第一節 研究背景
台 灣 為 一 海 島 型 國 家 ， 四 面 環 海 ， 內 需 市 場 規 模 小 且 天 然 資 源 缺 乏 ， 許 多 原 物 料 大 多 需 仰 賴 進 口 ， 公 司 業 務 經 營 也 不 只 侷 限 在 小 規 模 的 本 土 內 需 市 場 。 單 一 經 濟 體 ， 透 過 經 濟 自 由 化 及 市 場 經 濟 體 制 ， 鼓 勵 企 業 自 由 發 展 及 創 新 ， 在 國 際 貿 易 的 環 境 中 ， 透 過 比 較 利 益 法 則 ， 選 擇 生 產 公 司 有 效 率 及 具 比 較 利 益 產 品 ， 並 利 用 國 際 貿 易 的 市 場 進 行 產 品 的 流 通 ， 以 滿 足 所 有 經 濟 體 的 消 費 需 要 。
台 灣 經 濟 對 於 國 際 貿 易 依 存 度 相 當 高 ， 屬 於 小 而 開 放 的 經 濟 體 ， 所 以 國 際 經 濟 及 貿 易 環 境 的 變 化 對 台 灣 的 影 響 很 大 。 台 灣 在 經 濟 自 由 化 與 國 際 化 下 ， 要 能 於 高 度 競 爭 的 世 界 市 場 中 佔 有 一 定 的 地 位 ， 國 際 貿 易 極 為 重 要 ， 而 匯 率 的 變 化 對 於 國 際 貿 易扮 演 一 個 重 要 的 角 色 ， 匯 率 的 劇 烈 調 整 及 波 動 不 僅 深 刻 影 響 進 出 口 廠 商 的 經 營 績 效 ， 也 影 響 台 灣 產 業 國 際 競 爭 力 。 依 據 購 買 力 平 價 理 論，匯 率 的 變 動 ， 決 定 於 兩 國 相 對 物 價 變 動 率 ， 因此， 新 台 幣 匯 率 的 變 動 對 於 我 國 物 價 具 有 相 當 程 度 的 影 響 ， 而 匯 率 波 動 將 會 直 接 衝 擊 到 進 出 口 物 價 指 數 ， 新 台 幣 對 美 元 貶 值 可 能 產 生 輸 入 型 通 貨 膨 脹 ， 進 出 口 物 價 指 數 皆 為 構 成 躉 售 物 價 指 數 之 因 素， 又 消 費 者 物 價 指 數 受 到 躉 售 物 價 指 數 之 影 響 ； 躉 售 物 價 指 數 代 表 生 產 面 ， 其 原 料 成 本 之 變 動 將 隨 著 時 間 的 長 短 而 影 響 最 終 銷 售 商 品 物 價 ， 造 成 消 費 者 物 價 的 變 動 。 就 進 出 口 方 面 而 言 ， 由 於 匯 率 的 貶 值 造 成 國 內 產 品 的 價 格 較 國 外 價 格 低 ， 故 有 利 於 國 內 產 品 的 出 口 ， 相 對地 ， 進 口 價 格 提 高 會 造 成 國 內 消 費 成 本 與 生 產 成 本 的 提 高 ， 進 而 造 成 物 價 上 漲 。
根 據 台 灣 經 濟 研 究 院 預 測 ， 我 國 去 年 出 口 成 長 率 為 17.14 ％ ， 今 年 成 長 幅 度 將 減 緩 至 8.07 ％ ， 換 言 之 ， 今 年 受 到 全 球 景 氣 走 緩 ， 出 口
貿 易 成 長 將 減 緩 ， 又 加 上 新 台 幣 匯 率 的 升 值 ， 對 出 口 業 是 嚴 重 的 負 面 影 響 。
根 據 中 華 經 濟 研 究 院 對 今 年 經 濟 成 長 的 基 準 預 測 ， 台 灣 GDP（ 國 內 生 產 毛 額 ） 成 長 率 為 4.37 ％ ， 並 預 估 新 台 幣 對 美 元 平 均 匯 率 為 31.7 元 。 尤 其 中 經 院 在 台 灣 經 濟 預 測 2005 年 第 二 季 報 告 中 也 提 出 「 經 濟 模 擬 」 之 假 設 ， 如 果 今 年 新 台 幣 對 美 元 匯 率 升 值 到 29.43 元 後 ， 將 衝 擊 我 國 出 口 獲 利 ， 而 GDP 成 長 率 預 測 ， 也 將 由 原 本 預 估 的 4. 05 ％ 大 幅 降 至 3. 30 ％。可 見 新 台 幣 匯 率 波 動 對 我 國 經 濟 衝 擊 以 及 對 公 司 盈 餘 的 影 響 是 值 得 注 意 的 。
台 灣 在 國 際 競 爭 的 市 場 下 ， 匯 率 波 動 的 風 險 為 公 司 的 ㄧ 大 課 題 ， 匯 率 的 大 幅 升 值 與 貶 值 皆 會 對 企 業 造 成 不 小 的 衝 擊 ， 尤 其 是 進 出 口 比 率 高 的 公 司， 更 是 容 易 受 到 匯 率 波 動 的 影 響 。 進 出 口 商 可 能 原 本 以 外 幣 計 算 營 收 及 盈 餘 成 長， 部 份 因 匯 率 升 值 產 生 匯 兌 損 失 ， 使 得 改 為 最 終 以 本 國 幣 計 算 的 營 收 及 盈 餘 有 所 損 失 ， 因 此 公 司 經 營 階 層 可 能 有 進 行 盈 餘 管 理 的 動 機 來 消 除 匯 兌 損 失 對 於 盈 餘 的 影 響 。
第 二 節 研 究 動 機 與 目 的
都 會 有 相 當 大 的 影 響 。 第 二 季 是 電 子 產 業 僅 次 於 第 四 季 的 傳 統 接 單 旺 季 ， 以 2002 年 為 例 ， 第 二 季 新 台 幣 對 美 元 大 幅 度 升 值 ， 所 造 成 的 影 響 中 較 重 要 者 為 業 者 對 美 貿 易 的 匯 兌 損 失 ， 電 子 零 組 件 業 者 雖 然 接 單 狀 況 有 增 加 ， 營 收 亦 有 成 長 ， 但 未 作 匯 率 避 險 的 業 者 更 是 認 列 匯 兌 損 失 ， 特 別是 外 銷 市 場 未 分 散 於 美 國 以 外 市 場 者 ， 且 未 做 匯 率 避 險 者 更 使 盈 餘 受 到 匯 率 波 動 嚴 重 影 響 。 當 台 幣 兌 換 美 元 呈 現 升 值 趨 勢 ， 計 算 企 業 盈 餘 損 益 時 ， 會 因 轉 換 為 新 台 幣 幣 值 而 產 生 虧 損 ， 因 此 電 子 業 公 司 經 營 階 層 不 會 忽 略 這 種 情 況 及 可 能 的 影 響 ， 也 因 此 有 進 行 盈 餘 管 理 的 可 能 。
ㄧ 國 匯 率 的 變 動 可 能 造 成 該 國 物 價 、 進 出 口 變 化 ， 舉 例 來 說 ， 在 匯 率 變 動 下 ， 以 出 口 為 主 的 廠 商 ， 尤 其 出 口 到 與 我 國 貨 幣 相 對 貶 值 較 多 的 廠 商 所 受 的 負 面 衝 擊 較 大 ， 而 以進 口 貶 值 國 產 品 原 料 為 主 的 廠 商 則 有 較 正 面 的 影 響 。 進 一 步 而 言 ， 由 於 進 口 原 物 料 價 格 的 變 動 連 帶 會 影 響 國 內 的 物 價 。 然 而 ， 即 使 各 廠 商 所 受 到 的 衝 擊 相 同 ， 但 因 為 各 廠 商 之 屬 性 不 相 同 ， 因 應 能 力 有 別 ， 在 匯 率 波 動 下 ， 表 現 也 會 有 所 不 同 。 近 半 年 來 美 元 出 現 走 貶 壓 力 ， 包 含 新 台 幣 在 內 的 各 國 貨 幣 因 此 呈 現 升 值 壓 力 ， 新 台 幣 匯 率 的 長 期 走 勢 ， 將 影 響 出 口 競 爭 優 勢 與 產 業 發 展 。 總 言 之 ， 新 台 幣 匯 率 波 動 對 總 體 經 濟 、 企 業 獲 利 及 台 股 走 勢 皆 有 影 響 。 因 此 公 司 經 營 階 層因 匯 率 波 動 產 生 匯 兌 損 失， 進 而 對 公 司 盈 餘 與 股 價 波 動 產 生 負 面 影 響 ， 而 有 進 行 盈 餘 管 理 的 動 機 。
本 研 究 的 目 的 即 在 探 討 匯 率 波 動 所 產 生 的 匯 兌 損 失 對 於 公 司 盈 餘 及 股 價 的 影 響 及 外 銷 比 率 、 電 子 業 或 非 電 子 業 因 素 ， 是 否 使 公 司 產 生 盈 餘 管 理 的 現 象 。
第 三 節 研 究 流 程
圖一、研究流程圖
研究背景、動機及目的
相關文獻探討與研究假說推論 1、匯兌損失與盈餘管理關聯性 2、外銷比率與盈餘管理關聯性 3、電子業與盈餘管理關聯性
研究假說之驗證
1、各項變數基本統計分析 2、盈餘管理多元迴歸
資料收集與整理
1、兌換損失、外銷比率，電子業。
2、計算各公司盈餘管理相關變數 3、計算其他變數
實證結果分析
結論與建議 台灣經濟新報資料
庫