蔡宜真(2013)運用五行生剋原理與流年五行建立五行生剋模型，以大陸滬深 300 指數成分股作為研究對象，採用 2000 年至 2012 年間之年資料進行實證分析，
研究結果發現公司本命屬「金」、「火」、「木」的報酬走向準確率達 50%(含)以上，
其中以公司本命屬「金」為最高，可達到 93.16%。另以整體報酬走向準確率達 50%(含)以上來看，占整體比例為 76.41%。
陳柏熹(2014)運用五行生剋模型對日經 225 指數成分股進行驗證分析，研究 期間為 2000 年至 2012 年數據資料，研究結果發現公司本命屬「火」、「水」、「金」
的報酬走向準確率達 50%(含)以上，其中以公司本命屬「火」為最高，可達到 98.18%。另以整體報酬走向準確率達 50%(含)以上來看，占整體比例為 51.36%。
賴秋蘭(2014)利用 2000 年至 2013 年間的香港股市成份股作為研究樣本，並 運用五行生剋模型進行驗證分析，研究結果顯示公司本命屬「木」、「土」、「水」
的報酬走向準確率達 50%(含)以上，其中以公司本命屬「木」為最高，可達到 81.18%。另以整體報酬走向準確率達 50%(含)以上來看，占整體比例為 67.32%。
彭偉炫(2015)以 S&P500 指數成分股作為領先指標之研究對象，運用五行生 剋 模 型分別驗 證 領先三 個 月與領先六 個月的 報 酬走向 準確率，其準確 率達 50%(含)以上者占整體比例 60%以上。另以整體報酬走向準確率達 50%(含)以上 來看，其中公司本命屬「木」為最高，均達到 90%以上。
第參章 研究方法
本研究方法共分為六小節，第一節為研究架構，第二節為研究樣本之來源及 財務指標說明，第三節為定義五行生剋模型，第四節為介紹 RapidMiner 元件，第 五節為概述本研究所使用之演算法。
第一節 研究架構
本研究架構如圖 3-1 所示。首先將 2008 年至 2017 年間台灣 50 成份股之歷史 股價與財務指標作為研究樣本，並採用除權息後股價作為股價漲跌之依據。接著 定義流年五行與台灣 50 成份股中各公司之本命五行，最後透過「木、火、土、金、
水」之五行生剋關係來建立五行生剋模型。
本研究應用「RapidMiner 機器學習平台」作為資料探勘工具，並運用隨機森 林(Random Forest)、規則歸納(Rule Induction)及深度學習(Deep Learning)三種演 算法，分別針對台灣 50 成份股個別公司與合併所有公司的財務指標與五行生剋模 型變數來預測股價漲跌之準確率，其中利用優化選擇(Optimize Selection)運算元 來檢視各變數的重要性，並透過交叉驗證(Cross Validation)來減少抽樣的可能偏 差，從而更客觀地評估準確率。本研究之探討方向，分述如下：
一、 運用資料探勘演算法針對台灣 50 成份股，以公司財務指標來預測股價漲跌 之準確率，其中透過優化選擇篩選出財務指標之重要變數，並依其重要性高 低進行分析。
二、 將台灣 50 成份股財務指標加入五行生剋模型變數，檢驗股價漲跌之準確率 是否提升，並透過優化選擇來檢視五行生剋模型變數之重要性。
三、 針對台灣 50 成份股，單獨以五行生剋模型變數來預測股價漲跌之準確率。
圖 3-1 研究架構圖
台灣 50 成份股除權息後股價資料
以資料探勘演算法 預測股價漲跌之準確率
隨機森林 (Random Forest)
規則歸納 (Rule Induction)
深度學習 (Deep Learning)
優化選擇(Optimize Selection) 交叉驗證(Cross Validation)
結論與建議
財務指標 財務指標＋五行生剋模型 五行生剋模型
個別公司 所有公司
第二節 研究樣本 一、資料來源
本研究採用臺灣 50 成分股的前 50 大上市公司作為研究對象，經剔除樣本缺 失值後，共計 28 家，如表 3-1。研究期間為 2008 年至 2017 年共計 10 年的財務 季資料，每家公司研究樣本皆有 40 筆季資料，共計 1120 筆。資料數據來源取自 臺灣經濟新報(TEJ)及台灣證券交易所公開資訊觀測站(MOPS)，研究變數參考陳 祐祥等人(2017)，分別為除權息後股價、營業費用率、現金流量比率、流動比率、
速動比率、營業成本、營業利益、應收帳款週轉率、應付帳款付現天數、股東權 益報酬率、淨值週轉率、每股盈餘、營業毛利率、每股淨值、股東權益比率，共 計 14 項財務指標。
表 3-1 臺灣 50 成分股樣本(篩選後)
產業別 股票代碼 公司名稱
水泥工業 1101 台灣水泥
1102 亞洲水泥
食品工業 1216 統一企業
塑膠工業
1301 台灣塑膠工業
1303 南亞塑膠工業
1326 台灣化學纖維
紡織工業 1402 遠東新世紀
鋼鐵工業 2002 中國鋼鐵
橡膠工業 2105 正新橡膠工業
半導體業
2303 聯華電子
2330 台灣積體電路
2408 南亞科技
2454 聯發科技
電腦及週邊設備業
2301 光寶科技
2357 華碩電腦
2382 廣達電腦
2395 研華
光電業
2409 友達光電
3008 大立光電
3481 群創光電
通訊網路業
2412 中華電信
3045 台灣大哥大
4904 遠傳電信
電子零組件業
2308 台達電子工業
2327 國巨
2492 華新科技
貿易百貨業 2912 統一超商
油電燃氣業 6505 台塑石化
資料來源：台灣證券交易所公開資訊觀測站
二、財務指標說明
1.營業費用率(Operating Expense Ratio)
營業費用率指從事營業活動所需花費的各項費用在營業收入中的比重。營業 費用率越高，代表企業在營業過程中的費用支出越多。其計算公式為：
營業費用率
＝
營業費用營業收入淨額
× 100%
2.現金流量比率(Cash Flow Ratio)
現金流量比率指未扣除利息、所得稅、折舊以及攤銷前的盈餘，除以利息或 本息之和的比率。現金流量比率越高，代表企業償債能力越佳，反之，則表示企 業短期償債能力越差。其計算公式為：
現金流量比率
＝
營業活動淨現金流量流動負債
× 100%
3.流動比率(Current Ratio)
流動比率為衡量企業短期流動性的指標。流動比率越大，代表將來償還流動 負債的可能性越大，對短期債權人越有保障。其計算公式為：
流動比率
＝
流動資產流動負債
× 100%
4.速動比率(Quick Ratio)
速動比率是衡量企業在短期內可立即變現償還流動負債的能力。速動比率越 高，表示企業短期償債能力越佳。其計算公式為：
速動比率
＝
速動資產流動負債
× 100%
5.營業成本(Operating Costs)
營業成本指公司因經常性營業活動而已實現銷售商品或已對外提供勞務的成 本。營業成本越高，表示公司的獲利能力降低；若成本越低，代表公司的獲利能 力越強。
6.營業利益(Operating Profit)
營業利益指企業從事營業活動所能獲得的利益。其計算公式為：
營業利益
＝
營業收入－營業成本－營業費用7.應收帳款週轉率(Receivables Turnover Ratio)
應收帳款週轉率指衡量企業在一年中從銷貨產生至收回應收帳款，全年週轉 的次數。應收賬款週轉率越高，代表應收賬款的收回成效越佳。其計算公式為：
應收帳款週轉率
＝
銷貨淨額平均應收賬款餘額
8.應付帳款付現天數(Days Payable Outstanding)
應付帳款付現天數指衡量企業需要多長時間內償還供應商的欠款。應付帳款 表示供應商給進貨廠商的融資，若應付帳款付現天數越長，則代表信用融資的效 果越大。其計算公式為：
應付帳款付現天數
＝
365 天應付帳款週轉率
9.股東權益報酬率(Returns On Equity)
股東權益報酬率指衡量股東投資每一塊錢能獲得的報酬，換句話說，即公司 替股東創造獲利的效率。股東權益報酬率越高，代表獲利能力越佳。其計算公式 為：
股東權益報酬率
＝
稅後淨利平均股東權益
× 100%
10.淨值週轉率(Net Worth Turnover Ratio)
淨值週轉率指衡量企業自有資本的經營能力。淨值週轉率過高，表示企業的 自有資本過少，安定性較低；若週轉率過低，則表示自有資本不善運用。其計算 公式為：
淨值週轉率
＝
營業收入淨額平均淨值
11.每股盈餘(Earnings Per Share)
每股盈餘為衡量公司的獲利能力。每股盈餘越高，表示公司獲利能力越佳。
其計算公式為：
每股盈餘
＝
稅後淨利普通股流通在外加權平均股數
12.營業毛利率(Gross Profit Margin)
營業毛利率指衡量企業的獲利能力。營業毛利率越高，企業的獲利能力越強。
其計算公式為：
營業毛利率
＝
營業毛利營業收入淨額
× 100%
13.每股淨值(Book Value Per Share)
每股淨值是衡量企業的經營績效，指公司在變賣所有資產來償付所有債務 後，股東所能分配到每股金額。每股淨值越高，代表公司的價值越高。其計算公 式為：
每股淨值
＝
總資產－總負債流通在外的普通股股數
14.股東權益比率(Equity Ratio)
股東權益比率指衡量企業財務結構的穩定性。股東權益比率越高，則表示公 司的財務風險越小，對債權人的保障越大。其計算公式為：
股東權益比率
＝
股東權益資產總額
× 100%
第三節 五行生剋模型
本研究針對流年五行與各公司本命五行間之五行生剋關係，作為預測股價漲 跌之依據，本節主要定義流年及各公司的五行屬性，接著透過其彼此間的五行生 剋關係來建立五行生剋模型。分述如下：
一、定義流年五行
流年五行是根據六十甲子之十天干與十二地支的排列組合，並透過納音五行 推算來找出流年的五行屬性。本研究期間為 2008 年至 2017 年，共計 10 年，甲子 年之西元起算日為 1924 年(劉賁，2016)，依六十甲子之天干地支順序排列找出該 年度的流年五行，如表 3-2。
表 3-2 六十甲子之干支與流年五行對應表
民國 西元 干支 流年五行
97 2008 戊子 火
98 2009 己丑 火
99 2010 庚寅 木
100 2011 辛卯 木
101 2012 壬辰 水
102 2013 癸巳 水
103 2014 甲午 金
104 2015 乙未 金
105 2016 丙申 火
106 2017 丁酉 火
資料來源：參考劉賁(2016)
二、公司本命五行屬性分類
本研究以臺灣經濟新報(TEJ)於 2007 年重新調整上市櫃公司之產業類別為依 據，針對台灣 50 成份股各公司進行產業歸類，其中將電子工業分為八大類，分別 為半導體業、電腦及週邊設備業、光電業、通訊網路業、電子零組件業、電子通 路業、資訊服務業與其他電子業，如表 3-3 所示，並參照及修改中國五術學院定 義之股票類別五行屬性與謝元謹(2018)以五行特性分類相關行業，如表 3-4 所示，
最後將台灣 50 成份股各公司產業進行五行屬性分類，如表 3-5 所示。
表 3-3 TEJ 產業分類表
舊代碼 上市公司原分類 新代碼 上市公司新分類
01 水泥工業 01 水泥工業
02 食品工業 02 食品工業
03 塑膠工業 03 塑膠工業
04 紡織工業 04 紡織工業
05 電機機械業 05 電機機械業
06 電器電纜業 06 電器電纜業
07 化學生技業 21 化學工業
22 生技醫療業
08 玻璃陶瓷業 08 玻璃陶瓷業
09 造紙工業 09 造紙工業
10 鋼鐵工業 10 鋼鐵工業
11 橡膠工業 11 橡膠工業
12 汽車工業 12 汽車工業
13 電子工業
24 半導體業
25 電腦及週邊設備業
26 光電業
27 通訊網路業
27 通訊網路業