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第一章 緒論
本研究主題為「運用選美競爭理論結合財務工程中的利率模型，
探討債券市場價格是否會因為從眾行為，而有無法反映其真實價格的 機會」，在此章節將逐一說明本研究之研究動機、研究目的、研究方 法與流程。
第一節 研究動機
自 2007 年末美國的次貸風暴所引發金融海嘯後，現今各國政府 仍然致力於解決金融海嘯所引發的金融危機。對於實質經濟成長率僅 有 3%的美國而言，卻運用複雜的數學計算造就出十倍甚至於百倍的 槓桿包裝衍生性金融商品，然後販售至世界各地，由各國政府、銀行 及投資大眾共同分攤風險。冰島更因為銀行高度涉入衍生性金融產品 之經營，產生劇幅虧損，國家瀕臨破產，向國際貨幣基金請求紓困貸 款。新興市場國家也因為衍生性金融產品所產生之鉅額虧損而紛紛告 急，導致投資人或法人機構對包裝複雜的衍生性金融商品一度希望可 以盡量不要去接觸，大家都是避之唯恐不及。然而，衍生性金融商品 在金融市場中卻是擁有促進效率性與完整性的重要功能。此外，全球 經過金融風暴後，目前世界各國皆處於復甦的階段，當全球經濟正在 慢慢回升的同時，適度膨脹的泡沫不但無損經濟反有助景氣之繁榮，
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可是一旦景氣邁入衰退，並且考量到社會大眾的從眾行為，使得原先 看似溫和的泡沫則相形變大，反而會加快經濟衰退的腳步。
第二節 研究目的
Keynes 在西元 1936 年提到說，金融市場的發展就像是一場選美 競爭，時常充滿著資訊不對稱，並不是自己覺得哪個好就好，而是要 大眾一致認為好才是最好。就是說如果想要了解金融市場的需求，不 是只要知道未來資產的報酬，還要懂得一般社會大眾的預期。一般來 說，交易者的行為往往會受到消息面的影響，對於不同程度訊息的揭 露，對交易者來說也會有不同程度的影響，若是資訊是可預測的，而 且部分交易者能獲取到私人資訊，會使得資訊不對稱的程度更為提高。
然而，若是過度反應公開資訊的訊息，往往也會造就出市場的泡沫。
例如公開訊息表示說一個商品未來的報酬將會變高，結果將會導致此 商品的價格提高，即使每一個交易的人都具有私人資訊讓他們可以判 斷出這個商品的真實價格應該是要變低的。
本篇論文所要探討的是在債券市場中，債券現今的價格是考量到 未來債券及利率的價值去折現的結果，它是滿足平睹過程的。然而，
債券的市場價格卻會因為資訊揭露前後不同類型的交易者之交易行 為而有所影響。債券的市場價格會不會受到公開市場訊息的過度反應，
因而無法反映真實價格，並將會改變交易者獲取私有訊息的誘因。在
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此情況下，我們發現疊代預期的法則將會不適用，也就是說今天對未 來報酬的平均預期不會等於明天對未來報酬的平均預期，主要是因為 今天所能接受到的訊息跟明天所能接受到的訊息不會一樣。接著探討 在甚麼情形之下才會發生上述的情況，從而評估現行交易資訊揭露的 機制，藉由資訊不對稱的影響，探討在財務工程中透過嚴謹的數學計 算所得到的債券價格跟在現實生活中的債券價格所存在的差異性，以 期能讓債券市場交易的健全性更為完備。
第三節 研究流程與方法
本文分成四章，各章節安排如下：
第一章緒論介紹本文的研究動機、研究目的、研究流程與方法以 及遇到的研究限制。第二章針對本文的研究所討論到的 Keynes 選美 競爭理論，去做完整的文獻探討。再針對商品價格泡沫化的相關文獻，
進一步作出與本文的差異性。
在回顧了過去的文獻之後，第三章介紹本文所需用到的利率模型，
透過財務工程的數學推導，在滿足平睹過程並且無法套利的原則下，
可以得到每個人的利率行為方程式，並且結合 Keynes 選美競爭理論，
考慮訊息不對稱進一步去試算債券的市場價格。
最後，第四章就是結論。將第三章所得到的理論模型完整的作出 分析，並且討論在甚麼情況之下債券的市場價格會發生價格泡沫，無