TECH 是信息技術產業之虛擬變數，作為高科技產業公司適用中國大陸獎勵 產業發展租稅優惠機會之代理變數。DYEAR  TECH 是 DYEAR 與 TECH 的交乘

項變數，是衡量中國大陸2008 年企業所得稅制改革，對於科技產業公司有效稅 率影響係數之改變。在中國大陸2008 年企業所得稅改革揭示追求產業升級之政 策目的下，對於高新技術產業適用 15%優惠稅率之條件訂定得更嚴格(例如須符 合研發人數比、研發經費比等規定)，信息技術產業也著重於企業技術創新及產 品發展之效益，非僅是科技產業即可享有租稅優惠。因此，在本研究H3 之假說 推論下，DYEAR

TECH 的迴歸係數應為正向。

二、實證結果

(一)敘述統計分析及單變量統計檢定

表1 列示本文迴歸模式中各項變數的敘述性統計值。從 2005 年至 2010 年度 整體樣本的有效稅率平均值約為18.87％，遠低於企業所得稅法實施前及實施後 的企業所得稅之名目稅率33％和 25％，顯示整體中國上市企業不管在稅制改革 前或改革後都享有優渥的租稅減免優惠。在股權結構方面FOR（外資企業）的 平均值為0.0319，顯示中國大陸的上市企業主要仍以中國大陸之國有企業及民營 企業為主，外資持股比例高者占整體上市公司比率仍不高。

就產業分布情況來看，其中I_MFG(製造業)的平均值最高，高達 0.6031，顯 示有60.31％的樣本企業是屬於製造業，此一現象反映中國現在仍是世界經濟的 生產工廠，因此多數上市企業仍屬於製造業。

17

表 1 實證模式各變數之敘述性統計值(N=10,456)

變數 最小值 最大值 平均值 中位數 標準差

ETR(有效稅率) 0.0000 0.5968 0.1887 0.1626 0.1302 SIZE(公司規模) 9.4324 18.1137 14.2954 14.2288 1.3642 ROA(資產報酬率) 0.0001 0.3763 0.0935 0.0737 0.0709 DEBT(財務槓桿) 0.0000 0.4014 0.0592 0.0093 0.0917 DEP(折舊費用) 0.0000 0.0776 0.0235 0.0201 0.0162 DYEAR(2008 年以後) 0.0000 1.0000 0.5490 1.0000 0.4976

DYEAR×DEP

(2008 年後之折舊費用) 0.0000 0.0776 0.0122 0.0042 0.0163

STATE 0.0000 1.0000 0.1378 0.0000 0.3447 DOM(境內法人企業) 0.0000 1.0000 0.0624 0.0000 0.2418

FOR(外資企業) 0.0000 1.0000 0.0319 0.0000 0.1758 DYEAR×STATE (2008 年後之

國有企業) 0.0000 1.0000 0.0477 0.0000 0.2132 DYEAR×FOR(2008 年後之外

資企業) 0.0000 1.0000 0.0167 0.0000 0.1283 DYEAR×DOM(2008 年後之境

內法人企業) 0.0000 1.0000 0.0305 0.0000 0.1720 I_AGRI(農林牧漁業) 0.0000 1.0000 0.0216 0.0000 0.1454 I_MINING(採掘業) 0.0000 1.0000 0.0230 0.0000 0.1501 I_MFG(製造業) 0.0000 1.0000 0.6031 1.0000 0.4893 I_UTILITY(電力、煤氣及水的

生產和供應業) 0.0000 1.0000 0.0350 0.0000 0.1838

I_BUILD(建築業) 0.0000 1.0000 0.0211 0.0000 0.1438 I_TRANS(交通運輸、倉儲業) 0.0000 1.0000 0.0382 0.0000 0.1916

I_RETAIL(批發和零售貿易業) 0.0000 1.0000 0.0579 0.0000 0.2335 I_PROPERTY(房地產業) 0.0000 1.0000 0.0563 0.0000 0.2306 I_SERVICE(社會服務業) 0.0000 1.0000 0.0317 0.0000 0.1751 I_MEDIA(傳播與文化產業) 0.0000 1.0000 0.0104 0.0000 0.1016 I_CONGLOM(綜合業) 0.0000 1.0000 0.0273 0.0000 0.1628 TECH(高科技產業) 0.0000 1.0000 0.0735 0.0000 0.2610 DYEAR×TECH(2008 年後之高

科技產業之企業) 0.0000 1.0000 0.0429 0.0000 0.2027

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表2 列示依照行業別在各年度計算之平均有效稅率。就中國大陸 2008 年稅 改前後分析，稅改實施後之2008 年至 2010 年度的平均有效稅率約為 18%，低於 稅改實施前之2004 年至 2007 年度的平均有效稅率 20%。而就行業別分析，平均 有效稅率最高者為房地產業及批發及零售貿易業，分別為 28%和 27%，而稅率 最低者則為農林牧漁業以及信息技術業，分別為8%以及 13%，此一結果符合中 國大陸主要租稅優惠之產業為農林牧漁業以及晚近經濟發展著重之信息技術業。

此外，各產業在2008 年至 2010 年度的平均有效稅率皆低於 2005 年至 2007 年度 的平均有效稅率，顯示中國大陸2008 年度調低企業所得稅之法定稅率，有達到 使企業平均有效稅率降低之效果。

表 2 各產業別依年度計算之平均有效稅率及樣本數(N=10,456)

產業別 2005 2006 2007 平均 2008 2009 2010 平均 總平均 農林牧漁業 0.07 0.08 0.08 0.08 0.08 0.09 0.10 0.09 0.08 採掘業 0.25 0.24 0.24 0.24 0.19 0.22 0.24 0.22 0.23 製造業 0.21 0.19 0.18 0.19 0.16 0.17 0.16 0.16 0.18 電力、煤氣及水的生

產和供應業

0.23 0.21 0.22 0.22 0.21 0.21 0.20 0.20 0.21

建築業 0.27 0.23 0.23 0.24 0.20 0.21 0.22 0.21 0.22 交通運輸、倉儲業 0.23 0.21 0.23 0.22 0.18 0.20 0.20 0.19 0.21 信息技術業 0.16 0.14 0.12 0.13 0.12 0.13 0.13 0.13 0.13 批發及零售貿易業 0.31 0.29 0.29 0.30 0.24 0.24 0.24 0.24 0.27 房地產業 0.29 0.29 0.29 0.29 0.27 0.27 0.28 0.27 0.28 服務業 0.21 0.23 0.23 0.23 0.21 0.20 0.22 0.21 0.22 傳播及文化產業 0.28 0.13 0.14 0.17 0.14 0.12 0.11 0.12 0.14 綜合業 0.28 0.26 0.29 0.28 0.27 0.22 0.22 0.24 0.25 總平均/總計 0.22 0.21 0.19 0.20 0.17 0.18 0.18 0.18

附註:行業別分類係依照中國證券監督管理委員會發布之《上市公司行業分類指引》

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表3 列示依照股權結構分別計算之平均有效稅率，表 4 進一步列示依照股權 結構分別計算2008 年前後樣本期間之平均有效稅率，其結果顯示，外資持股比 例達20%以上之樣本，是各樣本組群的平均有效稅率最低者(約為 15.73%，見表 3)，且在 2008 年之前，外資持股大於 20%之企業，其平均有效稅率約為 15.73%，

明顯低於外資持股比例低於 20%之企業之有效稅率(約為 18.98%)，顯示在 2008 年企業所得稅改制前，中國大陸的外資企業享有較優渥之租稅優惠，明顯有較低 之有效稅率。但以境內法人持股比例或國有持股比例是否達50%以上劃分，不同 組別樣本間之有效稅率差異沒有明顯之差距。在2008 年後，受到整體樣本之平 均有效稅率降低之影響，外資持股比例達20%以上樣本與其他各群組之樣本比較，

其平均有效稅率間之差距有減少之現象。

表 3 依股權結構特性分類計算之平均有效稅率及樣本數(N=10,456)

股權結構特性  是  否 

個數  百分比 平均數  個數  百分比  平均數  內資持股是否達 50％  652  6.24％ 0.1922 9,805  93.76％  0.1885 國家持股是否達 50％  1,441  13.78％ 0.2081 9,016  86.22％  0.1856 外資持股是否達 20％  334  3.19％ 0.1573 10,123  96.81％  0.1898 是否發行 B 股或 H 股  671  6.42％ 0.1825 9,786  93.58％  0.1891

表 4 依股權結構及企業所得稅制改革前後計算之平均有效稅率及樣本數 (N=10,456)

股權結構特性  2005‐2007  2008‐2010 

個數  百分比 平均數  個數  百分比  平均數  境內法人

企業 

＞50％  333  3.18％ 0.2107 320  3.05％  0.1730

＜50％  4,383  41.91％ 0.2045 5,422  51.85％  0.1755 國有企業  ＞50％  943  9.01％ 0.2200 499  4.77％  0.1856

＜50％  3,774  36.09％ 0.2012 5,242  50.13％  0.1744 外資持股  ＞20％  159  1.52％ 0.1573 176  1.67％  0.1574

＜20％  4,557  43.58％ 0.2066 5,566  53.23％  0.1759

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表5 列示各變數間之皮爾森（PEARSON）相關係數分析，其結果顯示，平 均有效稅率（ETR）與 2008 年稅制改革後期間（DYEAR）間之相關係數為負值，

且 p-value 達 0.0001，符合本計畫研究假說 H1 之預期，即中國大陸上市企業在 2008 年施行新企業所得稅法後，上市公司之中國大陸企業，其有效稅率降低。

此外，ETR 與高科技產業(TECH)呈現顯著負相關（p-value 達 0.0001），顯示屬 於高科技產業之上市公司其有效稅率較其他產業之公司為低；惟 ETR 與 DYEAR×TECH 則呈現顯著負相關（p-value 達 0.0001），表示在 2008 年之後屬 於高科技產業之上市公司其有效稅率仍較其他產業公司低，顯示在施行新企業所 得稅制後，並未能立即讓高科技產業上市公司有較低有效稅率之現象消除。ETR 與 DEP 呈現負相關且 p-value＜1％，顯示折舊費用在實務上是重要之稅盾，足 以使企業有效稅率顯著降低。上述單變量之相關性分析，並未控制其他可能之干 擾因素影響，故本計畫接著進行迴歸分析以測試本計畫之假說。

21

表 5 主要變數之 PEARSON 相關係數及 p-value (N=10,456)

變數名 稱

ETR SIZE ROA DEBT DEP DYEAR

×DEP

DYEAR FOR DYEAR

×FOR

TECH DYEAR

×TECH

DOM DYEAR

×DOM

STATE DYEAR

×STAT

STATE 0.0595 0.2456 -0.0995 0.0848 0.1067 -0.0799 -0.1629 -0.0663 -0.0500 -0.0542 -0.0628 -0.1031 -0.0709 1.0000 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001 <0.0001

DYEAR -0.0053 0.2102 -0.0550 <0.0706 0.0317 0.1872 0.2029 -0.0381 -0.0257 -0.0356 -0.0120 -0.0577 -0.0397 0.5599 1.0000

×STATE 0.5861 <0.0001 <0.0001 <0.0001 0.0012 <0.0001 <0.0001 0.0001 <0.0001 0.0003 0.2195 <0.0001 <0.0001 <0.0001

22

(二)迴歸實證結果

表6 列示迴歸式(1)之實證結果，整體迴歸模式之 adjusted R²約為0.062，F 值達66.804 (p-value < 0.0001)，顯示整體迴歸模式具有顯著之解釋能力。DYEAR 的迴歸係數為負數且達 0.0001 顯著水準，支持本文假說 H1，亦即 2008 年實施 新企業所得稅法後，中國大陸整體上市公司之平均有效稅率有顯著之降低。SIZE 的迴歸係數為正數且達 0.0001 顯著水準，顯示企業規模越大的上市公司，其有 效稅率愈高，亦即中國大陸之大型企業在租稅負擔上較符合政治成本之假說。

DEP 的迴歸係數為顯著之負值(p-vale < 0.01)，符合本文之預期，顯示折舊是實 務上重要之稅盾，折舊費用越高者，公司之有效稅率愈低。DYEARDEP 的迴 歸係數為負值，雖然符合假說 H4 之預期，但未達 5%顯著水準，因此本計畫未 發現支持在中國大陸2008 年企業所得稅制改革後，公司折舊稅盾對有效稅率影 響更顯著之實證證據。FOR 的迴歸係數為負值，且 p-value 達 0.0001 顯著水準，

符合本計畫預期，外資企業在中國大陸享有較優惠之租稅待遇，因此公司之有效 稅率較低。此外，DYEARFOR 的迴歸係數為正值，且 p-value 達 0.0001 顯著水 準，支持本文H2，亦即外資企業在 2008 年施行新企業所得稅制後，租稅待遇與 中國大陸企業相同，故其租稅負擔亦顯著提高。

23

表 6 迴歸式(1)之實證結果 (N=10,456)

解釋變數 變數名稱 迴歸係數 標準差 t 值 Intercept 截距項 0.0756 0.0155 4.89 ROA 資產報酬率 -0.2533 0.0187 -13.51 SIZE 企業規模 0.0114 0.0011 10.74 DEBT 財務槓桿 0.0209 0.0148 1.41 DEP 折舊費用 -0.2808 0.1150 -2.44 FOR 外資企業 -0.4500 0.0102 -4.89 DOM 本國企業 0.0016 0.0072 0.22 DYEAR 2008 年之後 -0.0330 0.0046 -7.25 DYEAR×DEP 2008 年後之折舊

費用

-0.0782 0.1542 -0.51

DYEAR×FOR 2008 年後之外資 企業

0.0325 0.0141 2.31

DYEAR×DOM 2008 年後之本國 企業

-0.0039 0.0103 -0.38

R² = 0.0629 Adj. R² = 0.0620

F 值 = 66.8046 (p-value < 0.0001)

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為控制產業別差異對公司有效稅率之影響，迴歸式(2)加入高科技產業 (TECH)及其他 10 個產業別虛擬變數，而以製造業為對照組(excluded group)，其 迴歸結果列示於表7。表 7 的整體迴歸模式 adj. R² 提高至 0.1350，且 F 值達 64.1508 (p-value < 0.0001)，顯示迴歸式(2)具有顯著之解釋能力。

在控制產業別後，DYEAR 的迴歸係數仍為顯著負值(p-value < 0.0001)，FOR 的迴歸係數為顯著負值(p-value < 0.0001)，且 DYEARFOR 的迴歸係數則為顯著 正值(p-value < 0.0001)。而 DEP 與 DYEARDEP 的迴歸係數則均未達傳統 5%顯 著水準。這些實證結果與表6 迴歸式(1)之實證結果並無重大差異。

在產業別之實證結果，TECH 的迴歸係數為顯著負值(p-value < 0.0001)，符 合本計畫預期，中國大陸的租稅優惠著重於農漁林牧業及高科技之訊息產業，故 高科技產業之公司有較低之有效稅率。而DYEARTECH 則為顯著正值(p-value <

0.0001)，符合本計畫 H3 之預期，亦即整體高科技產業在 2008 年施行新企業所 得稅制後，其有效稅率有顯著之提高。

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表 7 迴歸式(2)之實證結果 (N=10,456)

解釋變數 變數名稱 迴歸係數 標準差 t 值

Intercept 截距項 0.1325 0.0154 8.58 ROA 資產報酬率 -0.2411 0.0184 -13.09 SIZE 企業規模 0.0058 0.0011 5.53 DEBT 財務槓桿 -0.0332 0.0151 -2.20 DEP 折舊費用 0.1458 0.1163 1.25 DYEAR 2008 年之後 -0.0310 0.0046 -6.79 DYEAR×DEP 2008 年後之折舊費用 -0.0216 0.1502 -0.14 FOR 外資企業 -0.0467 0.0098 -4.76 DOM 本國企業 0.0011 0.0069 0.16 DYEAR×FOR 2008 年後之外資企業 0.0342 0.0135 2.53 DYEAR×DOM 2008 年後之本國企業 -0.0086 0.0099 -0.87 TECH 高科技產業 -0.0496 0.0072 -6.88 DYEAR×TECH 2008 年後高科技產業 0.0239 0.0093 2.56 I _AGRI 農林牧漁業 -0.0949 0.0082 -11.55 I _MINING 採掘業 0.0557 0.0082 6.80 I _UTILITY 電力、煤氣及水的生產

和供應業

0.0238 0.0069 3.43 I _BUILD 建築業 0.0351 0.0084 4.17 I _TRANS 交通運輸、倉儲業 0.0238 0.0064 3.70 I _RETAIL 批發和零售貿易業 0.0816 0.0052 15.57 I _PROPERTY 房地產業 0.0977 0.0057 17.25 I _SERVICE 社會服務業 0.0423 0.0068 6.18 I _MEDIA 傳播與文化產業 -0.0275 0.0117 -2.35 I _CONGLOM 綜合業 0.0696 0.0074 9.37

R² = 0.1368 Adj. R² = 0.1350

F 值 = 64.1508 (p-value < 0.0001)

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為分析2008 年新企業所得稅制改革對中國大陸國有企業有效稅率之影響，

迴歸式(3)加入 STATE 及 DYEARSTATE 之變數，其實證結果列示於表 8。

在表8 中，STATE 的迴歸係數為正值，但未達 5%顯著水準。然而，

DYEARSTATE 的迴歸係數為負值，且 p-value 達 5%顯著水準。此一結果顯示，

中國大陸國有企業在實施2008 年新企業所得稅制後，受惠於法定稅率調降，其 有效稅率有顯著之減少。

在本文的假說測試變數實證結果，DYEAR 的迴歸係數仍為顯著負值(p-value

< 0.0001)，FOR 的迴歸係數為顯著負值(p-value < 0.0001)，且 DYEARFOR 的迴 歸係數為顯著正值(p-value < 0.0001)。TECH 的迴歸係數為顯著負值(p-value <

0.0001)，而 DYEARTECH 則為顯著正值(p-value < 0.0001)。這些結果仍支持本 計畫假說H1、H2 及 H3，與表 6 及表 7 之實證結果並無重大之差異。

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表 8 迴歸式(3)之實證結果 (N=10,456)

解釋變數 變數名稱 迴歸係數 標準差 t 值

Intercept 截距項 0.1382 0.0157 8.18 ROA 資產報酬率 -0.2408 0.0184 -13.06

0.0242 0.0070 3.48 I _BUILD 建築業 0.0353 0.0084 4.19 I _TRANS 交通運輸、倉儲業 0.0244 0.0065 3.78 I _RETAIL 批發和零售貿易業 0.0814 0.0052 15.53 I _PROPERTY 房地產業 0.0981 0.0057 17.31 I _SERVICE 社會服務業 0.0427 0.0069 6.23

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