編製台灣金融情況指數之可行性研究 - 政大學術集成

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(1)國立政治大學金融研究所碩士論文. 指導教授:李桐豪博士. 立. 政治大. ‧ 國. 學. 編製台灣金融情況指數之可行性研究. ‧. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. i Un. v. 研究生:郭涵如. 中華民國一百年七月.

(2) 謝辭結束了兩年的研究生生活，非常感謝一路幫助我和陪著我成長的所有人，首先要謝謝我的指導教授-李桐豪老師，從碩一下就跟老師開始討論研究，雖然中間歷經一些波折，也對於自己的研究方向有所困惑，但是老師總是傾全力協助及盡可能地提供對於我們相關研究論文資料，一直以來因為有老師的幫忙才可以順利完成論文，真的由衷地感謝! 也要感謝與我一年間一起接受李老師指導的怡君、易霖、夢萱、致穎與培均，與大家一起研究討論、一起寫論文或是互相幫忙找資料的時光，我想這應該會成. 治政為不時回味的美好回憶。還有感謝和我為奮鬥戰友的逸華與云暄以及不斷地鼓勵大立我的安安與斐筠，這一年因為有你們的陪伴，我才有動力繼續為目標前進，很感 ‧ 國. 學. 謝妳們不論是生活上與課業上的幫忙，期待能一起享受勝利果實的那天!也要謝. ‧. 謝其他同學，總是不厭其煩地幫助我，才可以順利地完成學業與論文。. sit. y. Nat. 最後，我要感謝我的家人，感謝雖然年紀小但總是很懂事幫忙的妹妹，更要. io. al. n. 直以來是我精神的支柱!. er. 感謝爸媽一路以來的支持，讓我能無憂無慮下順利完成我的研究所學業，你們一. Ch. engchi. i Un. v.

(3) 摘要金融情況指數(FCI)是欲融合影響實質經濟活動過程不同貨幣傳遞管道，描述實際金融市場情形，被定義為金融變數與經濟活動之間的關係，主要是描述一些金融變數如何影響經濟現有以及未來的經濟情況，觀察執政者是否能透過執行政策使經濟活動獲得改變，甚或是推斷未來經濟情勢的特性。在之前國內建立的金融情況指數研究文章僅包括了利率、匯率與資產價格的貨幣傳遞過程，但信用傳遞過程對於現今總體經濟影響的重要性也不容小覷。本文即嘗試加入信用傳遞管道相關變數，依據 Jan Hatzius et al.(2010)針對美國所. 政治大. 建構的金融情況指數所選取的變數，依照台灣目前現有金融市場的變數或是具有. 立. 相同概念之變數作為選取，透過主成分分析法挑選並建立五個小指標，再將小指. ‧ 國. 學. 標簡單平均，經過三次平滑樣條消除雜訊後建構出金融情況指數。研究結果顯示，於 2003 年 2 月至 2010 年 12 月期間，金融情況指數確實對. ‧. 於景氣情況之預測具有一定的實質幫助。以同時指標綜合指數當作台灣當前景氣. y. Nat. sit. 狀況，金融情況指數的預測能力平均為 55.3%。使用向量自我迴歸模型可發現金. n. al. er. io. 融情況指數在 5%顯著水準下，前 8 期大都對於當期同時指標綜合指數具有影響. Ch. i Un. v. 力，而應用 Granger 因果關係檢定結果，在 5%顯著水準下，金融情況指數具有領先同時指標綜合指數之關係。. engchi.

(4) Abstract Financial conditions index (FCI) is defined as a link between financial variables and economic activity. It combines various channels of monetary transmission to describe how financial variables influence the current and future economic activities. Therefore, a FCI is often used to examine the policy availability and to predict the future economic conditions. This article attempts to include wider array of monetary transmission channels like credit channel in addition to asset price channel, exchange rate channel, interest. 政治大. rate channel, and then use principal component analysis for trying to build a new FCI. 立. in Taiwan.. ‧ 國. 學. The result shows that in February 2003 to December 2010, the new building FCI is helpful to predict economic conditions. With using Granger Causality, the FCI. ‧. has forecasting power for the coincident index which considered as the current state. y. Nat. n. al. Ch. engchi. er. io. coincident index are averagely over fifty five percent.. sit. of economy. Also, the accurate prediction of the eighth past term FCI to the. i Un. v.

(5) 目錄表次................................................................ I 圖次............................................................... II 第壹章緒論......................................................... 1 第一節. 研究動機與目的........................................ 1. 第二節. 研究步驟.............................................. 2. 第三節. 研究架構.............................................. 3. 第貳章文獻回顧..................................................... 5. 第二節. 學. ‧ 國. 第一節. 治政金融情況指數之制訂目的與主要用途...................... 5 大立金融情況指數文獻回顧.................................. 6. 第参章研究設計.................................................... 11. 研究方法............................................. 11. sit. y. Nat. 第二節. 樣本資料來源與研究範圍............................... 11. ‧. 第一節. io. 第一節. er. 第肆章實證結果與分析.............................................. 17 變數資料庫納入之金融變數............................. 17. al. 第三節. 評估金融情況指數(FCI)之績效.......................... 29. n. 第二節. iv n C 選取變數建構金融情況指數(FCI)........................ 18 hengchi U. 第伍章結論與建議.................................................. 37 第一節. 研究結論............................................. 37. 第二節. 未來研究建議......................................... 38. 參考文獻........................................................... 39.

(6) 表次表 2.1 花旗金融情況指數各類變數之資料描述........................... 8 表 4.1 金融變數名稱與資料來源...................................... 17 表 4.2 特徵值與解釋比例 ............................................ 19 表 4.3 成分矩陣 .................................................... 21 表 4.4 主成分命名.................................................. 22 表 4.5 台灣同時指標綜合指數與金融情況指數資料之敘述統計............. 30 表 4.6 單根檢定結果 ................................................ 32. 治政表 4.7 選取最適落後期之 BIC 準則估計值 .............................. 33 大立表 4.8 向量自我迴歸的參數值與 t 統計量 .............................. 34 ‧ 國. 學. 表 4.9 同時指標綜合指數與金融情況指數之因果關係檢定 ................ 35. ‧. 表 4.10 金融情況指數預測同時指標綜合指數之正確率 ................... 36. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. I. i Un. v.

(7) 圖次圖 4.1 陡坡圖 ...................................................... 20 圖 4.2 國際金融情況指數之變數資料特性 .............................. 23 圖 4.3 國內期間利差與信用利差之變數資料特性 ........................ 24 圖 4.4 國內股票市場變數資料特性 .................................... 25 圖 4.5 短期直接金融市場 ............................................ 25 圖 4.6 間接金融市場……………………………………………………………………………26 圖 4.7 國際金融情況指數 ............................................ 26. 政治大. 圖 4.8 國內期間利差與信用利差 ...................................... 26. 立. 圖 4.9 國內股票市場 ................................................ 27. ‧ 國. 學. 圖 4.10 短期直接金融市場 ........................................... 27 圖 4.11 間接金融市場 ............................................... 28. ‧. 圖 4.12 初步金融情況指數 ........................................... 28. y. Nat. sit. 圖 4.13 金融情況指數 ............................................... 29. n. al. er. io. 圖 4.14 同時指標綜合指數與金融情況指數之關係 ....................... 31. Ch. i Un. v. 圖 5.1 建構金融情況指數流程圖 ...................................... 37. engchi. II.

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