研究建議

本研究實證分析公司治理機制對於新上市上櫃股票價格行為表現的影響後，特別針對 研究結果提出以下建議；

1、 公司治理相關變數眾多，本研究僅考量以控制股東之控制權與現金流量權等變數，尚 有其他相關公司治理變數，如外部監督機制等變數，皆可作為後續研究的方向。

2、 本研究對於簽證會計師聲譽與主辦承銷商聲譽兩個控制變數上，採取過去國內學者的 研究方法界定，未有較為深入的著墨，後續研究可以針對會計師聲譽與主辦承銷商聲 譽上作更仔細的研究區分。

3、 自2005年3月開始，國內承銷新制實施，制度變更前後的承銷價格之差異亦可為後續 研究的方向。

4、 對於整體市場而言，公司治理在台灣發展不甚久，因此建議未來主管機關應朝著該如 何健全台灣公司治理機制的方向而努力，除了應該落實獨立外部董事的設立，尚須加 強監察人的監督功能，如此才能提昇公司的價值，增加投資人對市場的信心，進而活 絡資本市場，讓資金流動更具效率。

參考文獻 中文部分

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英文部分

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附錄一 配對樣本選取準則

本研究，針對IPOs 樣本公司選取配對樣本時，主要參考台灣經濟新報以及財訊所出版 的股市萬用手冊所，其提供了公司產業分類、主要產品，以及資產規模等資料， 將所有符 合下列受限條件的公司，先依據「產業代碼」先行分類，再以IPO公司「上市年度」為準，

將同一年度各公司的資產規模排序，再選取「資產規模」相近的公司，最後比較其產品種 類，根據這些步驟選取出具有相似產品及資產規模的公司，即為該公司的配對樣本

（matching firms）。

受限條件：1. 產業類別相同（以TEJ產業代碼為準）

2. 於台灣上市上櫃滿一年以上

3. 資產規模相近的公司（相同或較小，差距在10 %以內）

4. 以TEJ產品分類為依據，選取產品種類相似者 5. 近兩個月內未發新股

6. 可參考相對於該上市上櫃公司股票承銷時前一日的收盤價

在選取配對樣本時，以公司的總資產配對的考量在於資產規模即為公司規模的縮影，

因為配對樣本的選取需與IPO公司有相近的營運風險、獲利能力、成長性，以及獲利能力。

至於在成長機會的考量上，考量相同產業下的成長性應是近似的，因此以產業類別作為基 本配對考量。另外，為了排除剛上市股票在市場價格的變化上，可能受到「上市」這個因 素的影響，因此配對樣本特別限定需為上市一年以上，且最近兩個月內為發行新股者。