第一章 緒論
第三節 研究範圍與限制
本研究將探討中國大陸創業板新上市股票之短期超額報酬率，中國大陸目前 經濟改革開放後，仍朝計畫經濟制度方向，就其證券及股票發行種類需考量各地 區均衡發展性，目前等候在創業板掛牌新上市股票家數仍有 190 多家。因此
研究時間:取決於兩項因素，一為時效性，另一為樣本數。時效性部份，因 本研究時間為第一批掛牌交易時間為 2009 年 10 月 30 日起，分為六批掛牌交易，
解釋變數以財務報表資料，均以 2009 年 1-9 月份深圳交易所公開資訊為主。
由於本研究欲探討中國大陸創業板新上市股票，因此，隨著時間點的不同，
新上市股票家數之樣本亦有所不同，時間點的限制有所必要，若能採取最新上市 股票樣本資料為原則，自 2009 年 10 月 30 日創業板開版以來第一批有 28 家登板 交易到 2010 年 2 月 26 日止，共計有 6 批審批通過掛牌交易，目前創業板截至 2010 年 2 月底為止共計有 58 家，將為本研究之樣本數。
其次，由於本研究必須使用許多不同的方法予以檢定，而統計方法之運用時 若能使統計誤差降低，則必須有足夠之樣本數，當然樣本數越多則可使統計數據 更為精確。基於上述的兩種因素考量，在研究時間上設定為 2009 年 10 月 30 日 至 2010 年 2 月 28 日止。
圖 1-1 創業板新上市公司產業別
13
表 1-1 創業板各行業統計資料
0 500,000,000 1,000,000,000 1,500,000,000 2,000,000,000 2,500,000,000 3,000,000,000 3,500,000,000
總股本
製造業 運輸倉儲 信息技術 批發零售 社會服務 傳播文化
行業名稱 股票數(家) 成交金額(元) 成交量(元) 總股本(元) 總市值(元) 流通股本(元) 流通市值(元) 製造業 34 2,619,493,467 67,790,801 3,226,875,704 127,477,293,447 664,958,500 26,309,229,705
運输倉儲 1 30,494,167 1,070,116 60,000,000 1,729,800,000 15,000,000 432,450,000
信息技術 16 980,478,221 20,000,100 1,348,934,286 68,377,417,296 301,780,000 15,464,045,800
批發零售 1 204,324,552 2,989,433 89,350,000 6,227,695,000 22,400,000 1,561,280,000
社會服務 4 800,768,530 11,372,674 353,670,000 20,632,842,000 84,700,000 4,806,168,000
傳播文化 2 336,660,048 7,836,759 248,000,000 11,896,000,000 58,000,000 2,805,920,000
總計 58 4,972,218,985 111,059,883 5,326,829,990 236,341,047,743 1,146,838,500 51,379,093,505
貨幣:人民幣
圖 1-2 創業板新上市各行業資本額
14
二、研究限制
本研究中國大陸創業板之登板制度，根據「中華人民共和國公司法」、「中華 人民國證券法」、「首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法」和「深圳證 券交易所創業板股票上市規則」等有關法律、法規的規定，公開發行之股票分為 網下向配售對象詢價配售(簡稱網下發行)和網上向社會公眾投資者定價發行(簡 稱網上發行)相結合的方式，故:
1、本研究無法得知網下公開發行洽配售對象詢價索取的新股成本，創業板對於 詢價網下洽配者有三個月的鎖單交易制度，而本研究之短期超額報酬率會較實際 短期超額報酬率略高。
2、網下配售股票乃經由詢價，依照中國大陸法律，需經過網上訂價發行交易後 三個月才能上市交易，故本研究之結果不適用網下交易股。
3、創業板市場是新興市場，去年 2009 年 10 月 30 日剛推出並且第一批掛牌交易，
故本研究時間限制部分在 2009 年 10 月 30 日至 2010 年 2 月 26 日止，所採集樣 本數為 58 檔個股。
4、本研究在設計計算短期超額報酬時，因創業板目前並無自己創業板指數，故 以中國大陸採多層次資本市場，以貼近創業板市場的中小型指數為市場投資組合 報酬率，因中國大陸交易制度緣故，本研究在結果部份可能有些許次集資料上偏 差。
5、次集資料收集採深圳證券交易所網站公開資訊及台灣新報資料庫所公布資料 為主。
15