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第五章 結論與建議
本研究實證顯示，β 值可能無法代表市場風險，且 CAPM 關係式經 T 檢定 測試無法獲得驗證，因此認為 CAPM 理論在本研究不成立。
中國概念股的投資組合整體的報酬率優於非中國概念股的投資組合，但中概 股平均而言相較於非中概股也擁有較高的標準差。
以投資組合進行的五因子分析，發現不論組別，市場因子皆對報酬率具有正 向且顯著的解釋能力；規模因子、帳面市值因子以及動能因子則無法捕捉投資組 合的報酬率變異；流動性因子在中國概念股的投資組合之間普遍具有較強的解釋 能力，對報酬率具有正向影響。
在個股多因子模型分析，不論是中概股個股或非中概股個股，加入動能因子 並無法加強模型對報酬率的解釋能力，但其餘的四因子皆能捕捉股票報酬的變異，
市場因子與流動性因子具有正向的影響力，反之，規模因子與帳面市值因子則具 有負向的影響力。
本研究以中國概念股為主體進行影響股票報酬之因子分析，建議後續研究可 針對不同概念股或不同股票市場進行研究，進一步瞭解各因子對其股票報酬率的 解釋能力是否存在差異。
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