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第五章 結論及建議
第一節 研究結論
本論文採用次貸風暴前後指數股票型基金之績效，作較為全面之探討與分 析比較，因此，本論文所採用的事件日，根據梁梅珠(2009)之實證結果，得知 雷曼兄弟破產的2008年9月15日，是對於台灣股票市場影響較大的事件日(event day)，故本論文以之為事件日。樣本期間為該事件日往前推180個營業日，係為 了有充份之觀測值作為估計期，本論文只以2007年8月前，在國內即已上市掛牌 交易的6檔指數股票型基金為主體樣本，分別是：寶來台灣卓越50基金(TTT)、
寶來台灣中型100基金(TMT)、富邦台灣科技指數基金(FTT)、寶來台灣電子科技 基金(PTE)、寶來台商收成基金(PCP)及寶來台灣金融基金(PTF)等6檔指數股票 型基金。
除了以指數股票型基金為主體樣本外，為了與其他共同基金以及成份個股 之績效相比較，本論文也將寶來金融指數股票型基金之成份股的個別股票，作 為輔助樣本。所需資料主要為股價報酬率之日資料，均可由台灣經濟新報的資 料庫(TEJ)取得。所得到結論如下：
一、單位風險下的相對大盤超額報酬((指數-大盤) /指數波動度)來衡量，
由於事件發生日前後，中型 100 表現比大盤還差，所以數值為負，事件日發生 後，在考量風險後之績效表現，以台灣 50 為最佳，寶來電子與富邦 IT 次之，
因此投資人面臨次貸金融業危機產生的風暴，可以藉著權值股與電子股來躲過
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下跌的風險。
二、發生事件後 30 天，由於金融股與雷曼兄弟破產等顯著的消息面傳遞 下，寶來金融財富指數的下跌幅度非常顯著，亦證明我國是一個淺碟市場，容 易受消息面影響，產生暴漲暴跌的情況。
三、對照蔡佳燕（2003）探討國內 921 集集大地震對電子業、銀行業及營 建業股票之異常報酬，是否不同。我們可以發現事件發生前，異常報酬顯著差 異不大。但雷曼兄弟破產事件發生後，寶來金融與台商 50 之負項顯著的次數，
明顯比正向顯著的次數高外，其他 ETF 之正向顯著與負向顯著的總次數，差異 不大，因此發現，本次金融危機事件與 921 地震所造成之影響不相同，其影響 寶來金融與台商 50 程度較高。因此本文實證出，寶來金融與台商 50 明顯受到 金融風暴影響。
四、台灣市場當好（壞）資訊發生時，其累積異常報酬會跟著漲（跌）。 從累積異常報酬實證可以看出本次金融危機對於寶金融影響最大，台灣 50 影響 最小。且事件日發生後，除了中型 100 與寶來金融呈現負向累積外，其他的 ETF 都呈現正向累積。代表雷曼兄弟破產事件對於各 ETF 影響程度，在累積異常報 酬(CAR)上有所不同，而寶來金融無論在異常報酬發生的次數，與累積異常報酬 下跌的程度，皆可以證明，雷曼兄弟事件對其是壞消息的資訊傳遞。
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第二節 研究建議
一、由於市場上基金種類繁多，後續可以對比相關不同的基金，以及對比次貸 金融危機發生前後所造成的影響因素。
二、本文是研究美國雷曼兄弟破產事件，對國內指數股票型基金績效之影響，
僅對國內6檔ETF的資料做分析。由於此次事件發生影響非常廣泛，建議未 來可再針對次貸金融危機時間點等，做進一步之研究。
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