第二節 第二節
第二節 研究限制 研究限制 研究限制 研究限制
1. 本研究在取得樣本之初，雖然包含所有金融業以外的公司。但經過篩 選後，所使用的樣本中屬於電子業的公司高達95%，雖然也包含非電子 業的一般產業，但畢竟所佔比例極低，是否適用於金融業與電子業之 外的一般產業，仍有疑議。
2. 本研究所使用之樣本雖以電子業佔極大多數，但所謂的電子業仍有相 當大的產業差異。例如，面板業與晶圓廠都需要極大量的資本投入，
而IC設計公司相對則較重視員工設計能力等無形資產。由於電子業的 分類眾多，若逐一細分，則可能造成各產業之樣本數過低、代表性不 足之情形，因此不得已將之結合，做一整體觀之。故此研究結果是否 適用於所有的電子業公司，尚有其可議之處。
3. 在公司治理變數對裁決性應計項目影響效果的研究方面，由於多數(一 半以上)企業的裁決性應計項目皆極為接近0，故發現多數公司治理變數 的影響效果不顯著的情形。但這些公司治理機制的效果是否真的如此 薄弱，應在針對更多樣本研究後，方能有定論。
4. 由於公開資訊觀測站並不提供以下市、下櫃與停止公開發行公司之員 工認股權相關資料，故一些發生重大弊案、公司治理較差的公司並未 出現在樣本中。因此，本研究之樣本中並未包含這些可能盈餘管理對 公司績效產生樣本之公司，故本研究之結論或可用於一般的公司，但 對於盈餘管理行為嚴重的公司是否依然適用，仍需進一步的觀察。
5. 本研究之研究對象僅針對有發行認股權予CEO之公司，故對於未發行 認股權與管理者之公司，是否也有相同的結論，尚不得而知，僅能提 供參考之用。
第三 第三 第三
第三節 節 節 節 未來後續研究之建議 未來後續研究之建議 未來後續研究之建議 未來後續研究之建議
1. 本研究探討了 CEO 選擇權薪酬比例相對較高與相對較低兩組公司中，
對盈餘管理與公司績效有顯著影響公司治理機制，未來的研究可嚐試 從不同的角度切入，來找出 CEO 選擇權薪酬比例高低影響各項公司治 理機制的原因與過程。
2. 本研究僅針對有發行認股權予 CEO 之公司，探討公司治理變數對盈餘 管理行為以及績效的影響，未來可將此一研究結果與未發行認股權予 CEO 的公司做一對照，找出 CEO 持有認股權與否是否會對公司治理機 制的效果產生影響。
3. 本研究所使用之公司治理變數並未包含所有公司治理機制，未來之研 究可嘗試若使用其他公司治理機制是否也能獲得類似之結論。
4. 本研究所使用之績效指標為資產之現金流量報酬率，雖已根據Modified Jones Model將公司盈餘對裁決性應計項目做調整，但仍是藉由會計項 目所得出之績效指標。未來研究者在探討類似議題時，可考慮使用如：
Tobin’s Q或股價報酬率…等，與投資人利益攸關性較大的指標。
5. 本研究雖發現 CEO 選擇權薪酬比例可能對公司治理變數的效果形成門 檻效應，但並未確切找出此門檻為何，後續之研究可嘗試是否能找出 此一使公司治理變數效果有明顯差異的明確界線。
附錄：本研究所使用之樣本公司
2471 資 通 余 宏 揚 2001/11/30 20,000 1
6187 萬 潤 盧 鏡 來 2003/09/15 280,000 1 6199 精 威 謝 榮 原 2003/08/27 70,800 1 8017 展 茂 余 宗 澤 2005/02/16 400,000 1 1533 車 王 蔡 裕 慶 2003/12/26 150,000 2 1711 永 光 陳 偉 望 2003/01/02 100,000 2 9904 寶 成 蔡 乃 峰 2002/08/06 1,000,000 2 9934 成 霖 歐 陽 明 2004/09/14 150,000 2
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