現象，這明顯違反了 UIP 理論，從 Fama 於(1984)稱其違反 UIP (Uncovered Interest Rate Parity) 理論之不一致性為”遠期貼水之謎題”以來，近三十年來，其原因仍 值。利差交易（Carry Trade）又稱為融資套利交易（Finance Carry Trade），係指
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而利差交易的產生，與利率平價理論(Interest Rate Parity)息息相關，許多研究皆 有從時間序列資料，探討關於違反 UIP (Uncovered Interest Rate Parity) 理論或 CIP (Covered Interest Rate Parity)理論之現象，當 UIP (Uncovered Interest Rate Parity) 理論成立時，利差交易就無法獲得兩國利率差之報酬，當 UIP (Uncovered Interest Rate Parity) 理論不成立時，利差交易可以獲得兩國利率差之報酬。由於 利差交易的侷限性，本文主要藉由相對績效指數的概念，選取日圓、加拿大幣、
紐西蘭幣、英鎊、歐元、瑞士法郎、澳幣七種貨幣，組成幾種投資組合，進行利 差交易並輔以技術分析法則，進而去分析尋找買賣時點，以期找出最佳投資策 略。
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相對績效是投資組合管理的核心，許多大型機構投資者，像是校務基金、退休基 金等，會將資產配置在多樣化的投資商品上，並且持續關注不同投資商品之間的 相對績效，因此以相對績效指標來建構投資組合，可以同時比較不同時點間，多 種資產的投資報酬。另一方面，因為技術分析法是基於歷史會一再地重演的情況 下所建構而成，投資人可以利用過去的資產價格走勢來預測其未來價格，並據以 制定買或賣的決策。而且技術交易策略已在實證上發現，有助於預測外匯市場，
匯率的動態走勢。近期國外亦有相當多文獻探討技術分析獲利與否，並指出在外 匯市場上以技術分析作為買賣依據能獲得超額報酬。
因此本篇論文研究的目的在於利用 UIP (Uncovered Interest Rate Parity) 理論的違 背及偏誤，藉由等價於利差交易的匯差交易方法，採用相對績效指標，以一籃子 高低利率差的貨幣投資組合當基準，建構出相對績效投資組合，再輔以技術分析，
去尋找違背 UIP (Uncovered Interest Rate Parity)理論之時點，切入觀察其利差交易 投資績效並提供投資人具有前瞻性之參考依據。
圖 1-1: 主要貨幣匯率走勢
圖 1-1 顯示，由於各國匯率波動大小程度不一，只要找到適當切入時點，在投資 交易上可獲取相當豐厚的報酬。人們的反應影響了市場的價格，而市場的價格也
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資貨幣，用以投資收益較高資產。管理全球最大外匯避險基金的 FX Concepts 公 司董事長泰勒便曾經表示：「投資人為何會開始使用歐元作為融資貨幣，因為用 歐元融資在危機時相對於用日圓融資較安全，所以利差交易的對象也不再僅侷限 於日圓。」
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第二節 研究架構
本篇論文共有六章，各章節內容如下所述
第一章 緒論
包含研究背景與動機以及研究架構