台灣 LED 下游產業之實證結果與分析

針對台灣 LED 下游產業中 20 家廠商於 2002~2007 年間做資料收集，選定產 業結構構面中之市場佔有率與資本密集度，及廠商行為構面中的研發密集度、行 銷密集度、投資密集度、銷貨成長率、負債比率與策略聯盟為影響廠商經營績效 之變數，並以股東權益報酬率(ROE)為績效代理變數，進行 Panel data 的分析。

一、實證模型的選定

以Eviews軟體對資料作Hausman Test，結果發現其P值<0.05，Hausman Test 的結果為顯著，Reject H0，因此以固定效果模型進行資料分析。

表 5-3 台灣 LED 下游產業 Hausman Test 檢驗結果

Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled

Test cross-section random effects

Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.

Cross-section random 21.739596 8 0.0054

二、實證結果分析與原因探討

由表 5-4 的實證結果可得知資本密集度及推銷密集度均與經營績效呈現顯 著負相關；市場佔有率及負債比率均與經營績效呈現顯著正相關；而研發密集

度、投資密集度、營收成長率及策略聯盟均與經營績效均無顯著關係。針對各變 數對績效影響的關係與原因作一探討並說明如下。

表5-4 台灣LED下游產業實證結果

Method: Panel Least Squares

操作變數 變數代號 Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

市場佔有率 MS 4.940799 2.212359 2.233272 0.0285(**) 資本密集度 AI -0.441444 0.125881 -3.506823 0.0008(***) 研發密集度 RD 0.697316 0.843182 0.827005 0.4108 行銷密集度 SD -3.506416 1.857377 -1.887832 0.0629(*) 投資密集度 INVT 0.263232 0.461879 0.569915 0.5704 營收成長率 LG 0.015855 0.021193 0.748111 0.4567

負債比率 DB 1.516049 0.299099 5.068714 0.0000(***) 策略聯盟 INT 0.046512 0.069464 0.669592 0.5051

R-squared 0.869135 Adjusted R-squared 0.822643

註 1：^***表示在 1%顯著水準下顯著。

註 2：^**表示在 5%顯著水準下顯著。

註 3：^*表示在 10%顯著水準下顯著。

1. 市場佔有率(**)

市場佔有率較高的廠商因對價格具有控制能力，可以影響市場銷售狀況，

同時干擾競爭者的行為，進而取得更高的市佔率，增進經營績效；另一方面，市 佔率高的廠商亦能享有規模經濟所帶來的成本優勢。台灣 LED 下游產業廠商眾 多，除了「億光」與「光寶」市佔率超過 10%，市場由許多小型廠商組成，故提 高市佔率明顯可提升經營績效。

2. 資本密集度(***)

資本密集度為衡量進入障礙的指標之ㄧ。本研究結果顯示資本密集度與台 灣 LED 下游產業之廠商股東權益報酬率呈現顯著負相關；此結果代表兩個意義:

(1)以資本密集度的定義來說，廠商對固定資產的使用效率越差則會導致經營績 效較差；(2)若以產業結構構面來看，則代表台灣下游產業廠商的資本密集程度 越高則經營績效越低。故產業內廠商對於資本投入不宜過度擴張，應以改善固定 資產的使用效率才能增加經營績效。

3. 研發密集度

2002 2003 2004 2005 2006 2007

固定資產(新台幣千元)

6. 營收成長率

2002 2003 2004 2005 2006 2007

毛利率(%)

第六章 結論與建議

第一節 研究結論

本研究藉由產業生命週期理論並配合市場資料收集與整理，了解目前 LED 產業在台灣的發展狀況；並藉由 SCP 模型，了解影響台灣 LED 產業廠商經營績效 的主要因素為何。

一、 台灣 LED 產業處於「產業生命週期」的成長期

LED 由於近幾年來在技術上的突破，使發光效率得以大幅提昇，而成為最有 機會取代傳統照明的新一代發光技術；而其應用層面也相當廣泛，舉凡所有與光 源相關的應用，LED 均可運用於其中。

目前使用於各式大/中/小型面板背光源更讓未來幾年內市場年複合成長率 能保持 >15%；未來隨著 LED 一般照明應用的普及化更能推動 LED 產業持續成長。

隨著市場的快速成長，也吸引了許多廠商的競相投入，同時產業內也開始 出現整併現象，競爭開始加劇。但因市場仍持續成長，相對而言經營風險已不像 萌芽期那麼高。

參考產業生命週期在各階段對幾個重要層面的特徵描述，可以發現台灣 LED 產業目前正處於成長期。

表 6-1 台灣 LED 產業生命週期階段分析

產業現況

客戶及客戶行為 因產品不斷有新應用產生、並滲透原有市場，如交通號誌燈，

手機、NB、LCD 背光源，客戶一方面嘗試以 LED 光源取代傳統 光源，另一方面也逐漸被教育使用 LED 於新應用中

產品及產品變化 高/低階產品並存於市場，且均有其生存空間。高亮度 LED 發 光效率持續提高，研發技術仍重要。

行銷 終端產品多元化，行銷費用仍高；以 2002~2007 年來看，各下 游產業廠商的行銷費用約佔營業收入總額的 5%

製造及配銷 市場規模持續成長，廠商對於資本亦持續投入，積極擴充產能 與產線。

競爭 新投入廠商眾多，目前台灣 LED 產業廠商數量已超過 200 家；

且產業已有開始整併現象

風險 市場應用多元且逐漸為消費者所接受；市場需求呈現高度成長 (年複合成長率維持>15%)，故經營風險相對降低

價差和收益 高階產品如高亮度 LED 應用廣泛，需求龐大，相對產能低於市 場需求，利潤相對高。

資料來源︰本研究整理

二、 影響台灣上/中游 LED 產業廠商經營績效的主要因素

台灣上/中游 LED 產業廠商 SCP 模型的實證結果整理如表 6-2 所示。由實證 結果可知，影響廠商經營績效最顯著的因素為資本密集度、行銷密集度、營收成 長率及負債比率。

資本密集度(***)為衡量進入障礙的指標之ㄧ；本研究結果顯示資本密集度 與台灣 LED 上/中游產業之廠商股東權益報酬率呈現顯著負相關。由於上游磊晶 製程的技術層次較高，機台昂貴且交期與安裝試車時間較長；面對市場的高度成 長，廠商面臨兩難的局面，若立即投入資本購置機台設備擴充產能，當產線設置 完成，市場需求卻未延續資本投入初期時的成長，將面臨產能閒置的窘境；但若 不擴充產能則營收無法快速成長。在此情況下，對市場趨勢掌握良好並將固定資 產充分使用的廠商將能達到較高的經營績效。

行銷密集度(**)於本研究實證結果中呈現顯著正相關。LED 上/中游廠商的 客戶群主要為下游封裝測試廠商，面對下游龐大的客戶群，推展業務對於行銷活 動的投入程度成為公司營收成長的重要影響因素之ㄧ；各項行銷活動包括擴大業 務單位的規模、下游客戶的關係維持、開發新客戶的各種活動等都能爲公司帶進 可觀的營收。行銷活動的投入反映營業費用將是行銷費用佔營業費用的比例提 高。

營收成長率(**)高代表公司規模的快速成長，使得廠商得以增加市佔率進 而享有規模經濟的優勢；另一方面營收的成長也使得公司的新資本投入成為有意 義的行為，提高資產使用率已增加經營績效。台灣 LED 上/中游產業廠商資本規 模已達一定規模且持續擴張，若無營收成長的配合將使得經營績效低落甚至受到 產能閒置所帶來的成本浪費。

負債比率(***)在本研究實證結果顯示與股東權益報酬率呈現顯著正相 關。舉債的缺點為廠商的利息支出並可能因此而侵蝕獲利。但相對而言，在資本 總額不變的情況下，較高的負債可以降低股東自有資本的比率；若以股東的角度 來看，此舉可提高股東權益報酬率。以 2007 年台灣中/上游主要 LED 廠商來看，

廠商平均資本額約為新台幣 68 億，龐大的資金需求除了向股東募集之外，尚須 以舉債方式籌措。本研究實證結果發現負債比率越高將可提高股東權益報酬率。

表 6-2 台灣上/中游 LED 產業廠商 SCP 模型實證結果

變數 實證結果 說明

市場佔有率 (Market Share)

無相關 「產量」已達全球第ㄧ，但由於所生產 的產品多為產值較低的低階產品 市場

結構 資本密集度

(Asset per Income)

負相關 廠商對固定資產的使用效率越差則會導 致經營績效較差

研發密集度 (R&D density)

無相關 目前台灣 LED 上/中游廠商技術均來自 國外大廠，研發費用投入程度低 行銷密集度

(Sales Density)

正相關 面對下游龐大的客戶群，推展業務對於 行銷費用的投入程度成為公司營收成長 的重要影響因素之ㄧ

投資密集度 (Investment)

無相關 上/中游磊晶設備昂貴且安裝試車期較 長，產能的擴張不一定與市場需求的成 長完全配合

營收成長率

(Lagged growth）

正相關 營收成長使得公司業務規模成長，單純 的產能擴張

負債比率 (Debt Ratio)

正相關 降低股東自有資本的比率，提昇股東權 益報酬率

廠商 行為

策略聯盟

(Strategic Alliance)

無相關 P 值為 0.1098；策略聯盟對經營績效仍

資本密集度(***)資本密集度為本研究中另一項衡量進入障礙的指標。廠商 對固定資產的使用效率若太差則會導致經營績效變差。由本研究所收集資料顯示 2002~2003 年間及 2004~2006 年間台灣下游 LED 產業廠商的平均固定資產並未明 顯增加，但營業收入淨額仍持續成長，顯示廠商於此期間努力提高資產的使用效 (Market Share)

正相關 對價格具有控制能力，可以影響市場銷

(Asset per Income)

負相關 廠商對固定資產的使用效率越差則會導 致經營績效較差

研發密集度 (R&D density)

無相關 技術專利多數仍掌握於歐/美/日大廠手 中，封測廠商對於研發的投入並不多 行銷密集度

(Sales Density)

負相關 下游封測廠商的行銷密集度明顯偏高，

而營業費用過高反而使得獲利降低，經 營績效變差

投資密集度 (Investment)

無相關 廠商對固定資產的使用效率若太差則反 而會導致經營績效變差

營收成長率 (Lagged growth)

無相關 市場競爭，營收的成長透過降價來達 成，造成利潤的降低

負債比率 (Debt Ratio)

正相關 降低股東自有資本的比率，直接提昇股 東權益報酬率

廠商 行為

策略聯盟

(Strategic Alliance)

無相關 樣本數量不足所致

資料來源︰本研究整理