國內借券交易的發展時間並不長，不論是成熟還是熱絡程度均不及國外，
但正因為相關資訊較少，更值得我們做研究。本論文針對台灣 50 這些比較具代 表性的公司來探討負面新聞的發生期間是否有負的異常報酬，以及公司借券交易 資訊與異常報酬是否顯著相關性。
研究結果發現，在負面新聞發生日的前兩天至後兩天，確實有負的累積異常 報酬，顯示股價在負面新聞發生日前就已受到影響，並且持續的影響到發生日後。
至於借券資訊與負面新聞之間的相關性，在兩天內以借券餘額這項變數的結果較 為顯著，代表其對於負面新聞的預測較為可靠。當借券餘額增加時，便可能代表 負面事件已發生，負面新聞也可能快要出現。而一個月內，則以借券成交利率這 項變數較為顯著，代表借券成交利率比較能預測到長時間累積異常報酬的變動。
控制變數方面，以淨值市價比與股東權益報酬率對於累積異常報酬的影響較為顯 著。當淨值市價比愈小、股東權益報酬率愈大，有發生負面新聞公司的累積異常 報酬將會愈低。這些跡象可以讓我們未來在觀察借券資訊的變化時多做留意，即 便無法實際獲得公司的內部消息，當這些資訊有明顯變化時，便可用來當作參考 的依據。
第二節 研究建議
本研究所選取的樣本為台灣 50 成分股票，雖然是較能代表台灣證券市場的
公司，但樣本數畢竟還是略少，尤其在將負面新聞分成四大類後，可能會因為樣 本數太少而讓迴歸的結果容易受到極端值的影響，因而結果與總分析相差許多。37
因此未來再作此方面的研究，可考慮用像中型 100 此類擁有較多樣本的成分股，
其結果可能更為客觀及可靠。
另一方面，在蒐集借券交易方面的資訊時，不管是借券成交數量、借券餘額 或是還券數量，都是以總數來做分析，並沒有區分內部人及外部人的資訊，所以 無法確定借券資訊之變化主要是來自外部亦或是內部，這是較為可惜的地方。控 制變數的部分像是公司年齡，不論在哪種情況都是不顯著的變數，可以考慮用其 他更有機會對異常報酬造成影響的變數來代替。
最後是在搜索負面新聞方面，TEJ 資料庫上金融新聞檢索中的關鍵詞可能會 使得搜索樣本結果較為狹隘，很多除了環保與安全性、資訊安全、勞工關係和營 運管理外的負面新聞並沒有被選取到，檢定結果可能比較不客觀。以上可做為未 來在此方面的研究時的重要參考。
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