股權結構，盈餘保守性和信用評等關係之研究

(1)

2009/12

20

1 289 330

Givoly

Hayn (2000)

Basu (1997)

(

)

Abstract

The primary objective of this study is to examine the association between firm ownership

structure, measured by the divergence between the ultimate owners' voting and cash flow

rights, the directors affiliated with controlling owners, and the collateralized stock by

controlling owner, and the extent to which firms adopt conservative accounting. Secondly, we

also examine whether a company employing more conservative accounting is likely to have a

higher credit rating. We Apply Givoly and Hayn's (2000) accrual basis model and Basu's

(1997) asymmetric timelines of earnings model, respectively, finding that the greater

divergence between the ultimate owners' voting and cash flow rights, the higher ratio of

directors affiliated with the controlling owners, and the greater ratio of collateralized stock by

the controlling owner the less conservative accounting employed, as predicted. Furthermore,

we also find that credit ratings are positively associated with the extent to which firms use

conservative accounting. Our findings provide strong support for the notion that firm

ownership structure is a critical determinant of firm earnings quality in term of incorporating

bad news on a timely basis, and accounting conservatism plays a major role in enhancing

firm credit ratings.

Keywords corporate governance, accounting conservatism, credit ratings

Ownership Structures, Accounting Conservatism and Firm's

Credit Ratings

Mei-Feng Lin, Lecturer, Department and Graduate Institute of Accounting, National Yunlin University of

Science & Technology

Chen-Lung Chin, Professor, Department of Accounting, National Chengchi University

Liang-Feng Lin, Associate Professor, Department of Accounting, National Chengchi University

Received 2006/4, Final revision received 2008/3

2005

????????????? ?@6?2@@6X?h? ?@@@@@@@)Xh? ?@@(M?I'@1h? ?@@He?V'@L?g? ?@@?fN@1?g? ?@@?f?@@?g? ?@@?f?@@?g? ?@@?f?@@?g? ?@@?fJ@5?g? ?@@Le?W&@H?g? ?@@)K?O&@5h? ?@@@@@@@(Yh? ?@@V4@@0Y?h? ?@@?hg? ?@@?hg? ?@@?hg? ?@@?hg????????? ???????? O2@@@6X?h? W2@@@@@@)Xh? ?W&@@0M?I'@)X?g? ?7@(M?e?V'@1?g? ?@0YgN@@?g??W2@@0Y?he?W&@(M?hf??O&@(Mhe??W2@@(Y?g?W&@@0Yh??@@?g?J@@?g??O&@5?g? ?W&@(Yhg? ?7@(Y?hg? ?@@Y ? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@@?g????????????? ???????? O2@@6Khe? ?@@@@@@@@?h? J@(MeI'@Lh? 7@H?e?N@1h? @@g@@h? 3@L?e?J@5h? V')KeO&(Yh?@@@@@@he? W&@@@@@@)Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

???????? O2@@6Khe? W2@@@@@@6Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@@?g? ?N@)X?e?W&@@?g?3@)KeO&@@@?g?V4@@@@@@@@@?g?@6X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V'@@@@@@(Yh??V4@@@@0Y?h?????????????I4@@0M?@@?g??@@?g?J@5?g?

???????????????? ?@@@@@@@@@@ ?@@@@@@@@@@???????????????????? ???????? ?O2@@@6Xhe? ?W2@@@@@@)X?h? ?7@(M??I'@)Xh? ?@0YfV'@1h??@@@@@@Hh??@@@@@@Lh??N@@h??J@@h?O&@5h?I'@)X?g??V'@1?g?N@@?g??@@?g?J@@?g? ?@6Xf?O&@5?g? ?3@)K??O2@@(Y?g? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe????????????? ???????? ?O2@@@6Xhe? ?W2@@@@@@)X?h? ?7@(M??I'@)Xh? ?@0YfV'@1h??@@@@@@Hh??@@@@@@Lh??N@@h??J@@h?O&@5h?I'@)X?g??V'@1?g?N@@?g??@@?g?J@@?g? ?@6Xf?O&@5?g? ?3@)K??O2@@(Y?g? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe????????????? ???????? O2@@6Khe? W2@@@@@@6Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ???????? O2@@@6X?h? W2@@@@@@)Xh? ?W&@@0M?I'@)X?g? ?7@(M?e?V'@1?g? ?@0YgN@@?g??W2@@0Y?he?W&@(M?hf??O&@(Mhe??W2@@(Y?g?W&@@0Yh??@@?g?J@@?g??O&@5?g? ?W&@(Yhg? ?7@(Y?hg? ?@@Y ? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@@?g????????????? ???????? ?@@?f? J@5?f? 7@H?f? ?J@5g? ?7@Hg? J@5?g? 7@H?g? ?J@5h? ?7@Hh? J@5?h? 7@H?h? ?J@5he? ?7@Hhe? J@5?he? 7@H?he? ?J@5hf? ?7@Hhf? ?@@?hf????????????? ???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ???????? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@5?g??J@5hf??@@?hf??@@?hf??@@?hf??7@Hhf??@@?hf?????????????J@5?he?@@hf?@@hf??@@?he??7@Hhe??J@5he?7@H?he??W@(Y?g?7@H?h?W&(Yh?

???????? ?@@?f? J@5?f? 7@H?f? ?J@5g? ?7@Hg? J@5?g? 7@H?g? ?J@5h? ?7@Hh? J@5?h? 7@H?h? ?J@5he? ?7@Hhe? J@5?he? 7@H?he? ?J@5hf? ?7@Hhf? ?@@?hf????????????? ???????? O2@@@6X?h? W2@@@@@@)Xh? ?W&@@0M?I'@)X?g? ?7@(M?e?V'@1?g? ?@0YgN@@?g??W2@@0Y?he?W&@(M?hf??O&@(Mhe??W2@@(Y?g?W&@@0Yh??O&@5?g??@@?g?J@@?g? ?W&@(Yhg? ?7@(Y?hg? ?@@Y ? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@@?g????????????? ???????? O2@@6Khe? W2@@@@@@6Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

???????? O2@@6Khe? W2@@@@@@6Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ????????????? ?@@@g? ?@@@g? ?@@@g???????? ?@@@g? ?@@@g? ?@@@g????????????? ???????? @@@@@@@@@@h? @@@@@@@@@@h? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@@@@@6Khe? @@@@@@@@6Xh??I4@@)X?g??I'@1?g?N@@?g??@@?g?J@5?g? ?@6Xf?W&@H?g? ?3@)K?eO&@5h? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe????????????? ???????? @@@@@@@@@@h? @@@@@@@@@@h? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@@@@@6Khe? @@@@@@@@6Xh??I4@@)X?g??I'@1?g?N@@?g??@@?g?J@5?g? ?@6Xf?W&@H?g? ?3@)K?eO&@5h? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe????????????? ???????? W-X?hf? 7@1?hf? ?J@@@Lhf? ?7@?@1hf? J@5?3@L?he? 7@H?N@1?he? ?J@5e?3@Lhe? ?7@He?N@1he? J@5?f3@L?h? 7@H?fN@1?h? @@g?@@?h? ?J@@@@@@@@@@@Lh? ?7@@@@@@@@@@@1h? J@(Mg?I'@L?g? 7@H?hN@1?g? ?J@5he?3@Lg? ?7@Hhe?N@1g? ?@@?hf@@g????????????? )Xhe?W&?h @1he?7@?h @@L?hJ@@?h @@)Xg?W&@@?h @@@1g?7@@@?h @@@@L?fJ@@@@?h @@?@1?f7@?@@?h @@?3@Le?J@5?@@?h @@?N@1e?7@H?@@?h @@e3@L?J@5??@@?h @@eN@1?7@H??@@?h @@e?3@?@5e?@@?h @@e?N@@@He?@@?h @@f@@@?e?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h ?O)Xh ?@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@)hO2@0M?h?I46X?h?@he?@hf?@he?@hf?O20M?fI4@6K?he?@M?hI@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@he?@hf?@he?@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@K?O&Y?fO)X?he?@he?@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@he?@hf?@he?@H?he?@@@@@@@@@@@@@)?he?O2@e?@6Khg?W.YW(M? ?@0M ?I/?h ?O)Xh ?@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@)h?@f@@@@@@@?e?@he?@?@?@@@@@@@@@@@@@@@@@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@@@@@@@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@H?h?@@@@@@@@@@@@@@@@@)?h?@K?e?@hO)X?h?7H??J5?@??@he?@he

????????

O2@@@6X?h? W2@@@@@@)Xh? ?W&@@0M?I'@)X?g? ?7@(M?e?V'@1?g? ?@0YgN@@?g??W2@@0Y?he?W&@(M?hf??O&@(Mhe??W2@@(Y?g?W&@@0Yh??@@?g?J@@?g??O&@5?g? ?W&@(Yhg? ?7@(Y?hg? ?@@Y ? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@@?g????????????? ???????? O2@@6Khe? ?@@@@@@@@?h? J@(MeI'@Lh? 7@H?e?N@1h? @@g@@h? 3@L?e?J@5h? V')KeO&(Yh?@@@@@@he? W&@@@@@@)Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

(2)

(Conservatism)

(Watts, 1993)

Ahmed

Billings

Morton

Stanford-Harris (2002)

(Fan & Wong, 2002, 2005)

(Jensen & Meckling, 1976)

(Leuz, Nanda, & Wysocki, 2003;

Chin, Gary, Lee, & Lin, 2006)

(

)

(

)

(

)

La Porta

Lopez-de-Silanes

Shleifer (1999)

(

1 ₎

₂₇

1/3

Claessens

Djankov

Lang (2000)

83.4%

Yeh

Lee (2001)

(

2 ₎

(

3 ₎

_{(Shleifer & Vishny, 1997; La Porta et al., 1999;}

Claessens, Djankov, Fan, & Lang, 2002)

1

2

3 (Johnson, Boone, Breach,

Friedman, 2000; La Porta,

Lopez-de-Silanes, Shleifer,

Vishny, 2002)

????????

O2@@@6X?h? W2@@@@@@)Xh? ?W&@@0M?I'@)X?g? ?7@(M?e?V'@1?g? ?@0YgN@@?g??W2@@0Y?he?W&@(M?hf??O&@(Mhe??W2@@(Y?g?W&@@0Yh??@@?g?J@@?g??O&@5?g? ?W&@(Yhg? ?7@(Y?hg? ?@@Y ? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@@?g????????????? ???????? O2@@6Khe? W2@@@@@@6Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@@?g? ?N@)X?e?W&@@?g?3@)KeO&@@@?g?V4@@@@@@@@@?g?@6X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V'@@@@@@(Yh??V4@@@@0Y?h?????????????I4@@0M?@@?g??@@?g?J@5?g?

(3)

20

1 (

4 ₎

Fan

Wong (2002)

Leuz et al. (2003)

Chin et al. (2006)

(

2005)

(Watts, 1993; Basu, 1997; Givoly & Hayn, 2000; Holthausena &

Watts, 2001)

(Hidden Reserve)

4 (Claessens et al., 2002; Cronqvist & Nilsson, 2003; La

Porta et al., 2002; Lemmon & Lins, 2003; Lins, 2003)

(Joh, 2003; Chang, 2003)

(

2003)

(Fan & Wong, 2002; Jung &

Kwon, 2002)

(Leuz et al., 2003)

????????

?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?????????????

(4)

(Ahmed et al., 2002)

(Basu, 1997)

La Porta et al. (1999)

Claessens et al. (2000)

(

2002)

(Shleifer & Vishny, 1997; La Porta et al., 1999)

(Fan & Wong, 2002; Haw, Hu, Hwang, & Wu, 2004)

(Yeh, Lee, &

Woidtke, 2001)

Givoly

Hayn (2000)

(Conservatism)

Basu (1997)

(Timeliness)

Givoly

Hayn (2000)

Basu (1997)

????????

O2@@@6X?h? W2@@@@@@)Xh? ?W&@@0M?I'@)X?g? ?7@(M?e?V'@1?g? ?@0YgN@@?g??W2@@0Y?he?W&@(M?hf??O&@(Mhe??W2@@(Y?g?W&@@0Yh??O&@5?g??@@?g?J@@?g? ?W&@(Yhg? ?7@(Y?hg? ?@@Y ? ?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@@?g?????????????

(5)

20

1 (

5 ₎

Ahmed et al. (2002)

(

)

(Beekes, Pope, & Young, 2004; Ahmed & Duellman, 2005)

Jensen

Meckling (1976)

(Haw et al., 2004; Francis, Schipper, & Vincent, 2005)

(Francis et al., 2005)

Beekes et al.

(2004)

Ahmed

Duellman (2005)

(Francis et al., 2005)

Beekes et al. (2004)

Ahmed

Duellman (2005)

(Common Law)

(

)

(Civil Law)

-(Claessens et al., 2000; Fan & Wong, 2002; La Porta et al.,

5 (Basu, 1997)

????????

?O2@@@6Xhe? ?W2@@@@@@)X?h? ?7@(M??I'@)Xh? ?@0YfV'@1h??@@@@@@Hh??@@@@@@Lh??N@@h??J@@h?O&@5h?I'@)X?g??V'@1?g?N@@?g??@@?g?J@@?g? ?@6Xf?O&@5?g? ?3@)K??O2@@(Y?g? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe?????????????

(6)

2002)

(Claessens et al.,

2000; Yeh & Lee, 2001)

(

6 ₎

(Claessens et al., 2000;

Cronqvist & Nilsson, 2003; La Porta et al., 1999; Lemmon & Lins, 2003; Lins, 2003; Yeh &

Lee, 2001)

(Shleifer & Vishny, 1997; Leuz et al., 2003)

(Fan & Wong,

6 (

)

????????

???????? ?W2@h? W&@@h? ?W&@@@h? W&@@@@h? ?W&@(Y@@h? ?7@(Y?@@h? J@(Ye@@h? ?W&@H?e@@h? W&@5f@@h? ?W&@(Yf@@h? W&@@Y?f@@h? 7@@@@@@@@@@@@@g? @@@@@@@@@@@@@@g?@@h?@@h?@@h?@@h?@@h?????????????

(7)

20

1 2002; Leuz et al., 2003; Chin et al., 2006)

Haw et al. (2004)

(Accrual Earnings)

(

7 ₎

Lee

Yeh (2004)

(2002)

Chen

Hu (2002)

(2002)

(

8 ₎

7

8 (Watts, 2003a)

(

)

(

2)

????????

???????? @@@@@@@@@@h? @@@@@@@@@@h? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@@@@@6Khe? @@@@@@@@6Xh??I4@@)X?g??I'@1?g?N@@?g??@@?g?J@5?g? ?@6Xf?W&@H?g? ?3@)K?eO&@5h? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe?????????????

(8)

Beekes

et al. (2004)

Ahmed

Duellman (2005)

(

)

(

)

(La Porta, Lopez-de-Silanes, Shleifer, & Vishny, 1998)

(Perquisites)

(

9 ₎

_{(La Porta et al., 2002)}

(

2003) (

10 ₎

Kesner

Dalton

(1986)

(Yeh et al., 2001)

(

)

9

10 Jensen

Meckling (1976)

(

)

93

2 (

2004)

(

)

(

2004)

????????

???????? ?O2@@6X?h? ?W2@@@@@)Xh? W&@(M?I'@1h? 7@(Ye?V4@h? ?J@(Y?hg? ?7@H ? ?@@?W2@@6Khe? ?@@W&@@@@@6Xh? ?@@@(MeI'@1h? ?@@(Y?e?V'@L?g? ?@@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

(9)

20

1 (Contract Theory)

(

11 _{) (Leftwich, 1983)}

(

)

(Jensen & Meckling, 1976; Watts, 2003a)

(Watts, 2003a)

Ahmed et al.

(2002)

(Political Costs)

(Watts, 2003a, 2003b; Watts & Zimmerman, 1986 )

11 (Leftwich, 1983)

????????

?@@@@@@@@@@@@?g? ?@@@@@@@@@@@5?g??J@5hf??@@?hf??@@?hf??@@?hf??7@Hhf??@@?hf?????????????J@5?he?@@hf?@@hf??@@?he??7@Hhe??J@5he?7@H?he??W@(Y?g?7@H?h?W&(Yh?

(10)

Givoly

Hayn (2000)

Basu (1997)

(Timeliness)

Givoly

Hayn (2000)

Givoly

Hayn (2000)

(

12 ₎

_(TA)=(

)

Ahmed

Duellman (2005)

t

(

13 ₎

CONACC

t

= (-1)

CONACC

(Bushman, Chen, Engel, & Smith,

2000)

Basu (1997)

12

13 Givoly

Hayn (2000)

Jones Model

TAit

(

CAit

CASHit)

(

CLit

CLDit

ITPit

)

DAE

it

TAit

i

t

CAit

i

t

CLit

i

t

CASHit

i

t

CLDit

i

t

ITPit

i

t

DAEit

i

t

(Jones, 1991)

Scott (2003)

(

)

(

)

(

)

(Non-discretionary Accrual)

Givoly

Hayn (2000)

(Ahmed et al., 2002; Hui &

Matsunaga, 2004; Raonic, McLeay, & Asimakopoulos, 2004; Kwon, Yin, & Han, 2006)

(

)

(1)

???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ????????????? ?@@@g? ?@@@g? ?@@@g???????? ?@@@g? ?@@@g? ?@@@g????????????? ???????? @@@@@@@@@@h? @@@@@@@@@@h? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@@@@@6Khe? @@@@@@@@6Xh??I4@@)X?g??I'@1?g?N@@?g??@@?g?J@5?g? ?@6Xf?W&@H?g? ?3@)K?eO&@5h? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe????????????? ???????? ?O2@@6X?h? ?W2@@@@@)Xh? W&@(M?I'@1h? 7@(Ye?V4@h? ?J@(Y?hg? ?7@H ? ?@@?W2@@6Khe? ?@@W&@@@@@6Xh? ?@@@(MeI'@1h? ?@@(Y?e?V'@L?g? ?@@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

???????? W-X?hf? 7@1?hf? ?J@@@Lhf? ?7@?@1hf? J@5?3@L?he? 7@H?N@1?he? ?J@5e?3@Lhe? ?7@He?N@1he? J@5?f3@L?h? 7@H?fN@1?h? @@g?@@?h? ?J@@@@@@@@@@@Lh? ?7@@@@@@@@@@@1h? J@(Mg?I'@L?g? 7@H?hN@1?g? ?J@5he?3@Lg? ?7@Hhe?N@1g? ?@@?hf@@g????????????? )Xhe?W&?h @1he?7@?h @@L?hJ@@?h @@)Xg?W&@@?h @@@1g?7@@@?h @@@@L?fJ@@@@?h @@?@1?f7@?@@?h @@?3@Le?J@5?@@?h @@?N@1e?7@H?@@?h @@e3@L?J@5??@@?h @@eN@1?7@H??@@?h @@e?3@?@5e?@@?h @@e?N@@@He?@@?h @@f@@@?e?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h ?O)Xh ?@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@)hO2@0M?h?I46X?h?@he?@hf?@he?@hf?O20M?fI4@6K?he?@M?hI@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@he?@hf?@he?@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@K?O&Y?fO)X?he?@he?@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@he?@hf?@he?@H?he?@@@@@@@@@@@@@)?he?O2@e?@6Khg?W.YW(M? ?@0M ?I/?h ?O)Xh ?@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@)h?@f@@@@@@@?e?@he?@?@?@@@@@@@@@@@@@@@@@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@@@@@@@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@H?h?@@@@@@@@@@@@@@@@@)?h?@K?e?@hO)X?h?7H??J5?@??@he?@he

????????

???????? O2@@6Khe? ?@@@@@@@@?h? J@(MeI'@Lh? 7@H?e?N@1h? @@g@@h? 3@L?e?J@5h? V')KeO&(Yh?@@@@@@he? W&@@@@@@)Xh? 7@(MeI'@1h? ?J@(Y?e?V'@L?g? ?7@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

(11)

20

1 E

t

/P

t-1

=

R

t

=

(Raw Return)

NEG

t

=

(R

t

<0)

NEG

t

=1

0 (NEG

R)

3 R

1 (1)

1.

3

2. (

1 +

3 ) /

1

1 La Porta et al. (1999)

Fan

Wong (2002)

5%

(

14 ₎

_{La Porta et al. (1999)}

_{Claessens et al. (2000)}

80%

20%

Claessens et al. (2000)

Yeh et al. (2001)

100%

(

15 ₎

(Claessens et al., 2002;

14

15 5%

A

60%

C

20%

A

B

40%

C

B

10%

B

50%

(

40%

10%)

26%

(

60%

40%

20%

10%)

B

26

50

???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ???????? ?O2@hf? ?W2@@@hf? ?7@@@@hf? ?@0Y@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf?@@hf????????????? ????????????? ?@@@g? ?@@@g? ?@@@g???????? ?@@@g? ?@@@g? ?@@@g????????????? ???????? @@@@@@@@@@h? @@@@@@@@@@h? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@ ? @@@@@@6Khe? @@@@@@@@6Xh??I4@@)X?g??I'@1?g?N@@?g??@@?g?J@5?g? ?@6Xf?W&@H?g? ?3@)K?eO&@5h? ?V'@@@@@@@0Yh?V4@@@@0Mhe????????????? ???????? ?O2@@6X?h? ?W2@@@@@)Xh? W&@(M?I'@1h? 7@(Ye?V4@h? ?J@(Y?hg? ?7@H ? ?@@?W2@@6Khe? ?@@W&@@@@@6Xh? ?@@@(MeI'@1h? ?@@(Y?e?V'@L?g? ?@@HgN@1?g? ?@@?g?@@?g? ?@@?g?@@?g? ?3@LgJ@5?g? ?N@)X?e?W&@H?g?3@)KeO&@5h?V4@@@@@@0Yh?I4@@0Mhe?????????????

???????? W-X?hf? 7@1?hf? ?J@@@Lhf? ?7@?@1hf? J@5?3@L?he? 7@H?N@1?he? ?J@5e?3@Lhe? ?7@He?N@1he? J@5?f3@L?h? 7@H?fN@1?h? @@g?@@?h? ?J@@@@@@@@@@@Lh? ?7@@@@@@@@@@@1h? J@(Mg?I'@L?g? 7@H?hN@1?g? ?J@5he?3@Lg? ?7@Hhe?N@1g? ?@@?hf@@g????????????? )Xhe?W&?h @1he?7@?h @@L?hJ@@?h @@)Xg?W&@@?h @@@1g?7@@@?h @@@@L?fJ@@@@?h @@?@1?f7@?@@?h @@?3@Le?J@5?@@?h @@?N@1e?7@H?@@?h @@e3@L?J@5??@@?h @@eN@1?7@H??@@?h @@e?3@?@5e?@@?h @@e?N@@@He?@@?h @@f@@@?e?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h @@he?@@?h ?O)Xh ?@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@)hO2@0M?h?I46X?h?@he?@hf?@he?@hf?O20M?fI4@6K?he?@M?hI@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@he?@hf?@he?@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@K?O&Y?fO)X?he?@he?@hf?@@@@@@@@@@@@@hf?@he?@hf?@he?@H?he?@@@@@@@@@@@@@)?he?O2@e?@6Khg?W.YW(M? ?@0M ?I/?h ?O)Xh ?@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@)h?@f@@@@@@@?e?@he?@?@?@@@@@@@@@@@@@@@@@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@@@@@@@?e?@he?@f@?f@?e?@he?@f@?f@?e?@H?h?@@@@@@@@@@@@@@@@@)?h?@K?e?@hO)X?h?7H??J5?@??@he?@he

????????

股權結構，盈餘保守性和信用評等關係之研究

2009/12

20

1

289 330

Givoly

Hayn (2000)

Basu (1997)

(

)

Abstract

The primary objective of this study is to examine the association between firm ownership

structure, measured by the divergence between the ultimate owners' voting and cash flow

rights, the directors affiliated with controlling owners, and the collateralized stock by

controlling owner, and the extent to which firms adopt conservative accounting. Secondly, we

also examine whether a company employing more conservative accounting is likely to have a

higher credit rating. We Apply Givoly and Hayn's (2000) accrual basis model and Basu's

(1997) asymmetric timelines of earnings model, respectively, finding that the greater

divergence between the ultimate owners' voting and cash flow rights, the higher ratio of

directors affiliated with the controlling owners, and the greater ratio of collateralized stock by

the controlling owner the less conservative accounting employed, as predicted. Furthermore,

we also find that credit ratings are positively associated with the extent to which firms use

conservative accounting. Our findings provide strong support for the notion that firm

ownership structure is a critical determinant of firm earnings quality in term of incorporating

bad news on a timely basis, and accounting conservatism plays a major role in enhancing

firm credit ratings.

Keywords corporate governance, accounting conservatism, credit ratings

Ownership Structures, Accounting Conservatism and Firm's

Credit Ratings

Mei-Feng Lin, Lecturer, Department and Graduate Institute of Accounting, National Yunlin University of

Science & Technology

Chen-Lung Chin, Professor, Department of Accounting, National Chengchi University

Liang-Feng Lin, Associate Professor, Department of Accounting, National Chengchi University

Received 2006/4, Final revision received 2008/3

2005

(Conservatism)

(Watts, 1993)

Ahmed

Billings

Morton

Stanford-Harris (2002)

(Fan & Wong, 2002, 2005)

(Jensen & Meckling, 1976)

(Leuz, Nanda, & Wysocki, 2003;

Chin, Gary, Lee, & Lin, 2006)

(

)

(

)

(

)

La Porta

Lopez-de-Silanes

Shleifer (1999)

(

1

)

27

1/3

Claessens

Djankov

Lang (2000)

83.4%

Yeh

Lee (2001)

(

2

)

(

3

)

(Shleifer & Vishny, 1997; La Porta et al., 1999;

Claessens, Djankov, Fan, & Lang, 2002)

1

2

3

(Johnson, Boone, Breach,

Friedman, 2000; La Porta,

Lopez-de-Silanes, Shleifer,

Vishny, 2002)

₎

₂₇

₎

₎

_{(Shleifer & Vishny, 1997; La Porta et al., 1999;}

₎

₎