生時近效應 (recency effect) 等。這些研究雖然承襲心理學的研究典範，但對心理學理論與 發現之一般化程度，提供實驗證據，也突顯會計決策情境與一般決策情境之不同。事實上，
這些研究對於會計與審計的實務與學術發展，有著重要的貢獻 (Ashton and Ashton 1995)。
在過去四十多年來，會計研究的主流在於探討資本市場對於企業財務報表資訊之反 應。欲進行此類實證研究的一個基本前提是：研究人員必須能蒐集到相關的實證資料，方 能進行研究主題的分析。這種研究方法的最大限制之一在於無法針對一些並無實證資料存 在或實證資料 無法精 確觀察的問題 進行探 討。Vernon Smith (1976) 對於實驗經濟學 (experimental economics) 的重大貢獻提供了一個解決上述問題的工具。在控制的實驗室實 驗 (laboratory experiments) 情境下，會計學者透過經濟模型的建立，將真實世界予以簡化，
而只保留重要的環境與控制變數，以研究人類在市場以及其他具有經濟互動機制下的各種 行為。舉例而言，美國的 Sarbanes−Oxley Act of 2002 中要求證管會在該法案通過的一年內 研究 「會計師強制輪調」(mandatory rotation) 的可行性。由於強制性輪調並非美國現行的 制度，因此會計學者無法取得任何實證資料來驗證該制度的可能實施成效。在這個情況下，
實驗經濟學提供了一個絕佳的機會，使得研究人員得以在實驗室中直接操弄強制性輪調的 有無，以比較它們的優劣。事實上，實驗經濟學對於探討具有會計與審計之政策意涵的研 究主題提供了很好的研究典範。
實驗經濟學在會計上的應用已有十多年的歷史。除了會計師法律責任制度的探討之 外，在審計上亦曾分析會計師的 low-balling 定價策略是否會傷害會計師的獨立性以及審計 服務的供給與需求。至於財務會計方面，則偏重在公司資訊的揭露與市場的相對反應。實 驗經濟學過去在管理會計上的應用較少，近年來有逐漸增加的趨勢。然而，其研究的議題 相較於審計與財務會計而言，則較為分散。已發表的文章涵蓋的主題包括經理人揭露好壞 資訊的時點、成本資訊與成本預測機制對於經理人成本決策的影響、獎酬計畫對於經理人 學習與績效改進之影響、以及經理人的誠實報導行為等。
三、 行為財務學與行為會計學的重要議題
目前本整合型研究計畫擬以下列主題架構為基礎，並配合財務與會計學術
參與研究學者之研究專長，選擇據學術貢獻且符合需求目標之內容，有系統地 進行推動。以下將從財務管理與會計理論的不同角度，重思行為財務學與行為 會計學的研究議題與發展趨勢。
3.1. 行為財務學
以下將從財管理論的不同角度，重新思考當加入決策行為下，投資決策的 制訂、公司決策的制訂、以及考慮人的行為決策，資產價格的反應與定價模型 等傳統理論未來的發展趨勢。
（1） 投資領域：
行為財務學在投資領域的發展相當蓬渤，過去的研究多著重於反應不足、過度反應、
群聚行為等去解釋造成財務市場上異常現象的原因。許多財務實證上發現股價反應資訊的 速度並不如效率市場假說所預測般的迅速，價格不僅只反映了基本面消息，也反映了投資 者的情緒，造成股價的變動性遠大於基本面價值的變化。不但如此，很多學者也發現股價 實際上呈現週期性的變化，例如一月效應、週末效應等變化。Thaler(1993) 嘗試用行為學 和心理學的觀點來解釋這些現象，包括：價格變動與社會習性有關，人們常會選擇在特定 日子進行投資。
在未來的研究上，針對個別投資者的決策行為將深受重視。例如， Olsen (1998)認為 因為投資人看法的分歧造成股價有時會呈現非常大幅度的變動。因為投資人對資訊的處理 以及股價的評估方式不盡相同。在決策過程中，投資者對資訊的解讀可能不同，對整個決 策的認知也可能不同，因此，所做出來的決策也可能會南轅北轍。行為財務學也研究投資 人在判斷上常犯的系統性錯誤。Odean (1998, 2000, 2001)即有多篇文章探討過度自信與損失 迴避等現象。其他如，投資人認知偏誤、過度保守等，與其對股價的影響，均是相當具有 前景的研究方向。
（2）資產定價領域：
長期以來，標準的定價模式皆以消費基礎，然而在標準的效用型態與參數下，無法捕 捉歷史股價的高水準與過度波動的現象，與權益的風險溢酬變異來源。近來，如何結合價
值（value-expressive）與風險於資產定價模式的課題引領風騷。Kahneman and Tversky (1979) 的展望理論（Prospect Theory）是最常被引用作為人們在面對不確定性下從事決策的模型，
以修正傳統預期效用理論無法完全描述個人在不確定情況下的決策行為。例如，Barberies, Huang and Santos (2001)曾將展望理論與 Thaler and Johnson (1990) 與其他心理實驗對於風 險選擇的結果應用於資產定價上。他們認為投資人作決策時不僅考慮效用，也會考慮自有 財富的波動情況，對於財富波動通常會有損失迴避的現象，迴避的程度則視過去投資的績 效而定。其結果可以解釋股價的高水準與過度波動的現象。又如，Shiller (1984,1990)也探 討投資心理與股價行為之關係。這方面的研究對股價的預測與解釋將有相當寬廣的空間。
另外，Daniel, Hirshleifer, and Subrahmanyam（2001）提出 Beta 和 BV/MV 皆是影響報 酬的因素的看法，認為 BV/MV 相較於 Beta 只反應了風險因子，還反映了證券 Mispricing 的程度。Barberis, Shleifer, and Vishny （1998）提出過度反應和反應不足的解釋; 投資人發 現公司的盈餘變化，常誤認為是均數反轉（mean-reverting），而採取較保守的投資決策，以 致於對新訊息反應不足，而在公司的盈餘呈現上漲趨勢時，他們則相信目前正是盈餘成長，
反而更助長了盈餘的趨勢。Hirshleifer (2001) 廣泛結合投資人心理，包括決策偏誤與風險 於資產定價上。他認為未來如何結合錯誤認知信念的動態模型，考慮風險迴避與多種證券 的資產定價模型，將過度反應的不同程度建模，以解釋資產行為等的方向都是相當有前途 的。
（3） 公司財務領域：
在公司財務方面，過去文獻甚少著墨於行為面的討論，不過目前亦開始有許多新的行 為思考方向。在理性行為假設下，傳統的財務理論總是告訴經理人要理性的制訂資本預算、
最適資本結構、股利政策等決策。然而，由實證上發現分析師、公司管理者、股東、和市 場投資人並非總是理性。如公司上市決策與現金增資活動近年來自從發現長期績效表現不 佳後，許多人開始質疑為何仍有投資人願意投資上市或現增公司。關於這種 New Equity Puzzles，攸關的著名學者 Jay Ritter 認為行為學派可能是未來的解決方向。
晚進亦開始有人研究公司高層主管是否會過度自信而高估公司計劃的品質，與其是否 會影響公司的投資決策。如 Stein（1996）提出如果股價並不合理，經理人到底如何從事投
資決策呢？有關股利政策方面，如果稅賦誘因會導致庫藏股買回方式增加股東財富，為何 實務上仍然發現，許多大型公司傾向支付現金股利，以及現金股利增加或開始時，股價會 上漲？在會計方面，有關行為會計的研究亦是新興的趨勢，包括對國家間文化差異、公司 組織文化、員工屬性與偏好如何影響績效評估的執行成效，經理人可能會利用窗飾效果，
以使其投資績效受到肯定。
Gervais 亦強調行為財務學是財務學理重要的一個領域，已經有越來越多的研究開始被 發展予接受；Thaler 更是預期在不遠的將來，所有經濟的模型都會例行性的加入真實世界 所觀察到的行為變數。這些現象在在都顯示出行為財務學這個研究領域將會一個蓬勃發展 的新興研究重點之一。
3.2. 行為會計學
國內行為會計之學術研究有待發展，學者間的聯繫並不充分，有待建立一個長期整合 而合作的團隊，方能促進行為財務與會計之研究成果。本整合型研究擬結合對行為會計及 相關領域有相當研究成果之學者形成一研究團隊，藉此形成持續性、積極性之研究開端。
除了希望能奠定國內在會計研究基礎及成果外，並可提升行為會計應用在證券市場發展實 務之專業性與理論性。
行為會計研究可追溯至 1960 年代，甚至更早。雖然在 1960 年代行為會計研究涵蓋財 務會計、管理會計與審計領域，但財務會計方面的行為研究，在 1970 年代中期以後，並未 持續發展，直至 1990 年代才又重新興起。另一方面，管理會計與審計領域的行為研究，則 在過去 40 年裡持續繁衍，尤其審計方面。
一般而言，審計方面的行為研究著重於人類資訊處理的探討，應用認知或記憶心理學 的理論或發現，採用實驗室實驗方法，了解審計人員如何從事資訊蒐集、評估與處理，如 何從事判斷與決策，以及他們的判斷與決策品質與績效。審計方面的另一行為研究路線，
則以代理理論或賽局理論為基礎，探討審計市場的相關議題，如審計品質、審計公費、法 律責任及審計獨立性等。
管理會計方面的行為研究，則從早期的組織行為面的問卷調查研究，至 1980 年代開始
的的代理理論之實驗室實驗研究，乃至晚近的賽局理論之實驗室實驗研究。這些研究不論 理論背景及研究方法為何，大致討論管理會計資訊 (系統) 的促進決策 (決策)與影響決策 (控制) 的問題。至於財務會計的行為研究自 1990 年代開始，由於心理學理論與發現的可資
的的代理理論之實驗室實驗研究，乃至晚近的賽局理論之實驗室實驗研究。這些研究不論 理論背景及研究方法為何，大致討論管理會計資訊 (系統) 的促進決策 (決策)與影響決策 (控制) 的問題。至於財務會計的行為研究自 1990 年代開始，由於心理學理論與發現的可資