財務比率分析

本 研 究 利 用 獨 立 樣 本 t檢 訂 比 較 正 常 戶 與 違 約 戶 比 率 之 差 異 性時，除淨值獲利率有顯著差異外，其餘財務變數均無顯著差異，

因此後續研究中，本研究利用正常戶與違約戶在三年內各財務指 標之走勢圖說明其財務變數之差異性。

本研究樣本財務資料部份，採取樣本授信戶最近一次銀行徵 信所採用之報表，即正常戶係採用93~95年三年資料，違約戶則採 用違約發生前三年度資料；連續三年度財務報表資料，以比率3、

2、1分別代表徵信時點最近一、二、三年之數值，藉以觀察其財 務變數之變化，並利用平均數獲得圖4.1~4.10正常戶與違約戶之各 項財務比率比較圖。以下就償還能力、財務結構、經營效率、獲 利能力四個構面說明本研究結果：

一、償還能力：包含流動比率與速動比率，圖4.1及圖4.2顯示，正 常戶之年度比率變化較平穩，違約戶的變化相當大。其實，

流動比率與速動比率係檢測企業短期還款能力的常用指標，

比率高於100%，表示企業的流動或速動資產尚足以償還現有 之流動債務，故企業流動/速動比率愈高，表示其短期/緊急償 債能力愈佳。但比率過高，也可能有以下情形：1.保留過多 的現金及約當現金，造成資金閒置。2.因收帳能力低落，以 致積壓過多的應收款項，且可能隱藏呆帳。3.存貨或預付款 項等低流動性的流動資產，金額過鉅，影響緊急償還能力，

並潛藏存貨跌價損失。違約戶在比率1時的數值偏離正常值很 遠，且在比率2時急速下滑，變動率大，為銀行徵授信時需特 別注意了解的。此現象或許是違約戶為取得融資而窗飾報表 的表徵。

貸款狀態比較-流動比

0 1000 2000 3000 4000 5000

流動比1 流動比2 流動比3

流動比

平均數 正常戶

違約戶

圖 4.1 貸款狀態比較-流動比率

貸款狀態比較-速動比

0 1000 2000 3000 4000 5000

速動比1 速動比2 速動比3

速動比

平均數 正常戶

違約戶

圖 4.2 貸款狀態比較-速動比率

二、財務結構：包含負債比率及固定長期適合率，圖 4.3 及圖 4.4

顯示，正常戶之年度比率變化均較違約戶的變化大。負債比 率及固定長期適合率為檢視企業財務結構穩健度的重要指 標，藉此指標可以判斷企業自有資金是否充足、有無以短期 資 金 支 應 長 期 發 展 之 需 的 現 象 ， 兩 者 比 率 以 低 於 100%為 宜。蓋因負債比率越高表示企業舉債經營成度越高，一旦資 金供應中斷，可能面臨週轉不靈的經營風險，且負債結構中 若金融性債務比重較大，將增加公司的財務支出，間接地削 弱獲利能力。另一方面，長期資金用在長期性的投資，短期 資金供作短期週轉使用，為企業理財的原則；當企業侵用短 期資金，移作長期性的運用，若於短期債務屆期時不獲展 延，同樣容易發生資金週轉不靈的現象。資金不足為中小企 業特質之一（郭崑謨【22】），然本研究結果確顯示違約戶之 該兩項財務結構指標優於正常戶，除可能係違約戶中非製造 業之比重較高，且非製造業資本支出較少的原因外，亦或許 可以解釋為違約戶為取得融資而窗飾報表的另一表徵。

貸款狀態比較-負債比

0 200 400 600 800

負債比1 負債比2 負債比3 負債比

平均數 正常戶

違約戶

圖 4.3 貸款狀態比較-負債比率

貸款狀態比較-固定長期適合率

0 50 100 150

固定率1 固定率2 固定率3 固定率長期適合率

平均數 正常戶

違約戶

圖 4.4 貸款狀態比較-固定長期適合率

三、經營效率：包含應收帳款週轉、存貨週轉率及總資產週轉率。

各項檢視經營效率的指標，數值愈高表示經營效率愈佳。如 應收帳款週轉次數愈高，表示帳款的收回愈快；存貨週轉次 數愈高表示產品銷售速度愈快，及企業對存貨的運用效率較 佳；總資產週轉率過低，可能是投資過鉅，或因生產銷售及 一般管理效率欠佳等。但週轉期間與企業的行業特性、銷售 地區，或業界定位等均有關聯。圖 4.5 及圖 4.6 顯示正常戶

之應收帳款及存貨方面的營經效率均高於違約戶，圖 4.7 之 總資產週轉率比較表則顯示違約戶投資、經營效率呈波幅較 大之下滑趨勢，正常戶中或因製造業比重較高，總資產週轉 率呈現較平穩的變動。

貸款狀態比較-應收款項週轉率

0 10 20 30 40

應收款1 應收款2 應收款3

應收帳款週轉率

平均數 正常戶

違約戶

圖 4.5 貸款狀態比較-應收帳款週轉率

貸款狀態比較-存貨週轉率

0 50 100 150 200

存貨率1 存貨率2 存貨率3

平均數 正常戶

違約戶

存貨週轉率

圖 4.6 貸款狀態比較-存貨週轉率

貸款狀態比較-總資產週轉率

0 1 2 3 4

總資產1 總資產2 總資產3

平均數 正常戶

違約戶

總資產週轉

圖 4.7 貸款狀態比較-總資產週轉率

四、獲利能力：包含財務費用率、純益率及淨值獲利率。企業要 能從經營活動中獲得相當的利潤，才能顯現其經營的價值；

任何營利事業，如果無法創造利潤，將逐漸萎縮，難以永續 經營；在銀行授信上，也是考量該企業有獲利能力，債權方 有保障。所以獲利能力之分析，是財務分析的重心。圖 4.8 與圖 4.9 顯示正常戶的獲利能力呈穩定上升的趨勢，違約戶 則呈反向下降，或且起伏較大，顯示違約戶的獲利情況不穩 定，經營風險較高。

貸款狀態比較-純益率

-4 -2 0 2 4 6

純益率1 純益率2 純益率3

平均數

正常戶 違約戶

純益率

圖 4.8 貸款狀態比較-純益率

貸款狀態比較-淨值獲利率

0 5 10 15 20 25

淨值率1 淨值率2 淨值率3

平均數

正常戶 違約戶

淨值獲利率

圖 4.9 貸款狀態比較-淨值獲利率

而財務費用率，係用以檢視企業的財務負擔程度，此比 率的高低與企業金融性債務的多寡有密切的關係，比率較低 之企業，通常財務結構也較健全。圖 4.10 顯示違約戶的利息 支出負擔增幅較正常戶來得大，亦可解釋為違約戶發生違約 前舉債情況增加，負債程度較重，為預警之前兆。

貸款狀態比較-財務費用率

0 0.5 1 1.5 2 2.5

利息率1 利息率2 利息率3

平均數 正常戶

違約戶

財務費用率

圖 4.10 貸款狀態比較-財務費用率