早期學者認為人的心智可以正確的感知自己、這個世界以及未來。事實是，
人在主觀機率的測定上容易產生較窄的分配（Alpert and Raiffa, 1982），會傾向高 估自己對事情的判斷、對自己有過高的評價或不切實際的樂觀（Taylor and Brown, 1988）。不僅一般人會有過度自信（Over confidence）的現象發生，Griffin and Tversky（1992）發現，專家甚至比一般非專業的人更具有過度自信。
過度自信與處分效果都被定義為不理性的行為，甚至有因果關係。根據 Odean（1998）的研究，過度自信的投資人為了維持自己的信心不願承認錯誤，
導致交易量增加、報酬率降低，因而必定導致處分效果。Daniel and Titman （1999）
指出，過度自信的間接效果會使投資人產生處分效果，然而處分效果並不代表投 投資人卻傾向高估其精確程度而忽略其波動度（Griffin and Tversky, 1992），
甚至視之為有用的資訊而據以交易，使得過度自信的投資人會比理性投資者 期待更高的報酬。
二、 高估自己的能力
大多數的人都認為自己比其他人都還要優秀（Taylor and Brown, 1988）。
而當某一事件如同自己預測的發生後，會傾向高估自己的貢獻、誇大自己的 預測能力。甚至在預測錯誤時，會誤植記憶（Fischhoff, 1982），而產生控制 幻覺（illusion of control），以為所有的事情都在自己的掌握之中。
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Linchenstein et al.（1997）進行一個實驗，設計一些真實性的問題要求 受訪者回答，並提供自己答對的機率。結果發現，在相信自己是正確的受測 者中，只有80%是答對的。Linchenstein and Fischoff（1997）在下一個實驗 中，將12 支股票資料給受訪者，請他們預測股票未來的走勢。最後結果顯 示，受測者平均有65%的信心認為自己是對的，但只有 47%是正確的。
高估自己能力的人通常會自動排除與他們理念不符合的資訊，因此其他 意見會被低估（Fiske and Taylor, 1991）而高估跟他們認知相符合的資訊，甚 至傾向只獲得那些支持他們信仰的資訊（Lord, Ross, and Lepper（1979）, Nisbett and Ross（1980））。
三、 過度樂觀
過度樂觀的人會覺得好運較容易降臨在自己身上（Weinstein（1980）, Kunda（1987）），甚至對單純的事件機率（如樂透）有不切實際的樂觀（Marks
（1951）, Irwin（1953）, Langer and Roth（1975））。
Odean（1998）想要知道不同類型的投資人會不會也有不同的過度自信現象，
於是針對三種類型的投資人：價格接受的交易者（price taking readers）和內部技 術交易者（strategic-trading insider）以及市場創造者（Marketmaker）進行實證 分析。研究後發現，三種投資人過度自信時都會有交易量增加的形況發生，但是 對於市場效率的影響不相同，例如：過度自信交易者會增加波動度，但是市場創 造者會降低此效果。
Gervais and Odean（2001）認為經驗較多的投資人比經驗較少的投資人更能 對自己的能力做出較合理的評估，因此，經驗較多的投資人應較經驗較少的投資 人過度自信程度輕。
國內學者黃美滿（2004）檢驗外資與投信是否有過度自信，並討論過度交易 是否會造成報酬減少。研究顯示外資與投信並不支持過度自信假說，其過度交易
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並不會減少投資報酬。陳真真（2005）利用 Gervais and Odean（2001）的方法比 較國內散戶及機構投資人的過度自信現象，發現機構投資人的過度自信程度較輕。
翁慈青（2004）利用單根檢定、Granger 因果關係檢定、Statman et al（2003）的 向量自我回歸模型探討外資、投信、自營商三大法人與散戶在多空市場下，是否 存在過度自信的現象。發現外資及投信會受到股價指數報酬的影響而有過度自信 現象，而自營商則無。蔡坤興（2006）參考 Weber and Camerer（1998）的處分 係數，並利用修改定義的過度自信係數來研究台灣散戶投資人是否有過度自信的 現象，並進一步把市值大小不同的公司依報酬區間、多空走勢等進行過度自信差 異性分析。其研究結果發現台灣散戶投資人確實有過度自信的現象、無論多空大 小公司都有過度自信、多頭時過度自信較強。劉佳奇（2006）機構投資人較散戶 過度自信。
綜合以上文獻，可以發現國內外的學者普遍認為投資人有處分效果及過度自 信，且在不同市場情況下也會有不同的結果發生。而本研究將利用Weber and Camerer（1998）所提出的處分係數以及蔡坤興（2006）所提出的修正過度自信 係數來驗證在外資、投信、自營商三大法人在不同市場情況下是否存在有處分效 果及過度自信。本研究也將進一步探討，若投資人存在有這些特性，我們是否能 利用這些非理性行為現象來建立一能穩定獲利的投資組合。
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