在第二章第二節的探討中可知，償債基金(Reserve Fund)是保證所發行 的公債或公司債到期或提前償還而設立的專項基金，每期提撥至償債基金 帳戶的金額，可以是固定的，也可以是變動的，主要還是以能配合公司的 現金流量為主要考慮。因此，提撥的金額足不足夠還本是一個重要的議題，
但須否是定額，似乎應以實際狀況來檢討，以目前富邦二號提撥的金額來 看，Reserve Fund 提撥的是名目的價值，累積的總額是固定的，主要原因 在於提撥的目的是成本回收的概念，不過其本利和無法精算，似乎並未考 慮到期是否可優先延續地上權或換購入其他相同規模、相同評等及收益的 不動產。
當不動產價格發生變動，該累計金額可能與實際可回收價值產生落 差，以致於愈接近到期日者，其承擔的風險愈大。因此，應定期檢討提撥 金額，以維持不動產的實質價值，否則很可能在實際上無法達成預期的目 標，甚而可能影響信評。
究竟地上權的價值遞減是否可透過事先計算好的 Reserve Fund(詳表 4-1)而保護 NAV 不受影響，未來仍可從富邦二號的淨值與市價表現來做實 證研究，目前則僅就質化的討論，從成本回收、維持 NAV 不會大幅變動、
維持資產實質價值及投資人四個角度來思考，討論如下：
1. 從成本回收的角度
當 Reserve Fund 僅是供還本之用時，可以不做任何的調整，只要在期 末累積足額即可。
2. 從維持 NAV 不會大幅度變動的角度
(1).發生資產減損時，應該增加提撥金額?
即使是擁有所有權的不動產，在假設地價上漲率與通貨膨脹率抵銷的 情況下，不動產仍會因自然損耗、商圈移轉等而產生價格下跌；另外，
依據我國財務會計準則公報第 35 號有關資產減損之會計處理準則，
當發生以下三種外來資訊時，即有資產減損跡象：
甲、 資產的市場價值下跌幅度於本期顯著大於因時間經過或正常 使用所預期的折損；
乙、 企業產業的技術、市場、經濟或法律環境，或資產所屬市場，
已於本期或將於近期對企業產生不利的重大變動；
丙、 市場利率或其他市場投資報酬率已於本期上升，且因而重大影 響用以計算資產使用價值的折現率，並使資產的可回收金額重 大減少。
其中的第三項對 REITs 的投資資產影響最顯著，如前所述在不動產證 券化 的估價過 程裡， 估價界 均以 重視長期現金流量分析的收益 (Incomes)還原法為主，而在該模型中，折現率的使用，影響真實價 值(PV)甚鉅，而市場利率對折現率是直接的影響，因此，利率風險將 是對 REITs 資產估價的重要因子。
在本節二之(二)及表 4-10 的討論中可知，在 3.75%及 4.13%的折現率 下，富邦二號使得中崙大樓各年度之不動產價值加上累積 Reserve Fund 幾乎每年相等，因此如前所述，當市場利率上升時，將發生資 產減損現象，是否當年度必須增加提撥金額，以補足 NAV 的缺口，
是值得考量的。
(2).發生資產增值時，應該減少提撥金額?
與前述討論相反的是，當資產增值時，則可減少提撥金額，增加收益 分配。
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(3)維持 NAV 不會大幅變動，是否真有其必要性?
從一個公司的角度來看，當企業營運產生獲利或虧損時，投資人應承 擔股價漲跌的風險。因此，Reserve Fund 應與肇因於市場整體環境的 變動所導致不動產價值的漲跌分開來看，亦即讓不動產價值的漲跌造 成基金淨資產價值(NAV)變動的影響反應在基金的市價上；這也是本 文第二章第三節中提到的 MM(1961)二位學者所倡導的股利無關論 (dividend irrelevance theory)，將 Reserve Fund 與基金市價的變動獨立 檢討而非只要求 NAV 不得有大幅度的變動，否則將失去金融商品在 市場上應有的彈性。
3. 從維持不動產實質價值的角度
維 持 不 動 產 的 實 質 價 值 所 要 考 慮 的 是 ： 當 地 上 權 到 期 時 ， 累 積 的 ReserveFund 可以做為取得優先續約權所需支付的權利金或用以換購 入其他相同規模、相同評等及收益的不動產；因此在持有期間不動產 價值的變動即為非常敏感的因子。
(1).發生資產減損時，可以減少提撥金額
發生資產減損時，若收益率仍能維持原有的要求報酬率，則表示未來 不需要如此高的價格，即可購入相同收益的不動產，此時應可同比例 的減少提撥金額，既可避免資金的閒置亦不會影響投資人的收益率 (yield)。
(2).發生資產增值時，應該增加提撥金額
地上權到期時的優先續約權，形同一個買回權(call value)。因此當地 價上漲時，地上權價值也會跟著上漲，若不增加提撥金額，則期末並 無足夠的金額可延續該地上權，亦無法購買相同規模的不動產，反而 將使 NAV 在當年度迅速減少，並造成基金市價的下跌；否則在地價 持續上漲，卻沒有增加提撥金額的前提下，若在地上權到期時，仍要 維持相同的收益率(yield)，就需要付出更多資金去購入適當規模及收 益的資產；此時就牽涉到融資能量的問題，在中崙大樓地上權到期 時，佔基金資產 51%(詳前節表 4-4)的實質不動產已完全轉變為現金 的型態，若當時基金的融資上限仍有額度，則有機會達成前述投資目
標，反之若已無融資額度，又無不動產作擔保時，希望透過融資手段 來購入不動產，恐怕很難達成目標。
因此，當地價上漲時，若不考慮增加提撥金額以滿足期末購入其他不 動產的需求，則應趁此地價上漲時出售中崙大樓地上權，為基金投資 人創造更佳收益。
(3) Reserve Fund 的可變性的調整在會計上的處理
信託資產每ㄧ季做資產評估公告並將重估價值差異調整入帳時，若重 估後價值變動很大者，Reserve Fund 的提撥應隨著做可變性的調整，
才能符合以上「維持資產實質價值」這個討論方向的需要。可變性的 調整在會計上會出現「增值準備」或者「資產減損損失」等，此精神 亦符合我國財務會計準則公報第 34 號中所述：「指定公平價值變動列 入損益之金融資產應以公平價值(Fair Value)作評價，而非傳統會計上 所用的成本或市價孰低法(Valuing Inventory at the Lower of Cost or Market , LCM)」。
4. 從受益憑證投資人的實質觀點來看
以上三個方向的討論，都是從基金資產總值的角度來看。若從受益憑 證投資人的實質觀點來看，由於 Reserve Fund 是從投資人的收益分配中提 撥出來的，Reserve Fund 增加，投資人每年領到的利息收入就會減少，此 時必須考慮到股利政策理論中所謂的顧客效果(dividend clientele effect)，究 竟是要吸引追求長期穩定收入、高股利支付率節稅型的投資人或是追求資 本利得的投資人，是必須審慎思考的重要課題。