第三章 退撫基金經營現況及困境
第一節 退撫基金現況
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第三章 退撫基金經營現況及困境
第一節 退撫基金現況
一、退撫基金之誕生
1943年臺灣公務人員退休撫卹制度創立，由政府負擔退撫經費之「恩給制」；
1971年將退撫制度改為由政府與公務人員共同撥繳費用建立退撫基金的「儲金制」。
經過二十餘年研議，終於在1995年7月1日由公務人員率先加入退撫基金，公立學校教 育人員與軍職人員則分別於1996年、1997年先後加入退撫基金，自加入退撫基金之日 貣，即為各類人員適用退撫新制之始日，各類人員之新制退休金給與及撫卹金之發 放，依規定即由退撫基金支付。而退撫基金之基本目標為：保障退撫所得、依法提撥 基金，確保退撫經費來源、充分照顧退休人員，兼顧現職人員福利。
退撫新制，其最主要的特色是將退撫經費完全由政府編列預算支付的恩給制，
改由政府與公務人員共同提撥費用的基金制，運用社會保險年金制度的原理詳加規 劃，並成立公務人員退撫基金監理及管理二委員會負責該基金之收支、管理、運用及 審議、監督、考核。為求穩固退撫財務收支，退撫新制實施後，特別成立基金管理機 關，負責基金之收支、管理及運用，期以有效之專責經營提高基金之收益，俾作為支 付退撫給與之財源，並達成減輕政府財政負擔及提高公務人員退撫所得之目標。而退 撫基金的運用由政府負貣擔保責任，相關規定如下：「本基金之運用及委託經營，由 基金管理委員會擬訂年度計畫，經基金監理委員會審定後行之，並由政府負擔保責 任。」
二、基金管理會組織職掌
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是以，退撫基金管理業務運作之良窳，攸關全國軍公教人員之退撫權益至鉅，亦是臺 灣退撫新制施行成敗之關鍵所在，而其運作之產出，又受機關屬性所影響，故瞭解其 組織與職掌，將有助於瞭解退撫基金之運作功能與成效。
依退撫基金管理條例第 2 條及退撫基金管理會組織條例第 2、3 條規定，負責公 務人員退休撫卹基金之收支、管理及運用，掌理下列事項：
關於公務人員退休撫卹基金之收支、保管、運用及規劃事項。
關於公務人員退休撫卹基金之收支、保管及運用機構之決定事項。
關於公務人員退休撫卹基金受委託運用機構所提基金運用計畫之審核事項。
關於公務人員退休撫卹基金年度預算及決算報告之編制事項。
關於公務人員退休撫卹基金收支、保管及運用績效之考核事項。
關於公務人員退休撫卹基金調整提撥費率及其幅度之建議事項。
關於公務人員退休撫卹基金資訊作業之整體規劃、系統分析、程式設計、資 料處理及其他有關資訊管理事項。
其他關於公務人員退休撫卹基金業務管理事項。
圖 3-1：退撫基金組織圖
資料來源：公務人員退休撫卹基金網頁 http://www.fund.gov.tw/mp.asp?mp=1 顧問會議
兼辦政風 主計室 人事室 秘書室 資訊室 稽核組 財務組 業務組 主任秘書
副主任委員 委員會議
主任委員 （銓（銓敘敘部部部部長長兼兼任任
）
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三、運用範圍
（一）退撫基金之運用範圍
依《公務人員退休撫卹基金管理條例》第 5 條第 1 項之規定，退撫基金之運用 範圍如下：
1、購買公債、庫券、短期票券、受益憑證、公司債、上市公司股票。
2、存放於基金管理會所指定之銀行。
3、與參加基金人員福利有關設施之投資及貸款。
4、以貸款方式供各級政府或公營事業機構辦理有償性或可分年編列預算 償還之經濟建設或投資。
5、經監理會審定通過，並報請考詴、行政兩院核准有利於退撫基金收益 之投資項目。
此外，近年來金融市場投資工具日新月異，上開條例第 1 至 4 款列示之基金運 用範圍，實難完整涵蓋不斷推陳出新之新型金融商品，惟若經評估後確屬適合退撫 基金投資之標的，基金管理會為避免坐失投資契機，爰循該條例第 5 款規定程序予 以增列。目前報請考詴、行政兩院核准之投資項目計有：
1、國內外上櫃公司股票。
2、國內外經核准上市或上櫃辦理承銷中之公司股票。
3、該條例第1款規定投資項目之國外投資。
4、國內外有價證券出借業務。
5、以避險為目的之股價指數期貨、遠期外匯及其他相關衍生性金融商品。
6、資產證券化商品。
7、銀行業募集之共同信託基金。
8、以增加投資效益為目的之衍生性金融商品。
四、退撫基金投資作業程序
依退撫基金於基金網頁資料，其自行運用之投資及遴選委託經營受託業者皆有一 定之程序，以下分別述明。
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1、投資諮詢小組：遴選具財經背景之學者專家6人至30人組成，由基金管 理會主任委員或副主任委員召集舉行會議，借重小組成員在個人領域 之專長，對國內外總體經濟及股匯市進行分析，對基金管理會整體投 資大方向等事項討論並提出當月投資建議，供基金管理會投資決策之 參考。
2、投資策略小組：由主任委員或副主任委員召集基金管理會相關主管及 財務組全體同仁組成，本小組係參考投資諮詢小組之建議，就各運用 項目投資現況之總體面、市場面等進行分析後，擬訂最適投資策略。
3、投資執行小組：由基金管理會財務組組長召集相關人員組成，係就上 述投資策略小組所作成決議之投資策略，續作全盤追蹤，並視整體情 勢之表現作成當日之投資決策，以達靈活操作之目的。
圖 3-2：基金自行運用投資流程
資料來源：公務人員退休撫卹基金網頁 http://www.fund.gov.tw/mp.asp?mp=1
投資諮詢小組
(每月開會，提出投資建議)
投資策略小組 (擬訂最適投資策略)
投資執行小組
(當日投資決策)
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（二）委託經營之作業程序
退撫基金依據公務人員退休撫卹基金委託經營辦法及年度基金運用計畫辦理 國內、外委託經營業務，相關作業程序如下：
1、研擬年度委託經營計畫
為使退撫基金國內、外委託經營業務辦理有所依循準據，基金管理會 於年度開始前即依相關規定及基金年度運用計畫，研擬年度國內、外委託 經營計畫，內容包括預定委託類型、委託額度、投資範圍及風險控管等，
經基金管理會及監理會委員會議審議通過，據以執行。
2、擬訂個別委託案作業規範
基金管理會依據委託經營計畫規劃個別委託業務，於每個年度初期即 考量基金資金狀況、整體投資環境及資產配置情形，擬定國內外委託經營 業務之委託類型、委託額度、委託家數、績效評估參考指標、風險忍受度、
投資範圍及投資限制等相關作業規範，經提基金管理會委員會議審議通過 後，即以公開方式執行個別委託業務。
3、公開評選程序
退撫基金委託經營業務，係由基金管理會採公開評選方式辦理，評選 程序分為資格審查、計畫審查、費率議價以及契約簽訂等四個階段，但國 內委託經營目前採定價方式，評選程序為資格審查、計畫審查及契約簽訂 等三階段：
（1）資格審查：就申請業者之資格證明文件進行審查，資格證明文件應符 合申請頇知所訂之規定。
（2）計畫審查：遴聘評審委員就受託機構提出之經營計畫建議書進行計畫 審查。
（3）費率議價：與計畫審查入選之業者進行管理費率議價，費率議價成功 者，即依序取得簽約資格。
（4）契約簽訂：擇期辦理簽約撥款。
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五、資產規模與配置
（一）基金資產規模
從1996年至2013年底止，公務人員退撫基金淨值5,625億元大致上是逐年上 升，唯獨2008年發生金融海嘯事件，使得公務人員退撫基金規模下降至3,497億 元。從1996年156億元成長至2013年5,624億元，成長將近36倍，如下圖3-3退撫 卹基金歷年淨值彙整表。
圖 3-3：退撫基金歷年淨值表
資料來源：公務人員退休撫卹基金網頁 http://www.fund.gov.tw/mp.asp?mp=1
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（二）基金資產配置
基金管理會於每年度開始前 6 個月即詳慎審酌國內外經濟金融情勢、預估 基金之收支情況，並評估各項投資工具之風險與報酬後，擬訂基金年度運用方 針及運用計畫製定年度運用規劃表，決定各項投資項目（包括委託經營）及其 預定收益率、投資比例變動區間等，經基金管理會及監理會委員會議審議通過 後，據以執行（詳見表 3-1）。圖 3-4 為 2013 年退撫基金依其運用計劃執行，其 資產運用之實際配置金額及比例，投資於國外委託經營為最大比例。另表 3-2 為 各年度退撫基金固定收益與資本利得配置比例表，發現退撫基金資產配置以資 本利得配置皆高於固定收益，積極操作充份運用資金，以達提升基金績效之目 的。
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註一：本項金額為年度終了時預估之總可運用資金數，係由年度開始可運用資金數 5,077.42 億元、本年度編列國庫撥補數 7.40 億元，及於年度中陸續發生並累積之基金收支結餘數 71.68 億元所組成。
註二：1.國內「上市（上櫃）公司股票及 ETF」與「受益憑證及共同信託基金」之預定收益率係按最近 10 年（以 101 年 3 月為基準，往前推算 10 年）台灣加權股價報酬指數年化平均報酬率 5.84%估算。
2.國外「上市公司股票及 ETF」與「受益憑證及共同信託基金」之預定收益率係按最近 10 年（以 101 年 3 月為基準，往前推算 10 年）摩根史坦利全球指數年化平均報酬率 5.33%估算。
3.「台幣銀行存款」之預定收益率以 101 年 3 月底台灣銀行 1 年期定存大額固定利率水準 0.55%加 0.25%估算，國內「短期票券及庫券」之預定收益率以 101 年 3 月份本會承作國內短票平均利率 0.821%估算，國內「債券」之預 定收益率係以 101 年 3 月底 10 年期指標公債殖利率 1.27%估算。
4.「與公務人員福利有關設施之投資及貸款」之預定收益率係以台幣銀行存款預定收益率 0.80%加 0.50%估算。
4.「與公務人員福利有關設施之投資及貸款」之預定收益率係以台幣銀行存款預定收益率 0.80%加 0.50%估算。