研究限制與建議

一、觀察三大法人投資決策單位以上述兩種方式評估之整體效率差

異，法人機構將同步提升重視兩階段的合作效率，並視市場變化情況優先

追隨領導者階段效率，建議投資人可依個人策略需求，追隨三大法人 DMU

116

重視的階段效率，以利提升投資績效。

二、本研究受限於資料來源及 DEA 系統規模限制，僅能以三大法人 個別之兩階段效率進行分析，未來期交所若能揭露更多的法人動態資訊，

可望加入其他變數進一步研究或採用其他模型進行比較分析。

117

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三、網站

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124

附錄一~1 外資投入與產出變數之敘述統計(2011 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 9136 9099 8761 9059 9063 9089

最小值 8753 8521 8257 8627 8679 8310

平均數 8959 8721 8545 8858 8911 8680

標準差 95 167 157 129 117 282

最大值 (6522) (3835) 19113 20860 3047 6046

最小值 (15303) (26440) (5146) 3983 (7746) (17714)

平均數 (11770) (12621) 6554 12904 (2236) (5188)

標準差 2405 6522 7844 5874 3043 7647

最大值 (11748499) (6437922) 33035278 36716276 5783835 11285041 最小值 (27007152) (46515568) (8762846) 7456919 (13596078) (29380943) 平均數 (20990044) (22073431) 11237844 22939639 (3631170) (8335495) 標準差 4252583 11607072 13409110 10204237 5392023 13138923

最大值 3340 6231 12810 3331 3127 2726

最小值 (4388) (4812) (4029) (5409) (2099) (5562)

平均數 (281) 492 1531 (736) 196 (609)

標準差 1995 3389 2928 2241 1631 2141

最大值 5868420 10750481 20974966 5856928 5482595 4598419 最小值 (7866557) (8581367) (6967974) (9347317) (3749545) (9333825) 平均數 (519771) 768323 2568773 (1313102) 336405 (1075198) 標準差 3560421 5964406 4859614 3936867 2894445 3684740 最大值 (11748499) (6437922) 34876002 36716276 8799453 11285041 最小值 (27007152) (46515568) (6069509) 5783835 (13596078) (29380943) 平均數 (21074905) (21113291) 13135185 21408472 (3487569) (9783228) 標準差 4259038 12101906 13531661 10477300 5673654 12842750 最大值 10374459 1682193 927852 1665153 1502723 998774 最小值 (576133) (438555) (14673208) (4895448) (3764553) (3587997) 平均數 434911 191818 (671432) (218065) (192804) (372534) 標準差 2285804 565459 3012702 1252338 964436 1152338 最

125

附錄一~2 外資投入與產出變數之敘述統計(2011 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 8761 8682 7713 7628 7638 7210

最小值 8422 7197 6882 6988 6754 6634

平均數 8612 7724 7371 7343 7281 6970

標準差 93 391 223 185 305 151

最大值 (2141) 8483 10196 11604 8158 (6166)

最小值 (12779) (25045) 1384 (1200) (21755) (18200)

平均數 (7782) (2890) 6563 4130 (5451) (10924)

標準差 2721 9232 2298 3598 8921 3311

最大值 (3605830) 13182343 15178239 16397444 12427277 (8832032) 最小值 (21602928) (41483258) 1899214 (1777537) (29761226) (26010584) 平均數 (13241882) (5119607) 9673245 5939443 (7488109) (15282075) 標準差 4592480 15111699 3437646 5117198 12489138 4706437

最大值 7142 14299 3409 2966 5522 3806

最小值 (3934) (6017) (3309) (5747) (5374) (3629)

平均數 399 1106 420 (264) (538) (47)

標準差 2331 4520 1614 2070 2842 1971

最大值 12317028 21319638 4993706 4406916 7593315 5334251 最小值 (6632807) (9376729) (4966533) (8096353) (7829121) (5144533) 平均數 701706 1571339 603919 (383133) (796604) (95214) 標準差 4010241 6925378 2383292 2982511 4101978 2749367 最大值 (3605830) 13182343 15178239 16397444 12427277 (8832032) 最小值 (19427482) (41483258) 1899214 (1777537) (29761226) (26010584) 平均數 (13138289) (3999285) 9936214 5734806 (8556390) (15331585) 標準差 4424163 14963865 3383391 4955534 12138590 4716634 最大值 914209 3012986 1466601 2528122 937918 1627964 最小值 (11293099) (16797536) (4343924) (1175504) (4265925) (667065) 平均數 (598113) (451018) (340949) 178497 (271677) 45705 標準差 2457626 3601742 1183406 793028 1041535 431959 註：

126

附錄一~3 外資投入與產出變數之敘述統計(2012 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 7468 8111 8152 7865 7675 7311

最小值 6945 7522 7849 7446 7058 6869

平均數 7160 7858 8021 7606 7335 7062

標準差 128 147 85 109 184 111

最大值 5301 15117 15409 9784 7472 12952

最小值 (12311) 6136 917 (7258) (3289) (7352)

平均數 (2184) 9705 8152 3617 2975 6547

標準差 5230 2449 3865 4482 2537 5860

最大值 7743257 23252394 24916377 14618010 10863557 18420979 最小值 (17168257) 9065199 1384558 (11108300) (4866670) (10242253) 平均數 (3105075) 15086137 13069328 5426458 4350306 9218591 標準差 7385167 3764926 6285829 6822322 3776437 8222603

最大值 4244 8425 6239 5160 4897 4030

最小值 (2769) (2632) (10946) (7391) (5633) (7574)

平均數 899 456 (638) (172) (5) (139)

標準差 1918 2736 4106 3482 2901 2834

最大值 6071829 13613974 9982563 7819923 7198508 5554935 最小值 (4010202) (4155049) (17287087) (11311047) (8140207) (10632340) 平均數 1276379 710224 (1026568) (261627) (21474) (226540) 標準差 2736910 4335691 6560047 5331508 4255320 3978112 最大值 9065199 24916377 24415417 14618010 10863557 18420979 最小值 (17168257) 10210229 (827519) (11108300) (4866670) (10242253) 平均數 (1379272) 15878696 11950028 5715204 4385440 9178235 標準差 6992378 4070088 6368135 6672073 3785413 8241731 最大值 4207388 1306835 3605864 11024209 1602387 2703650 最小值 (329182) (1377764) (1631908) (434022) (939235) (858741) 平均數 449424 82335 (92732) 550373 56608 186183 標準差 1061761 689528 1096132 2416983 603058 754487 註：

127

附錄一~4 外資投入與產出變數之敘述統計(2012 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 7297 7515 7775 7729 7594 7773

最小值 6846 7140 7332 7092 7084 7492

平均數 7089 7401 7613 7432 7244 7631

標準差 134 108 157 201 143 64

最大值 11603 20507 9680 6888 15090 16379

最小值 (8770) 3763 (439) (8516) (9282) (570)

平均數 1381 10876 6330 (2359) (1774) 8129

標準差 6165 4712 2836 4601 6336 5176

最大值 16876533 30461804 14660000 10636102 22722741 24890231 最小值 (12090640) 5590302 (670434) (12717461) (13167308) (852533) 平均數 2056654 16071876 9635023 (3389219) (2441685) 12435237 標準差 8787464 7033378 4312541 6883799 9298187 7914426

最大值 9038 9704 5597 5782 6351 1846

最小值 (6539) (6004) (6458) (5999) (4153) (4029)

平均數 209 119 (290) (789) 902 (724)

標準差 3640 3655 2837 2576 2880 1707

最大值 12620526 14169071 8336332 8242766 9230909 2778348 最小值 (9286886) (8989256) (9516352) (8975313) (6135596) (6227762) 平均數 292299 150719 (448434) (1190023) 1313552 (1113099) 標準差 5151540 5382921 4277143 3783769 4181741 2611655 最大值 16876533 30461804 14660000 10636102 24890231 21760013 最小值 (12090640) 5590302 (670434) (12717461) (13167308) (852533) 平均數 2391165 16090775 9337572 (4141921) (862100) 11258963 標準差 9025158 7023587 4299620 6640623 10743157 7810863 最大值 843830 1158590 1744362 10626556 2951680 285443 最小值 (1040682) (1097297) (1009194) (492978) (570138) (490720) 平均數 42212 (131820) 150982 437320 266032 (63176) 標準差 488742 520060 559453 2251336 688329 207912 變數名稱

128

附錄一~5 外資投入與產出變數之敘述統計(2013 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 7846 8022 8042 8098 8423 8191

最小值 7614 7859 7774 7708 8119 7604

平均數 7750 7932 7894 7878 8275 7928

標準差 59 44 77 114 85 201

最大值 6555 7675 10470 21402 23394 5938

最小值 (5635) (1434) (993) (9150) 1976 (16172)

平均數 (56) 4222 4145 6954 12834 (7773)

標準差 3227 2869 3041 8757 6992 6411

最大值 10259581 12316552 16799502 34360638 38012641 9736326 最小值 (8707704) (2247874) (1513305) (14132085) 3258990 (24604975) 平均數 (65487) 6719772 6602861 11131976 21183915 (12078147) 標準差 5007023 4552563 4850768 13863143 11411509 9914973

最大值 6189 3028 5926 10142 3893 10744

最小值 (6349) (3806) (5409) (17269) (4842) (7538)

平均數 137 (103) 165 213 (1107) (294)

標準差 3157 2060 2696 5337 2797 4368

最大值 9563048 4807688 9345406 15898565 6473873 16712655 最小值 (9940245) (6008520) (8554182) (26897426) (7992899) (12182795) 平均數 207850 (154739) 252522 342378 (1851112) (467669) 標準差 4897088 3267210 4270871 8342459 4630816 6955224 最大值 11145545 12316552 16799502 34360638 38012641 9736326 最小值 (8707704) (2247874) (1513305) (14132085) (2400596) (24604975) 平均數 432562 6589582 6920010 11956028 19593240 (12291976) 標準差 5525609 4447116 5229676 14604742 12126724 9746334 最大值 5680227 1041940 1620719 8352074 4934574 4746506 最小值 (539421) (411443) (314389) (442515) (250072) (296943) 平均數 290200 24549 64627 481674 260437 253840 標準差 1209602 340065 385208 1822575 1037542 1067157 變數名稱

129

附錄一~6 外資投入與產出變數之敘述統計(2013 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 8241 8099 8267 8440 8425 8633

最小值 7811 7703 8018 8149 8078 8334

平均數 8040 7887 8170 8353 8234 8443

標準差 129 102 67 73 94 79

最大值 6306 986 6506 10572 11173 4639

最小值 (5474) (18369) (784) (3783) (17133) (8087)

平均數 (20) (10526) 2753 2225 (6896) (2556)

標準差 2946 5515 2036 3496 7550 3338

最大值 10243395 1539705 10720174 17698457 18835627 7828152 最小值 (8591436) (28589154) (1281425) (6296559) (27665116) (13414945) 平均數 (59) (16570124) 4498587 3698288 (11208902) (4257640) 標準差 4710168 8640739 3344984 5838958 12366304 5584737

最大值 5817 4631 3200 4766 7213 3551

最小值 (8230) (9970) (5923) (5658) (7474) (5082)

平均數 (26) (233) 62 371 (423) (437)

標準差 3460 3432 2420 3540 4410 2111

最大值 9169235 7279680 5266990 8011699 11853544 5967860 最小值 (13321959) (15967749) (9751184) (9502160) (12291112) (8548045) 平均數 (61335) (378865) 95207 616367 (699443) (730668) 標準差 5549800 5445277 3960491 5919152 7267390 3546194 最大值 10243395 1539705 10720174 18835627 8089199 4907530 最小值 (8591436) (28589154) (1281425) (6296559) (27665116) (13414945) 平均數 138883 (16415820) 4820701 4262862 (11733067) (4783346) 標準差 4562274 8901900 3200721 6622282 11266049 4928067 最大值 4121670 10587421 4175024 614340 3248802 4462348 最小值 (269346) (178518) (121580) (1411896) (219008) (180815) 平均數 200277 533170 226907 (51793) 175277 204961 標準差 849675 2251120 908674 361105 698111 930971 變數名稱

130

附錄二~1 自營商投入與產出變數之敘述統計(2011 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 9136 9099 8761 9059 9063 9089

最小值 8753 8521 8257 8627 8679 8310

平均數 8959 8721 8545 8858 8911 8680

標準差 95 167 157 129 117 282

最大值 15016 11441 5440 426 2439 3659

最小值 3683 (299) (13792) (7720) (2486) (4867)

平均數 8730 4812 (2550) (3022) (183) (1756)

標準差 3064 3830 4702 2528 1613 2671

最大值 26996531 20648336 9425393 706150 4338755 6514994 最小值 6545328 (465575) (22740076) (13448308) (4407730) (8120232) 平均數 15700675 8581327 (4214071) (5307383) (383683) (2988341) 標準差 5519282 6936277 7970062 4359970 2877484 4579106

最大值 5312 4497 2421 3992 2875 2649

最小值 (3493) (2648) (12754) (2411) (2819) (2642)

平均數 405 (151) (1028) 369 (104) (161)

標準差 1919 1884 2794 1637 1286 1210

最大值 9431448 7734244 4187578 7006879 5113966 4459313 最小值 (6149389) (4547599) (21142189) (4235709) (5059540) (4770088) 平均數 734918 (266615) (1727214) 652161 (183954) (277935) 標準差 3418370 3262203 4655676 2867853 2287860 2122607 最大值 26996531 20648336 7691613 838722 4338755 6514994 最小值 6545328 (465575) (22740076) (13448308) (4407730) (8120232) 平均數 15555934 7973690 (5075919) (4716023) (355219) (3242620) 標準差 5420010 6445760 7506851 4391392 2892353 4473377 最大值 840803 830730 17038815 1297178 4963123 1072474 最小值 (15548246) (2821617) (1372648) (1401870) (729592) (341294) 平均數 (879659) (341022) 865365 (60801) 212418 23657 標準差 3396830 1033345 3512635 459111 1076195 260831 變數名稱

131

附錄二~2 自營商投入與產出變數之敘述統計(2011 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 8761 8682 7713 7628 7638 7210

最小值 8422 7197 6882 6988 6754 6634

平均數 8612 7724 7371 7343 7281 6970

標準差 93 391 223 185 305 151

最大值 3208 923 (768) 1605 792 2806

最小值 (2277) (14537) (7028) (3719) (6267) (4601)

平均數 1268 (6372) (3639) (1281) (2099) 666

標準差 1548 4929 1461 1524 1791 1587

最大值 5536914 1591431 (1143917) 2398568 1156471 4069620 最小值 (3903390) (21954714) (10286661) (5171958) (9375010) (6043158) 平均數 2176649 (9607152) (5355232) (1818043) (3096439) 1046888 標準差 2683048 7513364 2156926 2191735 2677427 2182148

最大值 2106 3311 4072 1896 1998 3541

最小值 (2548) (12585) (3508) (1768) (3364) (2595)

平均數 (6) (497) 7 86 19 (71)

標準差 1197 3117 1807 1189 1255 1143

最大值 3630068 5152118 6093058 2740473 3042060 5074911 最小值 (4402316) (19045842) (5275571) (2612377) (5048358) (3468410)

平均數 (7406) (733772) 9461 127005 24402 (76653)

標準差 2053956 4731084 2700604 1746119 1862779 1596126 最大值 5536914 1591431 (1143917) 2398568 1156471 4069620 最小值 (1272518) (21954714) (10286661) (5171958) (9375010) (6043158) 平均數 2410644 (9868578) (5310366) (1779795) (2984251) 1201723 標準差 2334185 7238974 2173536 2158700 2718151 2164471 最大值 3832514 13125480 1943387 685970 3988970 6899451 最小值 (449406) (904383) (1113488) (809141) (1633175) (720217) 平均數 241400 472346 35405 (88756) 87787 231488 標準差 854276 2715091 570758 311817 976570 1477334 中

132

附錄二~3 自營商投入與產出變數之敘述統計(2012 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 7468 8111 8152 7865 7675 7311

最小值 6945 7522 7849 7446 7058 6869

平均數 7160 7858 8021 7606 7335 7062

標準差 128 147 85 109 184 111

最大值 5897 8544 2156 6551 2986 5051

最小值 824 (527) (4377) (3227) (6607) (8624)

平均數 1982 3442 (798) 1234 (2184) (2061)

標準差 1249 2697 2094 3179 3067 4200

最大值 8641177 13644451 3628703 10103751 4565000 7112880 最小值 1301754 (719644) (6963788) (4814595) (9313607) (11747049) 平均數 2937778 5488785 (1150365) 2016161 (3020209) (2836467) 標準差 1806740 4233732 3364615 4848856 4427531 5841946

最大值 2786 3408 3695 2070 1966 3243

最小值 (1045) (2257) (4011) (2149) (1959) (3745)

平均數 241 340 (60) 280 (147) 652

標準差 862 1311 1646 1079 1023 1716

最大值 3976693 5379548 5881867 3162604 2758564 4562144 最小值 (1496396) (3542245) (6422106) (3308762) (2857964) (5149523) 平均數 347176 526297 (97554) 422691 (211254) 936626 標準差 1230396 2054196 2627198 1640662 1483675 2409618 最大值 8641177 13644451 3628703 10103751 4565000 7112880 最小值 1301754 (719644) (6963788) (4814595) (9313607) (11747049) 平均數 2896535 5552470 (1218095) 1875849 (3255029) (2285901) 標準差 1821451 4189532 3290530 4897013 4457922 6031733 最大值 336018 1307800 868916 639263 683511 628836 最小值 (5805979) (10512719) (1178931) (8977722) (1240032) (6749518) 平均數 (388418) (462612) 29825 (563003) (23566) (386060) 標準差 1463932 2331501 399227 1979585 396223 1444198 中

133

附錄二~4 自營商投入與產出變數之敘述統計(2012 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 7297 7515 7775 7729 7594 7773

最小值 6846 7140 7332 7092 7084 7492

平均數 7089 7401 7613 7432 7244 7631

標準差 134 108 157 201 143 64

最大值 7136 1133 4479 4906 6486 1255

最小值 (643) (3628) (3146) (4413) (3033) (4157)

平均數 3571 (799) (231) (1560) 1137 (1292)

標準差 1939 1373 2207 2334 2550 1366

最大值 10103402 1699236 6807713 7333590 9461092 1944726 最小值 (892177) (5385996) (4866980) (6512044) (4564926) (6374837) 平均數 5110293 (1177484) (365499) (2291346) 1631279 (1962963) 標準差 2788904 2035918 3380381 3439770 3696270 2075630

最大值 1999 1868 2768 3084 3414 2375

最小值 (3097) (2939) (4053) (2440) (3378) (2854)

平均數 (65) 30 36 175 (37) 121

標準差 1230 1195 1475 1473 1685 1147

最大值 2848919 2798208 4175242 4585111 4896271 3669273 最小值 (4502694) (4286038) (6269023) (3653193) (4834525) (4376530)

平均數 (94266) 49713 46379 257612 (59293) 182765

標準差 1757102 1775630 2255488 2187503 2427630 1752637 最大值 10103402 1699236 6807713 7333590 9461092 1944726 最小值 (892177) (5385996) (4866980) (6512044) (4564926) (6374837) 平均數 4840736 (1178099) (412524) (2411787) 1620270 (1839082) 標準差 3036408 2035764 3390920 3460412 3714142 1996027 最大值 625715 802757 166163 642880 1221610 316338 最小值 (3944927) (2296791) (1975349) (8107952) (479401) (702388) 平均數 (175291) (50329) (93405) (378054) 48284 (58884) 標準差 865977 540870 438353 1694465 295856 198039 中

134

附錄二~5 自營商投入與產出變數之敘述統計(2013 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 7846 8022 8042 8098 8423 8191

最小值 7614 7859 7774 7708 8119 7604

平均數 7750 7932 7894 7878 8275 7928

標準差 59 44 77 114 85 201

最大值 4306 3087 1212 2685 2213 5458

最小值 (1243) (3448) (5845) (5116) (3423) (1374)

平均數 1447 274 (2026) (1254) (169) 1914

標準差 1632 2478 2115 2231 1720 1810

最大值 6667998 4903782 1943194 4199854 3656347 8733170 最小值 (1908445) (5433087) (9088150) (8143182) (5577897) (2130552) 平均數 2246676 428834 (3177739) (2004423) (274827) 3062676 標準差 2526607 3930489 3308867 3535280 2830691 2859573

最大值 3258 1616 2593 5975 3878 6333

最小值 (2831) (1952) (2415) (2578) (1632) (3548)

平均數 246 (60) 199 309 621 194

標準差 1319 861 1390 2103 1363 2636

最大值 5098729 2547156 4166377 9294693 6434364 10058454 最小值 (4382900) (3079212) (3758783) (3986634) (2697369) (5570872) 平均數 382347 (92618) 321598 481645 1030100 311238 標準差 2049099 1363893 2195355 3300981 2263448 4166917 最大值 6667998 4903782 1943194 4199854 6038994 8733170 最小值 (1429036) (6209369) (9088150) (8143182) (5577897) (2130552) 平均數 2426830 (206882) (3036211) (2108968) 241863 2758762 標準差 2359700 4269764 3238995 3600506 2897778 2833834 最大值 250246 210189 281212 317634 158576 103732 最小值 (4514610) (6374615) (3988668) (11892903) (10815703) (11580939) 平均數 (202193) (543098) (180069) (586190) (513411) (615152) 標準差 946618 1689374 861443 2595890 2250069 2585148 中

135

附錄二~6 自營商投入與產出變數之敘述統計(2013 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 8241 8099 8267 8440 8425 8633

最小值 7811 7703 8018 8149 8078 8334

平均數 8040 7887 8170 8353 8234 8443

標準差 129 102 67 73 94 79

最大值 7548 8280 2676 1205 2979 4658

最小值 (5369) (4925) (2836) (3931) (2623) (700)

平均數 431 2598 254 (1155) 240 2243

標準差 2503 3600 1512 1569 1501 1542

最大值 12433227 13085720 4416606 2033468 4985310 7827220 最小值 (8717588) (7915964) (4671068) (6570489) (4303209) (1193630) 平均數 721336 4079874 433958 (1920547) 411177 3767925 標準差 4080156 5715130 2467564 2619066 2467486 2611389

最大值 4010 3836 2453 2578 1849 1472

最小值 (2177) (2580) (3252) (2845) (2802) (1797)

平均數 17 603 231 (45) 225 (19)

標準差 1525 1617 1429 1403 972 898

最大值 6562783 6072394 3954369 4336842 3052228 2483590 最小值 (3529095) (4124792) (5370290) (4833146) (4615724) (3017219) 平均數 23583 952012 377546 (72172) 369451 (27959) 標準差 2475122 2556511 2341446 2353271 1602224 1510811 最大值 12433227 13085720 4416606 2033468 5407645 7827220 最小值 (8717588) (7231026) (4671068) (6570489) (4303209) (1193630) 平均數 365658 4338109 622506 (1987513) 677985 3760858 標準差 4444739 5272659 2379196 2554468 2681153 2607149 最大值 145314 158425 129156 335678 312779 1251561 最小值 (9147520) (14344328) (3905114) (131483) (1907131) (191580) 平均數 (379261) (693777) (188999) 5207 (102643) 20892 標準差 1870299 3053811 855732 88973 418811 276051 註：

136

附錄三~1 投信投入與產出變數之敘述統計(2011 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 9136 9099 8761 9059 9063 9089

最小值 8753 8521 8257 8627 8679 8310

平均數 8959 8721 8545 8858 8911 8680

標準差 95 167 157 129 117 282

最大值 944 974 213 1175 1205 1543

最小值 266 (598) (1246) (672) 435 (27)

平均數 642 566 (374) 116 878 788

標準差 198 475 350 534 254 357

最大值 1711465 1779750 373348 2127115 2173824 2564466 最小值 474698 (1020320) (2090892) (1161064) 762381 (40397) 平均數 1150876 1002677 (630520) 216539 1569290 1361306 標準差 362053 833032 591914 953409 467765 599218

最大值 226 188 605 438 466 823

最小值 (309) (1009) (584) (251) (377) (407)

平均數 4 (99) (13) 66 (10) 30

標準差 157 278 284 159 151 293

最大值 396324 330689 1023027 792463 830020 1412395 最小值 (546320) (1726319) (978656) (437097) (657687) (715230)

平均數 8580 (169845) (21815) 118185 (16952) 47483

標準差 279434 477512 476640 283154 267277 502505 最大值 1779750 1732512 373348 2127115 2173824 2711394 最小值 474698 (1020320) (2090892) (1076669) 762381 (40397) 平均數 1172552 825092 (650286) 383652 1556003 1407798 標準差 385329 909903 601630 975315 458819 661094 最大值 249610 23861 61738 929974 89192 46802 最小值 (24188) (35222) (11047) (16396) (22654) (17880)

平均數 13096 (7741) 2049 48928 3666 (991)

標準差 55128 16009 17369 207772 23321 13379 變數名稱

137

附錄三~2 投信投入與產出變數之敘述統計(2011 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 8761 8682 7713 7628 7638 7210

最小值 8422 7197 6882 6988 6754 6634

平均數 8612 7724 7371 7343 7281 6970

標準差 93 391 223 185 305 151

最大值 3525 4269 2957 2968 865 597

最小值 1331 2066 1254 501 (66) (25)

平均數 2334 3348 2098 1821 489 259

標準差 809 555 399 757 301 185

最大值 6066525 6523022 4557920 4354650 1320861 860906 最小值 2242150 2996113 1767639 748595 (90064) (34407) 平均數 4024519 5206607 3116469 2666173 731794 364106 標準差 1428693 953426 668133 1118411 462876 265655

最大值 1529 866 815 825 315 509

最小值 (526) (736) (687) (2297) (464) (317)

平均數 81 (17) (78) (37) (32) (6)

標準差 371 342 352 586 151 177

最大值 2627026 1287023 1235594 1192531 474742 730617 最小值 (891361) (1075898) (962242) (3442918) (680097) (444752) 平均數 136727 (24479) (113292) (55025) (46292) (8163) 標準差 636013 508703 518766 872624 219740 250669 最大值 6066525 6523022 4360714 4354650 1320861 860906 最小值 2242150 2996113 1767639 748595 (90064) (63279) 平均數 4171007 5153141 3008030 2615886 679363 355708 標準差 1444169 953823 607424 1156572 463709 275915 最大值 241973 170744 336280 119232 26255 9513 最小值 (78662) (355492) (124970) (67684) (75369) (13104)

平均數 9761 (28987) 4853 4738 (6139) (235)

標準差 62895 110377 99332 41615 20555 5294 中

138

附錄三~3 投信投入與產出變數之敘述統計(2012 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 7468 8111 8152 7865 7675 7311

最小值 6945 7522 7849 7446 7058 6869

平均數 7160 7858 8021 7606 7335 7062

標準差 128 147 85 109 184 111

最大值 486 671 412 163 470 426

最小值 (456) (61) (263) (500) (597) (906)

平均數 (13) 318 149 (206) (160) (182)

標準差 325 226 157 163 317 423

最大值 718510 1025430 664772 253008 721310 610799 最小值 (642588) (96954) (412858) (748800) (857770) (1262964) 平均數 (13351) 491760 241371 (313665) (226106) (254694) 標準差 464507 345602 252638 247413 468117 593725

最大值 594 213 230 586 142 465

最小值 (397) (297) (263) (207) (366) (241)

平均數 26 (19) (30) 30 (37) 22

標準差 209 100 118 190 148 179

最大值 850863 343305 368201 872060 201106 653475 最小值 (553746) (470446) (414005) (315868) (520527) (336233) 平均數 38338 (29095) (46970) 45602 (53668) 30551 標準差 296906 157816 188387 286793 215701 252818 最大值 763238 1025430 664772 513592 721310 610799 最小值 (642588) (96954) (518888) (748800) (857770) (1262964) 平均數 41750 470388 204211 (262041) (279763) (196313) 標準差 502763 341344 295276 301098 447452 610371 最大值 230590 120639 232663 98238 18860 594321

最小值 (8961) (6237) (5959) (6088) (10461) (20071)

平均數 16763 7723 9810 6022 12 27830

標準差 57556 26551 47652 21470 7099 127027 中

139

附錄三~4 投信投入與產出變數之敘述統計(2012 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 7297 7515 7775 7729 7594 7773

最小值 6846 7140 7332 7092 7084 7492

平均數 7089 7401 7613 7432 7244 7631

標準差 134 108 157 201 143 64

最大值 2309 3336 3538 3143 1225 1065

最小值 393 2359 2107 640 (51) 17

平均數 1738 2938 2835 2346 813 611

標準差 505 337 404 1000 399 353

最大值 3245679 5014008 5510789 4858449 1777724 1617522 最小值 559160 3376879 3089767 907780 (72308) 25053 平均數 2453594 4348654 4317406 3530272 1180648 934611 標準差 699719 553921 690182 1537786 583963 539890

最大值 654 401 717 145 886 533

最小值 (302) (265) (386) (2205) (369) (200)

平均數 89 16 18 (99) 12 (13)

標準差 196 150 226 465 237 156

最大值 946923 596785 1109950 212440 1279386 819343 最小值 (422772) (390063) (565108) (3226876) (522916) (308770) 平均數 125441 23842 29329 (145333) 18635 (19030) 標準差 281090 221248 344452 680018 340666 238695 最大值 3376879 5014008 5510789 4858449 1777724 1606429 最小值 593716 3411613 3089767 907780 (72308) 25053 平均數 2581672 4369712 4353882 3374236 1202497 918545 標準差 590610 524609 683237 1597410 590867 524119 最大值 64380 77198 81598 26900 19966 55863 最小值 (57326) (205109) (55536) (86213) (35000) (11270)

平均數 2637 (2785) 7146 (10704) 3214 2964

標準差 30643 52312 29050 24414 12267 13270 中

140

附錄三~5 投信投入與產出變數之敘述統計(2013 年 1-6 月)

01月 02月 03月 04月 05月 06月

最大值 7846 8022 8042 8098 8423 8191

最小值 7614 7859 7774 7708 8119 7604

平均數 7750 7932 7894 7878 8275 7928

標準差 59 44 77 114 85 201

最大值 977 1033 837 879 898 629

最小值 162 690 115 (215) 123 5

平均數 628 835 460 420 599 263

標準差 188 102 269 388 240 159

最大值 1529866 1654866 1329993 1405327 1467003 970547 最小值 246693 1082791 178802 (332595) 202212 8400 平均數 972636 1325155 730136 666723 989650 415880 標準差 295552 167705 430034 616708 392285 247570

最大值 410 163 249 307 270 233

最小值 (389) (153) (186) (466) (375) (312)

平均數 (19) (7) (15) 19 (27) 14

標準差 170 91 114 146 109 139

最大值 639483 260458 397325 476467 447973 360250 最小值 (591859) (241175) (291593) (726159) (621873) (499058) 平均數 (28182) (11360) (23787) 29317 (43901) 21168 標準差 261820 143864 179835 227869 180693 218806 最大值 1529866 1654866 1329993 1430149 1467003 1238687 最小值 246693 1090454 178802 (332595) 202212 8400 平均數 963666 1325744 707788 707172 956185 444551 標準差 289006 166864 422863 638537 384607 303367 最大值 317843 163055 70748 174322 217852 161279 最小值 (11954) (12357) (29128) (4979) (14940) (13727)

平均數 19212 11950 1440 11132 10437 7503

標準差 68970 44155 17813 38189 45766 36664 中

141

附錄三~6 投信投入與產出變數之敘述統計(2013 年 7-12 月)

07月 08月 09月 10月 11月 12月

最大值 8241 8099 8267 8440 8425 8633

最小值 7811 7703 8018 8149 8078 8334

平均數 8040 7887 8170 8353 8234 8443

標準差 129 102 67 73 94 79

最大值 2149 2353 2727 2285 1068 1081

最小值 791 2017 2072 443 402 384

平均數 1664 2166 2401 1561 688 673

標準差 392 102 173 692 270 163

最大值 3480950 3714867 4449851 3828274 1789327 1818458 最小值 1238687 3156202 3390206 737152 664015 639898 平均數 2678136 3415740 3916553 2598047 1132844 1135865 標準差 659617 142196 272381 1144305 442407 278173

最大值 392 217 175 96 342 159

最小值 (134) (208) (196) (1283) (75) (313)

平均數 59 10 (14) (77) 20 (16)

標準差 131 94 82 290 84 91

最大值 619503 341414 284460 161684 560832 267271 最小值 (215155) (320187) (326137) (2149638) (121114) (526279) 平均數 94347 14493 (24239) (129386) 32968 (26590) 標準差 209580 147240 134191 485384 137431 152485 最大值 3480950 3826476 4449851 3828274 1801265 1818458 最小值 1530237 3156202 3390206 737152 664015 639898 平均數 2773292 3434750 3903485 2477759 1174869 1110417 標準差 600293 166990 282473 1175005 461575 238984 最大值 57036 90054 113293 98565 160091 12278 最小值 (53004) (57095) (25204) (23263) (25951) (8052)

平均數 808 4517 11171 9097 9056 1142

標準差 27859 34598 29409 30197 35188 4791 註：

142

附錄四~1 外資三年度投入與產出變數之敘述統計(2011/2012/2013)

2011 2012 2013 2011-2013 ^{三年平均數走勢}

最大值 9136 8152 8633 9136

最小值 6634 6846 7604 6634

平均數 8134 7460 8073 7887

標準差 758 321 239 581

最大值 20860 20507 23394 23394

最小值 (26440) (12311) (18369) (26440)

平均數 (2194) 4400 390 881

標準差 9713 6499 8209 8676

最大值 36716276 30461804 38012641 38012641 最小值 (46515568) (17168257) (28589154) (46515568) 平均數 (3484425) 6711823 723912 1339684 標準差 16044437 9697490 13197470 13872962

最大值 14299 9704 10744 14299

最小值 (6017) (10946) (17269) (17269)

平均數 155 (39) (143) (9)

標準差 2690 3096 3487 3110

最大值 21319638 14169071 16712655 21319638 最小值 (9376729) (17287087) (26897426) (26897426) 平均數 223707 (82412) (242131) (33528) 標準差 4329137 4633998 5608260 4889436 最大值 36716276 30461804 38012641 38012641 最小值 (46515568) (17168257) (28589154) (46515568) 平均數 (3469502) 6779864 707953 1362255 標準差 16030306 9591223 13200481 13851024 最大值 10374459 11024209 10587421 11024209 最小值 (16797536) (1631908) (1411896) (16797536) 平均數 (208785) 150453 226172 56099 標準差 1925275 1170359 1152134 1472585 台股期貨結

143

附錄四~2 自營商三年度投入與產出變數之敘述統計(2011/2012/2013)

2011 2012 2013 2011-2013 ^{三年平均數走勢}

最大值 9136 8152 8633 9136

最小值 6634 6846 7604 6634

平均數 8134 7460 8073 7887

標準差 758 321 239 581

最大值 15016 8544 8280 15016

最小值 (14537) (8624) (5845) (14537)

平均數 (681) 134 402 (48)

標準差 4745 3173 2517 3631

最大值 26996531 13644451 13085720 26996531 最小值 (22740076) (11747049) (9088150) (22740076) 平均數 (824251) 260660 652641 29777 標準差 7967127 4684981 4040177 5854908

最大值 5312 3695 6333 6333

最小值 (12754) (4053) (3548) (12754)

平均數 (110) 122 217 77

標準差 1874 1377 1551 1619

最大值 9431448 5881867 10058454 10058454 最小值 (21142189) (6422106) (5570872) (21142189) 平均數 (168064) 180455 348825 120340 標準差 3043981 2052752 2487656 2567724 最大值 26996531 13644451 13085720 26996531 最小值 (22740076) (11747049) (9088150) (22740076)

平均數 (898129) 242708 681749 8815

標準差 7849754 4684660 4047409 5808104 最大值 17038815 1307800 1251561 17038815 最小值 (15548246) (10512719) (14344328) (15548246) 平均數 94186 (198406) (319717) (141303) 標準差 1869176 1221852 1753624 1646827 註：

144

附錄四~3 投信三年度投入與產出變數之敘述統計(2011/2012/2013)

2011 2012 2013 2011-2013三年平均數走勢

最大值 9136 8152 8633 9136

最小值 6634 6846 7604 6634

平均數 8134 7460 8073 7887

標準差 758 321 239 581

最大值 4269 3538 2727 4269

最小值 (1246) (906) (215) (1246)

平均數 1102 960 1042 1034

標準差 1169 1239 763 1080

最大值 6523022 5510789 4449851 6523022 最小值 (2090892) (1262964) (332595) (2090892) 平均數 1762574 1431420 1685207 1625534 標準差 1857883 1850518 1235319 1680790

最大值 1529 886 410 1529

最小值 (2297) (2205) (1283) (2297)

平均數 (7) 0 (5) (4)

標準差 305 223 146 234

最大值 2627026 1279386 639483 2627026 最小值 (3442918) (3226876) (2149638) (3442918)

平均數 (8869) (122) (8106) (5673)

標準差 482816 327590 236422 363490 最大值 6523022 5510789 4449851 6523022 最小值 (2090892) (1262964) (332595) (2090892) 平均數 1756867 1436793 1685049 1625393 標準差 1861315 1848118 1235373 1680817 最大值 929974 594321 317843 929974 最小值 (355492) (205109) (57095) (355492)

平均數 3163 5495 7949 5532

標準差 80296 49169 37786 58595

註：

145

附錄五外資非合作模式及合作模式之兩階段效率值(201101-201312)

DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率 DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率

201101 0.80508 0.80100 0.64031 201101 0.80881 0.79736 0.64033

201102 0.74438 0.84456 0.60978 201102 0.74438 0.84456 0.60978

201103 0.64592 0.82766 0.52297 201103 0.64592 0.82766 0.52297

201104 0.83813 0.79864 0.65590 201104 0.83813 0.79864 0.65590

201105 0.86867 0.88399 0.76237 201105 0.87009 0.88384 0.76365

201106 0.81678 0.79803 0.63996 201106 0.81868 0.79690 0.64100

201107 0.75230 0.85366 0.63232 201107 0.75230 0.85366 0.63232

201108 0.59224 0.70158 0.39731 201108 0.59224 0.68347 0.38600

201109 0.85166 0.83083 0.70206 201109 0.85253 0.83068 0.70267

201110 0.84958 0.77066 0.64777 201110 0.84958 0.77066 0.64777

201111 0.72405 0.79382 0.56153 201111 0.72592 0.79326 0.56300

201112 0.83282 0.89224 0.73583 201112 0.83424 0.89217 0.73715

201201 0.85726 0.83567 0.70741 201201 0.85938 0.83478 0.70877

201202 0.70958 0.82422 0.57556 201202 0.71223 0.82397 0.57754

201203 0.70739 0.49766 0.33028 201203 0.70739 0.49766 0.33028

201204 0.76638 0.70683 0.52183 201204 0.76670 0.70678 0.52201

201205 0.79225 0.77178 0.59787 201205 0.79225 0.77178 0.59787

201206 0.80608 0.78616 0.61925 201206 0.80608 0.78616 0.61925

201207 0.68180 0.77906 0.51635 201207 0.68180 0.77906 0.51635

201208 0.65230 0.76138 0.47916 201208 0.65300 0.76109 0.47972

201209 0.73548 0.80646 0.58074 201209 0.73548 0.80646 0.58074

201210 0.69908 0.78600 0.53914 201210 0.70561 0.78385 0.54326

201211 0.77114 0.78353 0.59446 201211 0.77231 0.78337 0.59544

201212 0.86410 0.85072 0.72719 201212 0.86512 0.85042 0.72790

201301 0.74181 0.75893 0.55120 201301 0.74181 0.75893 0.55120

201302 0.84526 0.89365 0.74671 201302 0.84635 0.89353 0.74766

201303 0.75346 0.79364 0.58723 201303 0.75346 0.79364 0.58723

201304 0.65708 0.05010 0.00007 201304 0.64489 0.05010 0.00007

201305 0.76254 0.78992 0.58763 201305 0.76986 0.78809 0.59289

201306 0.60297 0.66065 0.37365 201306 0.60297 0.66065 0.37365

201307 0.73616 0.59780 0.42337 201307 0.73616 0.59780 0.42337

201308 0.81341 0.55331 0.43325 201308 0.81341 0.55331 0.43325

201309 0.85567 0.69835 0.58638 201309 0.85567 0.69835 0.58638

201310 0.80636 0.73039 0.56700 201310 0.80636 0.73039 0.56700

201311 0.71153 0.59310 0.38874 201311 0.71153 0.59310 0.38874

201312 0.80763 0.74982 0.59513 201312 0.80763 0.74982 0.59513

非合作模式 ( leader-follower model ) 合作模式 ( centralized model )

146

附錄六自營商非合作模式及合作模式之兩階段效率值(201101-201312)

DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率 DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率

201101 0.72461 0.84157 0.60288 201101 0.72646 0.84122 0.60428

201102 0.72680 0.84732 0.60249 201102 0.72680 0.84732 0.60249

201103 0.82307 0.60396 0.46969 201103 0.82479 0.60339 0.47068

201104 0.78844 0.89628 0.69753 201104 0.78935 0.89605 0.69829

201105 0.81826 0.84801 0.68944 201105 0.81961 0.84791 0.69051

201106 0.79874 0.82907 0.65677 201106 0.79874 0.82907 0.65677

201107 0.86231 0.87612 0.75029 201107 0.86231 0.87612 0.75029

201108 0.77762 0.60090 0.44031 201108 0.77884 0.60052 0.44115

201109 0.78700 0.83883 0.65395 201109 0.78700 0.83883 0.65395

201110 0.86460 0.89087 0.76481 201110 0.86746 0.89033 0.76721

201111 0.88875 0.87672 0.77669 201111 0.88875 0.87672 0.77669

201112 0.83263 0.91445 0.76045 201112 0.83712 0.91158 0.76236

201201 0.92467 0.96406 0.89027 201201 0.92832 0.96283 0.89291

201202 0.87293 0.83246 0.72254 201202 0.87293 0.83246 0.72254

201203 0.77931 0.84537 0.65039 201203 0.77979 0.84530 0.65082

201204 0.90721 0.82471 0.74443 201204 0.90721 0.82471 0.74443

201205 0.86939 0.90230 0.78125 201205 0.87083 0.90214 0.78250

201206 0.86620 0.78574 0.67201 201206 0.86620 0.78574 0.67201

201207 0.90068 0.83061 0.74357 201207 0.90068 0.83061 0.74357

201208 0.89566 0.84030 0.74870 201208 0.89719 0.83981 0.74986

201209 0.87887 0.76125 0.66044 201209 0.87887 0.76125 0.66044

201210 0.85260 0.86607 0.73366 201210 0.85388 0.86556 0.73434

201211 0.82899 0.80604 0.66068 201211 0.82899 0.80604 0.66068

201212 0.88153 0.88329 0.77404 201212 0.88153 0.88329 0.77404

201301 0.83002 0.81433 0.67151 201301 0.83002 0.81433 0.67151

201302 0.91673 0.91042 0.83285 201302 0.91762 0.91032 0.83354

201303 0.85724 0.86373 0.73575 201303 0.85907 0.86339 0.73716

201304 0.76521 0.83545 0.62631 201304 0.76521 0.83545 0.62631

201305 0.82613 0.88979 0.72638 201305 0.82649 0.88961 0.72652

201306 0.69485 0.81188 0.55195 201306 0.69485 0.81188 0.55195

201307 0.83808 0.91043 0.75834 201307 0.83854 0.91023 0.75864

201308 0.83536 0.83531 0.68760 201308 0.83536 0.83531 0.68760

201309 0.84626 0.87586 0.73348 201309 0.84710 0.87572 0.73415

201310 0.83047 0.87473 0.72024 201310 0.83047 0.87473 0.72024

201311 0.89722 0.87320 0.77928 201311 0.89728 0.87317 0.77931

201312 0.91166 0.89306 0.81050 201312 0.91166 0.89306 0.81050

非合作模式 ( leader-follower model ) 合作模式 ( centralized model )

147

附錄七投信非合作模式及合作模式之兩階段效率值(201101-201312)

DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率 DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率

201101 0.88435 0.89454 0.78930 201101 0.89579 0.88728 0.79353

201102 0.87100 0.88567 0.76427 201102 0.87362 0.88497 0.76623

201103 0.77445 0.86667 0.66326 201103 0.77563 0.86638 0.66427

201104 0.87843 0.63995 0.55988 201104 0.88178 0.63918 0.56105

201105 0.83572 0.90227 0.75123 201105 0.83784 0.90086 0.75230

201106 0.75241 0.82209 0.61046 201106 0.76325 0.81953 0.61858

201107 0.63823 0.81665 0.51577 201107 0.64407 0.81483 0.51970

201108 0.69840 0.82923 0.56911 201108 0.69984 0.82780 0.56941

201109 0.73704 0.82155 0.59470 201109 0.73823 0.82120 0.59514

201110 0.73752 0.05069 0.00054 201110 0.73635 0.05069 0.00054

201111 0.84470 0.93756 0.78944 201111 0.84814 0.93701 0.79223

201112 0.85362 0.92674 0.78818 201112 0.85362 0.92674 0.78818

201201 0.82340 0.77467 0.63260 201201 0.82674 0.77357 0.63423

201202 0.92045 0.89717 0.82587 201202 0.92451 0.89615 0.82861

201203 0.89725 0.87420 0.78269 201203 0.90056 0.87304 0.78465

201204 0.81604 0.87276 0.70951 201204 0.81610 0.87273 0.70954

201205 0.90610 0.90490 0.81580 201205 0.90710 0.90450 0.81645

201206 0.83932 0.64678 0.54100 201206 0.84228 0.64639 0.54240

201207 0.82719 0.85926 0.70718 201207 0.82858 0.85884 0.70817

201208 0.87437 0.91069 0.79271 201208 0.87455 0.91059 0.79280

201209 0.79209 0.90897 0.71540 201209 0.79356 0.90863 0.71638

201210 0.88867 0.15156 0.10045 201210 0.88867 0.15156 0.10045

201211 0.74033 0.93370 0.68711 201211 0.74033 0.93370 0.68711

201212 0.82846 0.92613 0.76257 201212 0.83019 0.92592 0.76406

201301 0.85738 0.90148 0.77163 201301 0.85920 0.90104 0.77296

201302 0.93567 0.93736 0.87622 201302 0.93806 0.93650 0.87769

201303 0.90948 0.92020 0.83486 201303 0.91021 0.92015 0.83552

201304 0.89539 0.89128 0.79407 201304 0.89649 0.89087 0.79471

201305 0.88900 0.89157 0.79104 201305 0.89203 0.89037 0.79276

201306 0.91750 0.87152 0.79853 201306 0.92042 0.86919 0.79913

201307 0.86299 0.92722 0.79843 201307 0.86525 0.92686 0.80022

201308 0.92867 0.92577 0.85875 201308 0.92867 0.92577 0.85875

201309 0.92882 0.91189 0.84577 201309 0.92932 0.91186 0.84622

201310 0.93863 0.73659 0.68093 201310 0.93863 0.73659 0.68093

201311 0.90467 0.84468 0.76106 201311 0.90914 0.84430 0.76425

201312 0.92324 0.88194 0.81319 201312 0.92324 0.88194 0.81319

非合作模式 ( leader-follower model ) 合作模式 ( centralized model )

148

附 錄 八 外 資 非 合 作 模 式 及 合 作 模 式 之 兩 階 段 效 率 及 整 體 效 率 值 (20110101-20131231)

DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率 DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率

2011/1/3 0.76280 0.77286 0.58954 2011/1/3 0.76280 0.77286 0.58954 2011/1/4 0.72826 0.79647 0.58004 2011/1/4 0.74595 0.77766 0.58010 2011/1/5 0.77486 0.76010 0.58897 2011/1/5 0.78956 0.74601 0.58903 2011/1/6 0.85117 0.70307 0.59843 2011/1/6 0.86195 0.69434 0.59849 2011/1/7 1.00000 0.63696 0.63696 2011/1/7 1.00000 0.63696 0.63696 2011/1/10 0.96558 0.73712 0.71175 2011/1/10 0.96558 0.73712 0.71175 2011/1/11 0.89300 0.85171 0.76058 2011/1/11 0.89300 0.85171 0.76058 2011/1/12 0.61024 1.00000 0.61024 2011/1/12 0.61024 1.00000 0.61024 2011/1/13 0.80099 0.75244 0.60270 2011/1/13 0.80099 0.75244 0.60270 2011/1/14 0.80672 0.74015 0.59710 2011/1/14 0.80672 0.74015 0.59710 2011/1/17 0.72407 0.78040 0.56507 2011/1/17 0.74207 0.76155 0.56512 2011/1/18 0.78505 0.74588 0.58556 2011/1/18 0.79836 0.73351 0.58561 2011/1/19 0.96674 1.00000 0.96674 2011/1/19 0.96674 1.00000 0.96674 2011/1/20 0.66997 1.00000 0.66997 2011/1/20 0.66997 1.00000 0.66997 2011/1/21 0.72497 0.84711 0.61413 2011/1/21 0.72497 0.84711 0.61413 2011/1/24 0.85105 0.74026 0.63000 2011/1/24 0.85105 0.74026 0.63000 2011/1/25 0.76588 0.78816 0.60364 2011/1/25 0.76588 0.78816 0.60364 2011/1/26 0.93958 0.71233 0.66929 2011/1/26 0.93958 0.71233 0.66929 2011/1/27 0.75976 0.83531 0.63463 2011/1/27 0.75976 0.83531 0.63463 2011/1/28 0.72094 0.81974 0.59098 2011/1/28 0.72094 0.81974 0.59098 2011/2/8 0.50885 1.00000 0.50885 2011/2/8 0.50885 1.00000 0.50885 2011/2/9 0.52840 0.95077 0.50239 2011/2/9 0.52840 0.95077 0.50239 2011/2/10 0.51452 1.00000 0.51452 2011/2/10 0.51452 1.00000 0.51452 2011/2/11 1.00000 0.58902 0.58902 2011/2/11 1.00000 0.58902 0.58902 2011/2/14 0.87167 0.63808 0.55619 2011/2/14 0.87167 0.63808 0.55619 2011/2/15 0.90182 0.65056 0.58669 2011/2/15 0.90182 0.65056 0.58669 2011/2/16 0.68007 0.91677 0.62347 2011/2/16 0.68007 0.91677 0.62347 2011/2/17 0.91075 0.70940 0.64608 2011/2/17 0.91075 0.70940 0.64608 2011/2/18 0.67979 0.91936 0.62497 2011/2/18 0.67979 0.91936 0.62497 2011/2/21 0.74143 0.84907 0.62952 2011/2/21 0.74143 0.84907 0.62952 2011/2/22 0.86376 0.77645 0.67067 2011/2/22 0.86376 0.77645 0.67067 2011/2/23 0.74942 0.91346 0.68457 2011/2/23 0.74942 0.91346 0.68457 2011/2/24 0.79515 0.91096 0.72435 2011/2/24 0.79515 0.91096 0.72435 2011/2/25 0.67568 1.00000 0.67568 2011/2/25 0.67568 1.00000 0.67568 2011/3/1 0.82258 0.76243 0.62715 2011/3/1 0.82258 0.76243 0.62715 2011/3/2 0.82863 0.70071 0.58063 2011/3/2 0.82863 0.70071 0.58063 2011/3/3 0.62907 0.86258 0.54262 2011/3/3 0.62907 0.86258 0.54262

非合作模式 ( leader-follower model ) 合作模式 ( centralized model )

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2013/10/4 0.56730 1.00000 0.56730 2013/10/4 0.56730 1.00000 0.56730 2013/10/7 0.63298 0.88116 0.55776 2013/10/7 0.63298 0.88116 0.55776 2013/10/8 0.89317 0.63803 0.56987 2013/10/8 0.89317 0.63803 0.56987 2013/10/9 0.80443 0.70550 0.56752 2013/10/9 0.80443 0.70550 0.56752 2013/10/11 0.62510 0.89178 0.55745 2013/10/11 0.62510 0.89178 0.55745 2013/10/14 0.74677 0.74483 0.55622 2013/10/14 0.74677 0.74483 0.55622 2013/10/15 0.76018 0.71472 0.54332 2013/10/15 0.76018 0.71472 0.54332 2013/10/16 0.89959 0.57704 0.51911 2013/10/16 0.89959 0.57704 0.51911 2013/10/17 0.68432 0.80161 0.54856 2013/10/17 0.68432 0.80161 0.54856 2013/10/18 0.91253 0.61317 0.55954 2013/10/18 0.91253 0.61317 0.55954 2013/10/21 0.61933 0.86838 0.53782 2013/10/21 0.61933 0.86838 0.53782 2013/10/22 0.99788 0.56413 0.56294 2013/10/22 0.99788 0.56413 0.56294 2013/10/23 0.53002 1.00000 0.53002 2013/10/23 0.53002 1.00000 0.53002 2013/10/24 0.99278 0.56758 0.56348 2013/10/24 0.99278 0.56758 0.56348 2013/10/25 0.57337 0.93943 0.53864 2013/10/25 0.57337 0.93943 0.53864 2013/10/28 1.00000 0.56150 0.56150 2013/10/28 1.00000 0.56150 0.56150 2013/10/29 1.00000 0.57126 0.57126 2013/10/29 1.00000 0.57126 0.57126 2013/10/30 0.83494 0.70235 0.58642 2013/10/30 0.83494 0.70235 0.58642 2013/10/31 0.96817 0.67928 0.65766 2013/10/31 0.96817 0.67928 0.65766 2013/11/1 0.43844 1.00000 0.43844 2013/11/1 0.43844 1.00000 0.43844 2013/11/4 0.46793 0.86006 0.40245 2013/11/4 0.46793 0.86006 0.40245 2013/11/5 0.62349 0.63452 0.39562 2013/11/5 0.62349 0.63452 0.39562 2013/11/6 0.59577 0.63730 0.37968 2013/11/6 0.59577 0.63730 0.37968 2013/11/7 0.65773 0.56698 0.37292 2013/11/7 0.65773 0.56698 0.37292 2013/11/8 0.73388 0.51874 0.38069 2013/11/8 0.73388 0.51874 0.38069 2013/11/11 0.52454 0.66665 0.34969 2013/11/11 0.52454 0.66665 0.34969 2013/11/12 0.65398 0.52807 0.34535 2013/11/12 0.65398 0.52807 0.34535 2013/11/13 0.54782 0.63259 0.34655 2013/11/13 0.54782 0.63259 0.34655 2013/11/14 0.77830 0.48827 0.38002 2013/11/14 0.77830 0.48827 0.38002 2013/11/15 0.88126 0.44065 0.38833 2013/11/15 0.88126 0.44065 0.38833 2013/11/18 0.92071 0.39573 0.36435 2013/11/18 0.92071 0.39573 0.36435 2013/11/19 1.00000 0.39308 0.39308 2013/11/19 1.00000 0.39308 0.39308 2013/11/20 0.40136 1.00000 0.40136 2013/11/20 0.40136 1.00000 0.40136 2013/11/21 0.42148 0.82437 0.34746 2013/11/21 0.42148 0.82437 0.34746 2013/11/22 0.94567 0.44163 0.41764 2013/11/22 0.94567 0.44163 0.41764 2013/11/25 1.00000 0.37359 0.37359 2013/11/25 1.00000 0.37359 0.37359 2013/11/26 1.00000 0.40500 0.40500 2013/11/26 1.00000 0.40500 0.40500 2013/11/27 0.84115 0.50498 0.42477 2013/11/27 0.84115 0.50498 0.42477 2013/11/28 0.68505 0.61124 0.41873 2013/11/28 0.68505 0.61124 0.41873 2013/11/29 0.82362 0.53161 0.43784 2013/11/29 0.82362 0.53161 0.43784 2013/12/2 0.72384 0.95930 0.69438 2013/12/2 0.72384 0.95930 0.69438 2013/12/3 0.83513 0.83361 0.69617 2013/12/3 0.83513 0.83361 0.69617 2013/12/4 0.84707 0.83033 0.70335 2013/12/4 0.84707 0.83033 0.70335 2013/12/5 0.58787 1.00000 0.58787 2013/12/5 0.58787 1.00000 0.58787 2013/12/6 0.83284 0.71216 0.59312 2013/12/6 0.83284 0.71216 0.59312 2013/12/9 0.68935 0.80387 0.55415 2013/12/9 0.68935 0.80387 0.55415

164

2013/12/10 0.89823 0.63835 0.57338 2013/12/10 0.89823 0.63835 0.57338 2013/12/11 0.85983 0.67604 0.58128 2013/12/11 0.85983 0.67604 0.58128 2013/12/12 0.87881 0.67804 0.59587 2013/12/12 0.87881 0.67804 0.59587 2013/12/13 0.65736 0.84619 0.55625 2013/12/13 0.65736 0.84619 0.55625 2013/12/16 0.76055 0.71493 0.54374 2013/12/16 0.76055 0.71493 0.54374 2013/12/17 0.87675 0.62779 0.55042 2013/12/17 0.87675 0.62779 0.55042 2013/12/18 0.61914 1.00000 0.61914 2013/12/18 0.61914 1.00000 0.61914 2013/12/19 0.92124 0.61854 0.56983 2013/12/19 0.92124 0.61854 0.56983 2013/12/20 1.00000 0.57803 0.57803 2013/12/20 1.00000 0.57803 0.57803 2013/12/23 0.77021 0.72835 0.56098 2013/12/23 0.77021 0.72835 0.56098 2013/12/24 0.92053 0.63306 0.58275 2013/12/24 0.92053 0.63306 0.58275 2013/12/25 0.84853 0.69399 0.58887 2013/12/25 0.84853 0.69399 0.58887 2013/12/26 0.79638 0.72968 0.58110 2013/12/26 0.79638 0.72968 0.58110 2013/12/27 0.88674 0.68627 0.60854 2013/12/27 0.88674 0.68627 0.60854 2013/12/30 0.80334 0.74565 0.59901 2013/12/30 0.80334 0.74565 0.59901 2013/12/31 0.75405 0.76193 0.57454 2013/12/31 0.75405 0.76193 0.57454

165

附 錄 九 自 營 商 非 合 作 模 式 及 合 作 模 式 之 兩 階 段 效 率 及 整 體 效 率 值 (20110101-20131231)

DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率 DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率

2011/1/3 0.69314 0.96928 0.67185 2011/1/3 0.69314 0.96928 0.67185 2011/1/4 0.68033 0.97386 0.66254 2011/1/4 0.68033 0.97386 0.66254 2011/1/5 0.61205 0.97420 0.59626 2011/1/5 0.63153 0.96910 0.61202 2011/1/6 0.70178 0.86654 0.60813 2011/1/6 0.70178 0.86654 0.60813 2011/1/7 0.52360 1.00000 0.52360 2011/1/7 0.52360 1.00000 0.52360 2011/1/10 0.62975 0.82174 0.51749 2011/1/10 0.62975 0.82174 0.51749 2011/1/11 1.00000 0.62440 0.62440 2011/1/11 1.00000 0.62440 0.62440 2011/1/12 0.83383 0.82049 0.68415 2011/1/12 0.83383 0.82049 0.68415 2011/1/13 0.72318 0.95388 0.68983 2011/1/13 0.72318 0.95388 0.68983 2011/1/14 0.67534 1.00000 0.67534 2011/1/14 0.67534 1.00000 0.67534 2011/1/17 0.67922 0.97387 0.66147 2011/1/17 0.67922 0.97387 0.66147 2011/1/18 0.93180 0.83247 0.77570 2011/1/18 0.93180 0.83247 0.77570 2011/1/19 0.64668 0.77057 0.49831 2011/1/19 0.66414 0.76866 0.51050 2011/1/20 0.70425 0.74539 0.52494 2011/1/20 0.70425 0.74539 0.52494 2011/1/21 0.67529 0.72620 0.49040 2011/1/21 0.67529 0.72620 0.49040 2011/1/24 0.73211 0.70049 0.51283 2011/1/24 0.73211 0.70049 0.51283 2011/1/25 0.76594 0.69736 0.53413 2011/1/25 0.76594 0.69736 0.53413 2011/1/26 0.76534 0.73647 0.56365 2011/1/26 0.76534 0.73647 0.56365 2011/1/27 0.80836 0.76359 0.61726 2011/1/27 0.80836 0.76359 0.61726 2011/1/28 0.71023 0.88050 0.62535 2011/1/28 0.71023 0.88050 0.62535 2011/2/8 0.76054 0.92240 0.70152 2011/2/8 0.76054 0.92240 0.70152 2011/2/9 0.73586 0.97537 0.71773 2011/2/9 0.73586 0.97537 0.71773 2011/2/10 0.62988 1.00000 0.62988 2011/2/10 0.62988 1.00000 0.62988 2011/2/11 0.68228 0.93775 0.63981 2011/2/11 0.68228 0.93775 0.63981 2011/2/14 0.58878 1.00000 0.58878 2011/2/14 0.58878 1.00000 0.58878 2011/2/15 0.59582 1.00000 0.59582 2011/2/15 0.59582 1.00000 0.59582 2011/2/16 0.77611 0.63039 0.48925 2011/2/16 0.77611 0.63039 0.48925 2011/2/17 0.72290 0.79714 0.57625 2011/2/17 0.72290 0.79714 0.57625 2011/2/18 0.78983 0.71519 0.56488 2011/2/18 0.78983 0.71519 0.56488 2011/2/21 0.67305 0.82992 0.55858 2011/2/21 0.67305 0.82992 0.55858 2011/2/22 0.58551 0.96872 0.56719 2011/2/22 0.58551 0.96872 0.56719 2011/2/23 0.90670 0.69199 0.62743 2011/2/23 0.90670 0.69199 0.62743 2011/2/24 0.72794 0.79375 0.57781 2011/2/24 0.72794 0.79375 0.57781 2011/2/25 1.00000 0.59990 0.59990 2011/2/25 1.00000 0.59990 0.59990 2011/3/1 0.77590 1.00000 0.77590 2011/3/1 0.77590 1.00000 0.77590 2011/3/2 0.67115 0.94909 0.63698 2011/3/2 0.68250 0.94388 0.64420 2011/3/3 1.00000 0.74196 0.74196 2011/3/3 1.00000 0.74196 0.74196 2011/3/4 0.74109 0.90910 0.67372 2011/3/4 0.75127 0.90693 0.68135 2011/3/7 0.82365 0.81698 0.67291 2011/3/7 0.82365 0.81698 0.67291 2011/3/8 0.83155 0.81393 0.67682 2011/3/8 0.83155 0.81393 0.67682 2011/3/9 0.81958 0.81033 0.66413 2011/3/9 0.81958 0.81033 0.66413 2011/3/10 0.69498 0.77162 0.53626 2011/3/10 0.70760 0.76645 0.54234 2011/3/11 0.79979 0.63069 0.50442 2011/3/11 0.79979 0.63069 0.50442

非合作模式 ( leader-follower model ) 合作模式 ( centralized model )

166

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附 錄 十 投 信 非 合 作 模 式 及 合 作 模 式 之 兩 階 段 效 率 及 整 體 效 率 值 (20110101-20131231)

DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率 DMU 交易產出效率 交易市場效率 整體效率

2011/1/3 0.85571 0.92707 0.79331 2011/1/3 0.87189 0.92146 0.80341 2011/1/4 0.95994 0.89700 0.86106 2011/1/4 0.95994 0.89700 0.86106 2011/1/5 0.75003 0.99530 0.74651 2011/1/5 0.78340 0.96516 0.75611 2011/1/6 0.79380 0.87326 0.69320 2011/1/6 0.82049 0.85078 0.69805 2011/1/7 0.89635 0.77161 0.69163 2011/1/7 0.91042 0.76552 0.69694 2011/1/10 1.00000 0.77653 0.77653 2011/1/10 1.00000 0.77653 0.77653 2011/1/11 0.81603 0.88363 0.72107 2011/1/11 0.83919 0.86538 0.72622 2011/1/12 0.97160 0.80762 0.78468 2011/1/12 0.97160 0.80762 0.78468 2011/1/13 0.82095 0.89440 0.73425 2011/1/13 0.84308 0.87964 0.74161 2011/1/14 0.84207 0.84132 0.70845 2011/1/14 0.86093 0.82999 0.71457 2011/1/17 0.80186 0.81780 0.65577 2011/1/17 0.82741 0.79655 0.65908 2011/1/18 1.00000 0.75479 0.75479 2011/1/18 1.00000 0.75479 0.75479 2011/1/19 0.96214 1.00000 0.96214 2011/1/19 0.96214 1.00000 0.96214 2011/1/20 0.89982 0.94457 0.84994 2011/1/20 0.89982 0.94457 0.84994 2011/1/21 0.83534 0.96045 0.80230 2011/1/21 0.85608 0.95125 0.81435 2011/1/24 0.86094 0.92785 0.79882 2011/1/24 0.87735 0.92198 0.80890 2011/1/25 0.88934 0.90321 0.80326 2011/1/25 0.90111 0.90315 0.81384 2011/1/26 0.96506 0.91430 0.88236 2011/1/26 0.96506 0.91430 0.88236 2011/1/27 0.87732 1.00000 0.87732 2011/1/27 0.87732 1.00000 0.87732 2011/1/28 0.88864 1.00000 0.88864 2011/1/28 0.88864 1.00000 0.88864 2011/2/8 0.86683 1.00000 0.86683 2011/2/8 0.86683 1.00000 0.86683 2011/2/9 0.84500 0.98930 0.83596 2011/2/9 0.86020 0.98636 0.84847 2011/2/10 0.82298 0.96604 0.79503 2011/2/10 0.84446 0.95927 0.81006 2011/2/11 0.93474 0.88532 0.82754 2011/2/11 0.93474 0.88532 0.82754 2011/2/14 0.86986 0.95686 0.83233 2011/2/14 0.86986 0.95686 0.83233 2011/2/15 0.92841 0.89480 0.83074 2011/2/15 0.92841 0.89480 0.83074 2011/2/16 0.94157 0.87372 0.82267 2011/2/16 0.94157 0.87372 0.82267 2011/2/17 0.88594 0.92943 0.82342 2011/2/17 0.88594 0.92943 0.82342 2011/2/18 0.97798 0.90100 0.88116 2011/2/18 0.97798 0.90100 0.88116 2011/2/21 0.87333 0.95948 0.83795 2011/2/21 0.87333 0.95948 0.83795 2011/2/22 0.82414 0.92334 0.76096 2011/2/22 0.82414 0.92334 0.76096 2011/2/23 0.52423 1.00000 0.52423 2011/2/23 0.52423 1.00000 0.52423 2011/2/24 0.89895 0.58520 0.52607 2011/2/24 0.89895 0.58520 0.52607 2011/2/25 1.00000 0.53483 0.53483 2011/2/25 1.00000 0.53483 0.53483 2011/3/1 0.81110 0.80458 0.65260 2011/3/1 0.81110 0.80458 0.65260 2011/3/2 0.84512 0.83789 0.70811 2011/3/2 0.84512 0.83789 0.70811 2011/3/3 0.84935 0.89484 0.76003 2011/3/3 0.84935 0.89484 0.76003 2011/3/4 0.76680 1.00000 0.76680 2011/3/4 0.76680 1.00000 0.76680 2011/3/7 0.71613 1.00000 0.71613 2011/3/7 0.71613 1.00000 0.71613 2011/3/8 0.77661 0.94210 0.73164 2011/3/8 0.77661 0.94210 0.73164 2011/3/9 0.71211 0.97868 0.69693 2011/3/9 0.71211 0.97868 0.69693 2011/3/10 0.71720 0.95543 0.68524 2011/3/10 0.71720 0.95543 0.68524 2011/3/11 0.75746 0.89573 0.67848 2011/3/11 0.75746 0.89573 0.67848

非合作模式 ( leader-follower model ) 合作模式 ( centralized model )

183

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在文檔中 三大法人領導者賽局應用於指數期貨之研究 (頁 126-200)