本研究採用多元迴歸分析來探討財務績效指標與企業經濟附加價值(EVA)之
關係，實證分析共計 78 筆資料，多元迴歸結果如表 12:
4.2.1 實證顯示企業規模對單位企業經濟附加價值呈現高度顯著正向關係
以企業規模(S)變數作為自變數，實證結果發現，企業規模(S)的相關係數 高達 0.51，為顯著正向影響企業經濟附加價值。
4.2.2 實證顯示資產週轉率對單位企業經濟附加價值呈現中度顯著正向關係
以資產週轉率(AT)變數作為自變數，實證結果發現，資產週轉率(AT)的相 關係數達 0.37，為顯著正向影響企業經濟附加價值。
4.2.3 實證顯示固定資本支出成長率對單位企業經濟附加價值呈現低度顯著正 向關係
以固定資本支出週轉率變數作為自變數，實證結果發現，固定資本支出成 長率(CEG)的相關係數達 0.002，為顯著正向企業經濟附加價值。
4.2.4 實證顯示銷貨淨額成長率對單位企業經濟附加價值呈現低度顯著正向關 係
以銷貨淨額增長率變數作為自變數，實證結果發現，銷貨淨額增長率(SG) 的相關係數達 0.144，為顯著正向影響企業經濟附加價值。
綜上，4 個財務績效指標皆顯著影響企業經濟附加價值(EVA)，其影響方向 亦符合原先預期。單位經濟附加價值與財務績效指標自變數相關性幅度高低分別 為企業規模大於，資產週轉率大於，營收成長率大於，固定資產週轉率。本研究 推論零售通路業因已經進入大者恆大的經營模式，故維持市場佔有率為主要企業 經營目標，而過去因大者恆大的態勢，使得佔有通路據點多的相對優勢可以持續 透過營收成長，獲取更多現金流量繼續進行投資來維持市佔率，進而增加企業經 濟附加價值。以多元迴歸實證得到自變數相關性高低來佐證也的確如此，相關性 最高的企業規模越大代表通路據點最多，自然影響相關性中度的資產週轉率持續 增長，而因以量制價的思維使得多數通路商採取薄利多銷模式，導致營收成長為 低度相關，而也因大者恆大故小型零售通路商透過增加固定資本支出仍難在獲利 尚有明顯起色，所以固定資本支出相關性最低。
表12:多元迴歸模型實證結果表
自變數 估計係數
S 0.51***
SG 0.144***
AT 0.373***
CEG 0.002***
N 78
Adj R-squared 0.632 F-statistic 34.102 應變數:RW
***表示符合1%顯著水準，**表示符合5%顯著水準，*
表示符合10%顯著水準
五、結論與建議
本研究以投入資本單位化的淨營業利益扣除加權平均資金成本來衡量公司
之經濟附加價值(EVA)，探討臺灣上市、櫃零售通路公司其績效衡量指標與企業 經濟附加價值(EVA)之關係，研究期間為民國 95 年至民國 100 年共計 6 年，本研 究有 13 家公司於研究期間上市櫃，其資料含蓋整個研究期間，而本研究採用多 元迴歸模型(Multi-regression Analysis，即複迴歸)來建構實證模型。
本研究「財務績效指標」方面，採用 4 種綜合指標來衡量公司之財務績效，
值(EVA)，但僅限於具有市佔率優勢的零售通路商。 的。其中 Tobin’s Q 偏重資本支出及結構相關因子的探討，P/B 或 Residual Earning 則偏重企業獲利成長率未來的估計，而本研究的 EVA，探討因子則同時來自投
為了追求持續的成長，龍頭便利商店不斷地翻新其行銷策略，不僅讓人們愈 來愈習慣對它的依賴，目前便利商店演化為有位置可以坐下來小憩的上網熱點區
／聊天區、咖啡店、早餐店、便當店／鮮食店、郵局、購票／取票中心、電信公 司，乃至於離家最近的「量販店」。
藉由此種新型行銷策略，過去靠展店衝量以提高營業額及獲利的策略，已被 衝高每家門市的單店營業額來帶動成長。龍頭便利商店因佔有通路據點多的相對 優勢可以持續透過營收成長，獲取更多現金流量繼續進行投資來維持市佔率，進 而增加企業經濟附加價值。
根據實務上的統計數字，以一家 30 坪的門市和 50 坪的門市相比，前者每月 營業額平均約為 165 萬元，每坪每月的貢獻為 55,000 元；後者每月營業額大約 225 萬元，每坪每月的貢獻為 45,000 元，雖然前者的坪效比較好，但只要大店鋪 多賺的錢足以支付擴充坪數所額外增加的成本，超過的部分便成為多出來的收入 與獲利。因此，短期看來的確是犧牲了單坪坪效，但長期而言，卻可以提升總體 獲利。再者，大店鋪所能提供的機能較多，商品種類也較多元，吸客能力相對較 強，雖然投入成本較高，但長期來說，競爭力與集客力也是比較高的，對照本研 究的結果，的確零售通路業大者恆大所能創造的未來經濟附加價值確有較小型規 模的零售通路業更具優勢。
參考文獻
中山大學財務管理研究所碩士論文。
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