評估準則之彙總

依據以上之論述發現，因生技產業的特性所需考量的投資評估準 則會與一般產業投資評估準則有所不同，但是，在考量評估方案時一 般產業投資評估準則亦不能忽略。因此，本研究將上述學者研究結果 歸納彙整如表 2-10 所示，並作為下一章生技產業評估因素層級架構建 立的參考依據。

表 2.10 國內外學者投資評估構面之整理表

一般創業投資評估準則 生技產之評估準則

學者 經

營 團 隊 能 力

市 場 行 銷

產 品 技 術

財 務 管 理

經 營 計 畫 書

專 利

產 品 發 展 階 段

研 發 經 費

人 力 資 源

產 學 合 作

其 他

創業投資之評估準則 Kelly，Campanella

＆ Mckieman

ˇ ˇ ˇ Tyebjee and Brunoklg

ˇ ˇ ˇ ˇ Macmillan, Siegel

and Narasimha

ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ Hall and Hofer ˇ ˇ ˇ

陸彥妙 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

劉常勇 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 陳瑋玲 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 衡量生技產業價值之準則

Zahra ˇ ˇ ˇ ˇ

Pavitt ＆ Patel ˇ

經濟部 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

Joseph ＆ David ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

Coombs＆ Deeds ˇ ˇ ˇ

黃慶鴻 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

劉靜達 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 資料來源：本研究整理

結果發現，在劉靜達（2003）【18】之研究中，先嚴謹地審視過 去國內外相關創業投資評估準則，並根據生物科技產業之特性歸納出 創投業者評估生技投資案所考量的 10 項因素，分別為「經營團隊之管

理能力」、「市場行銷」、「產品技術」、「財務管理能力」、「經 營計畫書之完整性」、「專利活動」、「產品研發所處階段」、「研 發經費的多寡」、「人力資源」、「產學合作」。再以問卷調查方式，

針對實際從事生技投資案之經理人發放問卷，並對問卷結果進行探索 性因素分析，萃取出具有解釋力而且之間相互獨立且不相關的 6 項因 素，分別為：「經營團隊與經營策略」、「市場行銷」、「財務與研 發經費管理」、「專利」、「產品研發階段」、「人力資源」。

經與創投方面之學者討論後認為，以劉靜達（2003）【18】研究 中所萃取出的 6 項投資評估因素作為評比目前國內生技投資案之研究 架構較為合宜，且符合分析層級程序法限定在同一層次內之比較準則 不宜超過 7 項的條件限制，因此本研究將其 6 項投資評估影響構面作 為第一層之層級架構，分別為：經營團隊與經營策略、市場行銷、財 務與研發經費管理、專利、人力資源、產品研發階段。並依據國內外 專家學者之研究，綜合其看法制訂出創業投資公司對生技產業的評估 準則，發展為第二層之層級架構。本研究之層級架構表如下表 2.11 所 示。

表 2.11 評估生技產業投資準則之層級架構表

投資準則 包含項目內容

1.領導者的人格特質 2.領導者的背景與經驗 經營團隊與經營策略

3.經營團隊的經營才能與專長能力 1.市場成長潛力（規模、開發能力）

市場行銷 2.市場競爭優勢

（行銷通路的掌握、進入障礙的大小）

1.財務狀況及資本結構 2.預期報酬率

財務與研發經費管理

3.研發金額占資本額的比例 1.專利申請的數目

專利

2.專利糾紛的有無

1.產品的獨特性與創新性 2.產品商業化的能力

3.產品為本創投所熟悉之領域 產品研發階段

4.關鍵技術來源 1.研發人員的比例 人力資源

2.研發人員的學歷及經歷 資料來源：本研究整理

表 2.12 評估架構與相關學說對應表

投資準則 包含項目內容 K T M H

陸 劉 陳 Z P 經 J

黃 劉 C 1.領導者的人格特質 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

2.領導者的背景與經驗 ˇ ˇ ˇ ˇ

經營團隊與 經營策略

3.經營團隊的經營才能與專 長能力

ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 1.市場成長潛力

（規模、開發能力）

ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 市場行銷

2.市場競爭優勢

（行銷通路的掌握、進入障礙 的大小）

ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

1.財務狀況及資本結構 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 2.預期報酬率 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 財務與研發

經費管理

3.研發金額占資本額的比例 ˇ ˇ ˇ ˇ 1.專利申請的數目 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ 專利

2.專利糾紛的有無 ˇ

1.產品的獨特性與創新性 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

2.產品商業化的能力 ˇ ˇ ˇ ˇ

3.產品為本創投所熟悉之領 域

ˇ ˇ ˇ ˇ

產品研發階 段

4.關鍵技術來源 ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ ˇ

1.研發人員的比例 ˇ

人力資源

2.研發人員的學歷及經歷 ˇ

資料來源：本研究整理

【註】各學者姓名縮寫： K elly，Campanella ＆ Mckieman（K）、Tyebjee and Brunoklg（T）、Macmillan, Siegel and Narasimha（M）、Hall and Hofer（H）陸彥妙、（陸）、劉常勇（劉）、陳瑋玲（陳）、

Zahra（Z）、Pavitt ＆ Patel（P）、經濟部技術處（經）、Joseph

＆ David（J）、黃慶鴻（黃）、劉靜達（劉）、Coombs＆ Deeds

（C）。