研究變數之定義

關於企業的財務流動性，本研究提出依據企業的流動性及償債能力所挑選出共九 項的財務比率做為本研究之研究變，以下便針對與本研究有關的重要變數作詳細的定 義，以便於作後續的實證研究分析。

3.3.1 樣本分群

為了分辨出本研究 IC 設計產業及 IC 封測產業所展現出之流動性的不同，因此將 產業別作為一分類準則。除此之外，企業之財務流動性亦可能由於資產規模之不同而 有所差異。再者為了研究市場對於企業財務流動性的反應，本研究將納入股價高低作 為一樣本分群的指標。圖 3-1 至圖 3-3 分別為上述三種樣本分群下之樣本數，其中資 產規模與股價高低之分群乃採有效樣本以三分法區分。

圖 3-2 產業別之樣本分配圖

如圖 3-2 所示，本研究將有效樣本以產業二分法區分，在有效研究樣本數 207 件 中，IC 設計佔 94 件，約 45.41%；IC 封測佔 113 件，約 54.59%。

圖 3-3 資產規模之樣本分群

如圖 3-3 所示，本研究將有效樣本之資產規模以三分法分為低、中、高三類。在 207 件樣本數中，高資產規模樣本以 65 件上市公司樣本數(約佔 52.42%之總上市公司 樣本數)為主。中資產規模樣本中以 42 件上市公司樣本數及 24 件上櫃公司樣本數為 主。低資產規模則以 29 件上櫃公司及 23 件興櫃公司樣本數為主。

圖 3-4 股價高低之樣本分群

如圖 3-4 所示，本研究將有效樣本之股價表現以三分法分為低、中、高三類

。

3.3.2 研究變數之定義

一般財務報表使用者在檢閱財務報表時，關注的焦點不外乎是短期償債能力、現 金流量、資本結構及長期場償債能力、投資報酬率、資產通用效果、及獲利能力。自 財務講座，財務教課書，及已發表的產業資訊中，不難發現有數十項的財務比率被各

項財務比率，亦為放款部門人員認定最重要的判斷指標。

表 3-3 商業銀行放款部門-前 10 大重要財務比率

全美100大商業銀行之商業性放款部門 前10大重要財務比率及其主要衡量

財務比率

負債比率 (Debt/eauity) 8.71 負債

流動比率 (Current ratio) 8.25 流動性

現金流量占一年內到期之長期負債比率 8.08 償付能力

(Cash flow/current maturities of long-term debt)

固定費用償付比率 (Fixed charge coverage) 7.58 償付能力 稅後利潤率 (Net profit margin after tax) 7.56 獲利性

利息保障倍數 (Times interest earned) 7.50 償付能力

稅前利潤率 (Net profit margin before tax) 7.43 獲利性 財務槓桿係數 (Degree of financial leverage) 7.33 償付能力 存貨周轉日數 (Inventory turnover in days) 7.25 流動性 應收帳款周轉日數 (Accounts receivable turnover in da 7.08 流動性

主要衡量指標 重要性評比

資料來源: Charles H.Gibson, 1983

綜觀上表調查結果可以發現，商業銀行放款部門對於企業的流動性及償債能力較

等，其股價中長期是樂觀的，而流動性越弱的企業，在人、物、財三方面則相形見絀，

愈低，企業不僅會面對較大之流動性風險，該企業之資本結構亦須多加注意。

(7) 營業活動現金流量/總資產：

由於企業經營的關鍵因素為現金流量，其中又以營業活動所產生之現金流量最 為重要，因此營業活動之現金流量佔總資產之比重展現出該企業每一元之總資 產可以創造出多少營業活動之現金流量，當該比率愈高時，代表企業的流動性 表現愈佳，經營愈健全，所面臨的流動性風險相對愈小。

(8) 營業活動現金流量/銷貨淨額：

此比率顯示出企業每一元之銷貨淨額可以產生出多少營業活動現金流量，當該 比率愈高時，代表企業的流動性表現愈佳，經營愈健全，所面臨的流動性風險 相對愈小。

(9) 營業活動現金流量/稅後淨利：

此比率顯示出企業每一元之稅後淨利中可以產生出多少營業活動現金流量，當 該比率愈高時，顯示企業的財務流動性表現愈佳，經營愈健全，現金流量來源 充裕，且皆由營業活動所產生，流動性風險愈小。

研究變數定義表彙總整理如表 3-4 所示。

表 3-4 研究變數定義表

本研究主要以敘述統計、二因子變異數分析(Two-Factor Analysis of Variance；

ANOVA)及事後多重比較(Scheffe)進行各項統計檢定，茲說明如下：

3.4.1 敘述統計

本研究將先利用敘述統計方式，了解各樣本依產業分類、資產規模分類、及股價 高低分類的財務流動性相關變數分佈狀況，檢視其最大值與最小值，對於極端值的情