第四章、 個案分析
4.3 營運能力分析
4.3.1 毛利率
從 10 年毛利率平均值發現兩間公司差異不大，但廣達在毛利率的變異上比較 大，兩間公司在這毛利率呈現下滑的趨勢，主要原因市受到產品生命週期的影響，
產品獲利空間較少，以及成熟的產業在毛利的獲取上並無太大差異。
表 27：鴻海與廣達毛利率
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 AVG. 標準差 鴻海 14.11 11.96 9.69 6.72 6.84 6.52 5.91 5.46 4.77 4.14 7.61 3.26 廣達 13.74 11.5 12.72 8.77 5.90 5.23 5.91 4.62 3.67 4.31 7.64 3.76
單位:%
34
圖 20：鴻海與廣達毛利率
4.3.2 製造費用
由於兩間都屬於電子組裝製造業，因此在管、銷、研費用的比例差異不大，但 實際所發生費用的項目卻有所不同。
推銷費用中鴻海與廣達的比例相當，由於廣達為 ODM 廠會依據客戶的需求設 計和生產製造產品，因此推銷費用中其售後服務費為大宗支出。鴻海因客戶及生產 據點遍及全球，因此推銷費用中運費為主要支出。
研究發展費用比例鴻海為 28%；廣達在研究發展費用比例為 31%，兩間公司 主要的差異在廣達以設計開發客戶所需的產品為主，鴻海以生產製造為主，因此廣 達使用的研發人才可能較鴻海多以及研發人才的薪資普遍較高，因此廣達研發費用 比例高。
管理及總務費用兩間公司皆以薪資支出為主，鴻海相較於廣達 2%主因為鴻海 規模大，管理費用相對提高。
35
圖 21：廣達製造費用比例
圖 22：鴻海製造費用比例
4.3.3 總淨利率
扣除製造費用後比較兩間公司的總淨利率，兩間公司皆有下滑趨勢，但鴻海的 總淨利率相較於廣達高。因此進一步分析兩間公司的業內淨利率和業外淨利率，若 比較兩間公司業內淨利率發現，廣達業內淨利率較鴻海高，主因為規模相較對小因 此製造費用成本低，所以業內淨利率高。業外淨利率方面，鴻海業外淨利率高於廣 達業外淨利率，同時可發現鴻海業外淨利率較本業賺錢，即表示鴻海主要的淨利來 自於業外收入。
36
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 鴻海 16.07 12.88 10.47 7.83 7.79 7.99 6.91 7.78 7.25 4.34
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 平均 標準差 業內淨利業 7.95 6.12 4.67 3.07 3.42 3.11 3.27 3.23 2.87 1.92 3.96 1.80 業外淨利率 8.12 6.76 5.80 4.76 4.37 4.88 3.64 4.55 4.38 2.42 4.97 1.60 合計 16.07 12.88 10.47 7.83 7.79 7.99 6.91 7.78 7.25 4.34 8.93 3.36 業內淨利業 11.30 8.23 8.18 5.13 3.56 2.31 2.81 1.85 1.70 2.04 4.71 3.38 業外淨利率 1.16 2.16 2.28 2.76 1.20 1.53 0.53 1.51 1.30 1.26 1.57 0.65 合計 12.46 10.39 10.46 7.89 4.76 3.84 3.34 3.36 3.00 3.30 6.28 3.65 鴻
37
表 29：廣達長期投資表
4.3.4 小結
電子組裝業毛利率逐年下降，可由兩間個案公司的毛利率看出，因為皆為成熟 型產業，因此毛利率 10 年平均值差異並不大。若從總淨利觀察兩間公司，鴻海的 總淨利率 10 年來一直比廣達高，探究主要的原因發現，鴻海的主要獲利來自於業 外淨利率，也就是鴻海長期所投資的供應鏈上的產業，廣達在業外淨利率的部分，
雖然也有穩固的淨收入，但其長期投資比例相較於鴻海低，因此業外淨利率貢獻度 相對少。兩間個案公司在淨利上的差異，來自於業外投資的比例。
1988年 廣達電腦
筆記型電腦、企業網路系統、家庭娛樂產品、
行動通訊產品、車用電子產品及數位家庭產品 等市場
1999年 廣輝電子 2006年與友達合併
1999年 廣明光電 薄型光碟機製造商
2000年 廣威網訊 生產視訊轉換器 (STB)等寬頻網路用戶端產品
2005年 台盛光電 精於液晶及平面顯示器面板模組設計開發的製
造廠商，2007年後撤資
2005年 晶威光電 偏光板，2006年後撤資
2006年 達威電子 無線通訊產品及模組
2006年 研晶光電 研發設計能力之高亮度LED封裝製造廠
2007年 龍承精密 機殼供應
2005年 達啟投資 一般性投資，2007年後撤資
2006年 恩悠數位 憑藉對薄型光碟機、光儲存零組件之專業技術
為起點，跨足消費性電子產品
2006年 達裕電子 從事LCD Monitor的研發、製造及銷售
2006年 鼎天國際 車用電子產品
2007年 達安科技 電腦及周邊設備批發
2007年 賀毅科技 POS銷售終端機
38
7.06 7.11 7.40 8.18 9.06 9.21 10.21
11.59 12.35
7.44
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008