大陸股票市場概況

近年來隨著區域的整合，世界各國家間關係逐日緊密相連，在90年代後亞太地區 成了全球經濟成長最為快速的地區，其中又以大陸經濟體成長最為迅速。根據國際貨 幣基金組織2014年的統計，大陸國內生產總值(GDP)高達10,380,380百萬美元，僅次於 美國成為世界第二高GDP的國家。隨著大陸1978年進行金融改革後，人民平均所得快 速成長，且開放了外國資金投入。由於大陸早期的公司都是國有企業，為了改善國有 企業的經營狀，政府在於1993年11月實施了國有企業公司化，將大部分的國有企業都 改成了國有獨資公司(呂素蓮、李國榮與蔡柏彥，2005)。於2001年12月更是加入了世 界貿易組織(WTO，World Trade Organization)，目前大陸股票市場的交易量每年都有驚 人的速度成長。大陸股市和其他國家股市較具差別的是大陸股市具有兩個市場，分別 為上海證交所(SSE，成立於1990年11月)和深圳證交所(SZSE，成立於1990年12月)，目 前合計交易量占亞洲大量的股票交易市場，據中國證監會統計，至2014年8月底，大陸 上海與深圳境內兩個交易所共有境內、外 (A、B股) 上市2,558家公司，股票總市值達 人民幣268,357億元，上市公司在2013年發行的公司債金額為人民幣3,219億元，可轉換 公司債金額為人民幣551億元(亞洲金融季報—冬季號特刊，2014)。隨著大陸經濟體的 開放，台灣與大陸兩岸之間的貿易也越來越緊密(呂素蓮等人，2005)，兩岸之間的貿 易從2010年進口值為35,945百萬美元，到了2014年進口值直升到48,039百萬美元(財務 部關務署統計)。圖2-1顯示大陸GDP占全球的第二名。

圖 2-1 2014 年前五名國家 GDP 指數(百萬美金單位)

2.1.1 大陸科技產業

鄧小平先生於七零年代末期提出─『科學技術是第一生產力』，科技就變成了大陸 在往後經濟建設的方針。資訊產業的技術發產，一直是大陸和其他已開發國家和開發 中國家在二十一世紀的重要發展項目之一，它甚至影響了大陸維持在高幅度經濟成長 和現代化發展的重要因素(周玠，2007)。

大陸自從1995年以來，高科技產業的成長速度相當驚人，主要營業收入從2010年 為74,483億元(人民幣)，到了2013年更是成長116,049億元，提升了55.8%。其所得利潤 2010年為4,880億元，2013年則成長到了7,234億元，上升48.8%。國家對於科技發展的 支出也有明顯成長，從2010年的4196.7億元到2013年後也增加到6184.9億元，提高47.3%。

大陸對於R&D的技術人員也有積極培養的現象，2010年到2013年之間，人數從255.4 萬人增加到353.3萬人，增加了38.3%(中國科技統計)，種種數據都表現出了大陸對於科 技發展的高度重視。本研究依台灣經濟新報(TEJ)中的科學研究與技術服務類與資訊傳 輸與軟體結合為科技產業進行研究。

表 2-1 大陸科技發展趨勢

2010 2011 2012 2013 主要營業收入(億) 74,483.0 87,527.0 102,284.0 116,049.0 利潤(億) 4,880.0 5,245.0 6,186.0 7,234.0 國家科技支出(億) 4,196.7 4,797.0 5,600.1 6,184.9 R&D 人數(萬) 255.4 288.3 324.7 353.3

資料來源為中國科技統計(金額單位以人民幣計價)

2.1.2 大陸傳統產業

依據我國行政院主計處將製造業非為傳統產業和非傳統產業，主要包括食品業、

飲料業、菸草業、紡織業、成衣及服飾品業、皮革、毛皮及其製品業、木竹製品業、

紙漿、紙及紙製品業、印刷及資料儲存媒體複製業、石油及煤製品業、化學材料業、

化學製品業、藥品業、橡膠製品業、塑膠製品業、非金屬礦物製品業、基本金屬業、

金屬製品業、機械設備業、汽車及其零件業、其他運輸工具業、家具業、其他製造業 11與產業用機械設備維修及安裝業；非傳統產業的部分包括電子零組件、電腦電子產 品及光學製品、電力設備製造業。

然而兩岸之間對於產業區分有所不同，因此本研究透過台灣經濟新報(TEJ)將傳統 產業分類定義為農、林、漁、牧業、電力、熱力、燃氣、水業和水利、環境和公共建 設業。

2.1.3 大陸創業板

創業投資(Venture Capital)，又稱風險投資，一種對高風險的科技研究開發領域氣 業進行股權投資。投資者期望可從新科技技術成果的快速商品化，使其所投資的企業 成熟，透過股權增值而得取獲益（成思危等人，2011）。且Kelley et al.(1971)認為創投 機構會以專業技術和成熟的理解度來對高風險但具高成長潛力的公司進行投資，來獲 取高額利潤。因此創業版公司的特性具高風險且高報酬(蔡鉞奇，2013)。

創業板，又稱大陸的二版市場，和大陸的主板市場(A、B股)有所區別，主要是針

小企業和新興公司做為服務對象。由此可知，創業板可促進新興產業的發展，因此對 於中小企業和新興產業對於國家的經濟重要性占了非常大的部分。以GDP占全世界第 一的美國為例，中小企業的就業人數占全國人數的60%，且全國70%的科技創新也是 來自於中小企業。該產業特性，因為是中小企業，因此向銀行貸款困難，且風險值極 高(劉素玫，2001)。國際上具有不同模式的二版市場，主要分為三種：

(一) 附屬市場模式

和主版市場具有相同的交易系統和監管標準。

(二) 獨立運作模式

該模式二版市場的交易系統和上市標準較為獨立，是另一個完全獨立的市場。

(三) 新市場模式

以歐洲做為代表，和歐洲某些國家的小市場做為連接而形成的會員市場。