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第一章 緒論
第一節 研究動機與文獻回顧
安倍經濟學(Abenomics)是日本現任首相安倍晉三於 2012 年底上任後，欲實 施一系列刺激經濟的政策，提出三箭計畫1。當中之一的寬鬆貨幣政策，試圖達成 所設立的通貨膨脹指標(Inflation Targeting)2%，一舉解決日本通貨緊縮的問題。
然而，通貨膨脹指標在全球並非日本第一個實行。在 1990 年，紐西蘭央行欲穩 定國內物價，率先採用通貨膨脹率指標政策，並將通貨膨脹率指標設定為 2%。
爾後，其他國家如英國、加拿大、澳洲等國家紛紛跟進採行通貨膨脹率指標政策。
採行通貨膨脹率指標會如何影響經濟體系，以及在釘住通貨膨脹率目標下，是否 達到穩定經濟的效果都將是本篇論文欲討論的標的。
經濟成長無論是在現實生活中抑或是經濟學領域裡，都是一門重要的議題。
自從 Solow (1956)發展的新古典成長理論後，經濟學家在探討經濟成長的議題時，
皆會運用此模型的架構。於 Solow 模型，所有能影響經濟成長的關鍵皆由外生因 素所決定，政府的政策對於經濟成長率之增長無任何影響。此外，該模型也無法 解釋人均所得成長率持續不斷上升的事實。因此，新古典成長理論的結論未得到 經濟學家一致性的認同。Romer (1986)及 Lucas (1988)所提出的內生成長理論成 功地解釋人均所得成長率持續不斷上升的事實，並且政府可利用政策影響經濟成 長，也為經濟成長理論開啟後續的發展。
1980 年代晚期之後，學者開始運用內生成長理論探討實質面的政策對經濟 成長帶來的影響，如 Barro (1990)探討政府以所得稅融通基礎建設對於經濟成長 的影響。Turnovsky (1996)以小型開放經濟探討課徵不同的稅對經濟體系的經濟 成長率之影響，他的分析結果發現：對國外債券課徵利息所得稅有助於經濟成長
1 第一支箭是寬鬆貨幣政策，解決通貨緊縮；第二支箭是擴大財政支出；第三支箭是經濟結構
改革。
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率 。然而這些內生成長模型皆忽視貨幣在經濟體系所扮演的角色。
在既有文獻中，已紛紛建構具有貨幣經濟體系的成長模型。在外生成長模型 方面，Sidrauski (1967)基於持有貨幣方便日後交易的進行而產生效用的理由，將 貨幣引進效用函數(Money in the Utility Function)中，發現當貨幣成長率變動時不 會影響實質資本水準，貨幣超中立性成立。Stockman (1981)以交易付現(Cash-in-Advanced)的方式將貨幣引進經濟體系中，發現當消費及部分投資財受到交易付 現限制時，貨幣的增長可能會造成實質資本水準的減少；另外，內生成長模型方 面，Wang and Yip (1992)基於持有貨幣可以減少從事交易所消耗的資源，而將所 釋放的資源用於生產，使生產更有效率為由，將貨幣引進生產函數(Money in the Production Function)中，得出貨幣超中立性的結果。Zhang (1996)利用交易成本 (Pecuniary Transactions Cost)的概念將貨幣引進內生成長模型中，其結論通貨膨脹 率與經濟成長率呈現負向關係。Chang and Lai (2000)利用貨幣進入效用函數的方 式將貨幣引進內生成長模型中，探討預料到的貨幣供給成長率影響經濟成長率的 動態調整過程。Shaw, Lai and Chang (2005)則是採貨幣進入生產函數的方式將貨 幣引進小型開放經濟的內生成長模型，並探討預料到的貨幣供給成長率影響經濟 成長率的動態調整過程。
由上述說明可以知道，在傳統的文獻裡，多半設定貨幣供給成長率指標 (Money Growth Rate Targeting)做為央行的貨幣政策。Lai, Chen and Shaw (2005)於 內生成長模型下，探討央行的貨幣政策為名目所得指標(Nominal Income Targeting) 時，對經濟成長率的影響與採行貨幣供給成長率指標時相同。Lai and Chin (2013) 在小型開放的內生成長模型中，比較貨幣供給成長率指標、名目所得指標及通貨 膨脹率指標對於經濟成長率的影響，他們發現即使在小型開放的經濟體系下，名 目所得指標與採行貨幣供給成長率對經濟成長率的影響相同，但通貨膨脹率指標 與其他二者則不同。Mansoorian and Mohsin (2006)在小型開放的經濟體系下，闡 述央行未預料地永久提高通貨膨脹率，將會使實質資本減少，但 Tobin q 值仍保
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持不變。
在景氣波動方面，Benhabib and Farmer (1994)利用生產函數外部性的特質，
讓勞動需求線可能呈現正斜率；一旦勞動需求線斜率大於勞動供給線斜率時，經 濟體系將產生均衡的不確定性，並創新且合理的解釋出自我兌現的預期(Self-Fulfilling Expectations)造成的景氣波動。Chin, Guo and Lai (2012)將投資具有調整 成本及具有外部性的生產函數引進小型開放的內生成長模型中，得到當投資不具 調整成本時，即使勞動需求線斜率大於勞動供給線斜率，也不會產生均衡的不確 定性；反之，當投資具調整成本且勞動需求線斜率大於勞動供給線斜率時，經濟 體系將產生均衡的不確定性。除了由實質面探討均衡的不確定性外，晚近也陸續 出現由貨幣面探討均衡的不確定性之文獻，如 Suen and Yip (2005)以交易付現的 方式及交易成本的方式，將貨幣引進內生成長模型中，分別探討產生均衡不確定 性的條件，他們發現當消費的跨期替代彈性大於一時，經濟體系將產生均衡地不 確定性，同時提高名目貨幣供給成長率將有助於經濟成長率的結論。Chin, Guo and Lai (2009)在貨幣內生成長的模型中，發現一旦央行採行實質利率指標(Real Interest Rate Targeting)，則即使生產面具外部性，也不會出現均衡的不確定性。
Lai and Chin (2010)在小型開放的貨幣內生成長模型中，得到調整成本扮演著經 濟體系是否能產生均衡不確定性的元素之一。
自 1990 年後，採行通貨膨脹率指標的國家日益增加，但既有文獻於探討通 貨膨脹率指標與經濟體系之間的關係較為疏少，有鑑於此，本文擬建構小型開放 經濟體系的貨幣內生成長模型，分別探討勞動外生與勞動內生下，央行以調整通 貨膨脹率目標作為貨幣政策，討論提升通貨膨脹率目標對於經濟體系的影響，同 時探討採行通貨膨脹率指標下是否能產生均衡的不確定性。我們將發現於本文中，
當勞動外生時，提升通貨膨脹率目標將使經濟成長率受到負面的影響，且經濟體 系始終存在唯一均衡解。當勞動內生時，提升通貨膨脹率目標不會影響經濟成長 率，且經濟體系可能出現均衡的不確定性。
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第二節 本文架構
本篇論文分為五個章節，第一章為緒論，介紹研究動機及文獻回顧。第二章 為理論模型，建構一個一般化小型開放經濟體系且引入貨幣的內生成長模型。第 三章，我們擬探討當勞動供給外生時，通貨膨脹率指標與經濟成長的關係；並說 明當央行採行通貨膨脹率指標時，民眾的自我預期不會兌現，也不造成景氣波動；
在第三章的最後，我們將探討預料到的貨幣政策將對相關經濟變數之成長率所造 成的的影響。第四章，我們探討勞動供給內生化時，通貨膨脹率指標與經濟成長 的關係；並說明當央行採行通貨膨脹率指標為貨幣政策時，民眾的自我預期將在 何種情況下得以實現，從而造成信念驅動的景氣波動。同樣地，在第四章的最後，
我們將探討預料到的貨幣政策將對相關經濟變數之成長率所造成的的影響。第五 章則是本篇論文的結論。