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第五章 結論與建議
第一節 結論
本文建立國內外短期利率、匯率、資產及負債模型，依據歷史市場數據估計參數，分析壽險 公司資產負債價值變動，與長期清償能力影響。並分析避險策略對於公司股東買權價值、公 司賣權價值與盈餘風險之影響，可得以下結論:
1. 依據數值結果，避險策略對於股東買權價值的影響，依序為 FXR>NDF>NH>無任何匯率 避險策略>BH，與公司賣權價值呈現相反結果，外匯價格變動準備金最佳，而一籃子避險效 果最差。
2. 利率波動度增加，導致盈餘價值降低，造成壽險公司極端清償風險增加; 利率均值回歸 速度增加時，將提升盈餘價值，降低壽險公司破產風險; 當長期均衡利率增加，將導致盈餘 價值降低，對壽險公司清償能力有負面效果。
3. 自然避險標的相關性均值回歸速度增加，將導致盈餘價值上升，減少壽險公司破產風險;
當自然避險標的相關性長期均值相關性越高，盈餘價值降低，自然避險工具與欲避險之標的 相關性呈現負相關時，有效降低壽險公司破產風險。
4. 比較四種匯率避險策略，自然避險、遠期契約避險及外匯價格變動準備金避險比例越高，
可強化壽險公司清償能力; 一籃子貨幣避險比例越高，壽險公司反而增加未來破產風險。
5. 增加外匯價格變動準備金提存比率，將提升公司盈餘價值，降低壽險公司破產風險; 當 準備金累積餘額提高時，盈餘價值隨之提升，外匯準備金之累積對壽險公司清償能力具正面 影響。
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第二節 建議
本文對於資產負債模型為方便採諸多簡化假設，為增加研究真實性，以下建議幾點目前 不足之處，未來可進行後續研究方向:
I. 本文採用雙因子之 CIR 利率模型，此模型僅考慮雙因子，後續可嘗試其他更完整之 利率模型，考慮加入市場利率期間結構(Extended CIR model)，或是遠期利率模型 (LIBOR market model)等。
II. 自然避險工具僅考慮人民幣及歐元，為增加真實性，可嘗試加入更多幣別，達成更 佳之風險分散效果。
III. 本研究僅比較單一避險方式之影響變數，後續可嘗試研究同時考慮多個避險策略之 互相結合是否能達成更佳效益。
IV. 本研究之一籃子貨幣避險並非有效之避險策略，可後續研究不同的一籃子貨幣避險 策略
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符號定義
符號 d A C E
定義 國內 美國 中國 歐洲
參考文獻
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