第五章 結論與建議
第三節 研究限制與後續研究建議
本研究資料主要來源為「台灣經濟新報TEJ+」，雖已經研究者多次交叉比對力求數 據正確，但百密一疏，仍可能有遺漏或錯誤之處。此外上市櫃公司召開董事會宣告實施 現金減資時，經常同時公佈其他訊息，以2013年為例16件現金減資樣本中，就高達9間 公司董事會在現金減資公告日同時宣告配發股利與否等相關資訊。因此股價變動亦有可 能是受其他訊息影響。
依規定董事會決議實施現金減資，應於決議後之最近非交易時間內召開記者會。因 此大多數公司公告減資訊息時間為董事會召開日之盤後，但仍有極少數公司於隔日股市 開盤前甚至盤中揭露訊息，如台星科 (3265)公告實施現金減資於公開資訊觀測站時間為 2011年1月21日上午12時39分，因此減資公告日股價即有所反應，對於持股報酬率之計 算基準點不同，驗證結果之數值可能稍有偏誤。
現金減資仍會持續發生，比例甚至有可能越來越高，建議後續研究者在樣本數充足 的情況下，可考慮排除董事會公告實施現金減資時同時宣告其他訊息之公司，或採用其 他財報數據作為研究變數，對現金減資與股價關係做更進一步的探討。
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(續) 公司現金減資緣由統計表
3040 遠見 2013/4/29 為改善資本報酬率，辦理現金減資退還股東股款
2327 國巨 2013/5/3 為提昇股東權益報酬率及公司每股獲利能力，妥善運用資 金，擬辦理現金減資退還股東股本
2331 精英 2013/5/6 為提昇股東權益及投資報酬率，擬辦理現金減資退還股東 股款
3026 禾伸堂 2013/5/8 為提昇股東權益報酬率及公司每股獲利能力，妥善運用資 金，擬辦理現金減資退還股東股款
2008 高興昌 2013/7/30 為適度降低股本，提昇股東權益報酬率，擬辦理現金減資 退還股款
資料來源：本研究整理自公開資訊觀測站
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貳、減少資本申報書檢附資料
一、申報書暨附件所載事項無虛偽、隱匿之聲明。二、發行人募集與發行有價證券基本資料表。
三、發行人依金管會規定填報及經會計師複核之案件檢查表。
四、最近三年度經會計師查核簽證之財務報告及查核報告書（均含合併及個體（別）
財務報告）。(依公司法第一六八條之一規定辦理減少資本者，應加送所減少資本當季 經會計師核閱（或查核簽證）之合併及個體（別）財務報告暨核閱（或查核）報告書。) 五、最近三年度會計師在查核簽證時所出具之內部控制改進建議書副本。
六、減少資本之決議錄。
七、證券交易法第三十六條第三項第二款規定，對股東權益或證券價格有重大影響事 項之申報書件及會計師表示之意見。(無則免附)
八、屬金融控股公司持股百分之百之銀行子公司，辦理減資退還股本案件，應檢附簽 證會計師對於金融控股公司取得資金用途及預期效益之複核意見書。
九、最近連續二年有虧損者，並應檢具健全營業計畫書。
十、以現金以外財產退還股款者，應檢具辦理計畫說明書（含可行性、必要性、合理 性說明及會計師評估意見，並檢附會計師對財產價值及抵充數額查核簽證書件，以及 收受財產股東同意聲明書）。
參、無償配發新股申報書並檢附下列附件
一、申報書暨附件所載事項無虛偽、隱匿之聲明(附表一)。二、發行人依金管會規定填報經會計師複核之案件檢查表。
三、證券交易法第三十六條第三項第二款規定，對股東權益或證券價格有重大影響事 項之申報書件及會計師表示之意見。(無則免附)
同準則第73條規範公司辦理減資相關事宜，以及金管會要求之要件：
公開發行公司辦理無償配發新股及減少資本，有下列情形之一，本會得退回其案件：
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一、簽證會計師出具無法表示意見或否定意見之查核報告者。
二、簽證會計師出具保留意見之查核報告，其保留意見影響財務報告之允當表達者。
三、發行人填報、簽證會計師複核之案件檢查表，顯示有違反法令或章程，情節重大 者。
四、申報盈餘轉作資本案件，有下列情事之一者：
(1)未分配盈餘扣除應依本法第四十一條第一項規定提列之特別盈餘公積後餘額不足 分派。
(2)上市或上櫃公司未於章程中明訂具體之股利政策。
(3)上市或上櫃公司本次申報盈餘轉作資本案件，係全數配發員工紅利。
(4)上市或上櫃公司員工紅利總額高於本期稅後純益及員工紅利總額合計數之百分之 五十，或可分配盈餘（扣除法定盈餘公積、特別盈餘公積及彌補虧損後餘額）之百分 之五十。
(5)上市、上櫃公司或興櫃股票公司未依本法第十四條之六第一項規定設置薪資報酬委 員會或未依相關法令規定辦理，其情節重大。
五、申報資本公積轉作資本案件，有下列情形之一者：
(1)最近連續二年有虧損之情事。
(2)違反第七十二條之一規定。
六、未依公司法第一百七十七條之一第一項但書規定將電子方式列為表決權行使管道 之一者。
七、違反或不履行申請股票上市或在證券商營業處所買賣時之承諾事項，情節重大者。
八、經本會發現有違反法令，情節重大者。
九、其他本會為保護公益認為有必要者。