1979 年諾貝爾獎得主 Kahneman & Tverskey 提出展望理論(Prospect Theory) 來描述人們在面臨不確定性問題時的決策模型，以解釋效率市場假說與現實環境 間的差異，指出在實務上人類正常行為存在非理性因素。此理論也成為行為財務 (Behavioral Finance)學派的立論基礎。2003 年諾貝爾經濟學得主，Robert F.Engle 提出的 Arch Model，說明股市的趨勢變動有其一定規則，更確立了行為財務學的 立論。行為財務學派之學者對效率市場假說提出批評，並且證實金融市場具有非
2 關聯性，避免產生”Garbage in, Garbage out"的結果。
股市價格的波動，通常被視為是一個隨機過程，因此當市場具有效率性時，
股市價格的行為會呈現出馬可夫過程(Markov process)。自 1900 年開始，法國數 學家 Louis Bachelier 在其博士論文中，就已經開始以物理學中粒子的布朗運動 (Brownian motion)作模型，去估計認股權的價格。一些物理學家以熱力學與統計 力學描述大量粒子的行為的理論，也逐漸地被財務與經濟學家引入於描述眾多市 場參與者的行為。自從 Black-Scholes 的選擇權評價模型提出後，物理學相關理 論更被大量運用到財務領域中，發展出金融物理學(Econophysicals )
[Stanley,Physica A, 1995]。
近年來，在股價模型的發展上，開始有學者將股價技術分析的資料，以金融
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(二).驗證金融市場中物理行為是影響股價趨勢的重要因素之一。
(三).驗證金融市場的趨勢具有行為模式，而非效率市場假說的隨機漫步。
(四).利用類神經網路，預測台灣加權指數的趨勢。
1.4 研究範圍與限制
本研究以艾略特波浪理論為基礎，提出一個N型波浪形狀的技術指標，探討 物理力量運動來預測台灣股市的趨勢行為。資料主要範圍如下：
研究日期範圍：日期1987/02/07~2009/02/06，共22年資料。
1.4.1 研究資料來源
台灣證劵交易所 - 加權股價指數。
1.4.2 研究限制
1. 本研究不考慮利率、物價變動、期貨保證金變動的影響 。 2. 每口交易成本僅考慮買進、賣出來回之手續費及交易稅。
3. 本研究假設台灣大盤加權指數與台指期貨的點數在任何時刻皆相同且等 於大盤加權指數，以方便計算獲利。
4. 對於交易模擬，進場訊號出現後次日開盤價價進場交易，停損、停利訊號 出現後立即交易出場。
5. 由於交易時會有掛單價格與成交價格不一樣的狀況，本研究假設掛單價格 皆能觸價成交且立即成交。
1.5 研究流程
研究流程如下圖所示，因實際股市行為模式與傳統財金理論背離，因而引發 研究動機與設立研究目的。由文獻探討回顧各界學者在行為財務學、倒傳遞類神 經網路、技術指標應用等不同構面的研究，描繪本研究之藍圖架構。且依據所設 定的研究模型蒐集台灣加權指數日 K 線資料進行資料前處理的工作，並設計實
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驗雛型與交易機制，期間並根據實驗結果進行模型架構之修正。最後以完整的模 型進行模擬交易驗證，分析其結果，建立本研究之結論，並提供後續研究之建議 方向。
本研究流程如下圖所示:
圖 1 研究流程
1.6 論文架構
本論文之架構分為五個章節，說明如下：
第一章 緒論
說明研究背景、研究動機與目的、研究對象、研究流程等小節。
第二章 文獻回顧
針對本論文研究的題目進行文獻的探討與回顧，包含效率市場假說、行為 財務學、金融工程學、艾略特波浪理論、倒傳遞類神經網路等應用於金融市場實 證之文獻。
第三章 研究方法
描述本論文的研究方法、資料蒐集與資料前處理流程，並說明本研究之系 統架構，並訂定投資策略，使實證模擬結果能得以具體呈現。
第四章 實驗結果與分析
說明實驗設計並依據實驗組與對照組之實驗結果進行分析比較。
第五章 結論與建議
總結研究結論並提出未來之改進方向
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參考文獻
參考文獻列表 附錄
本研究相關參考資料
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