第三章 研究方法
第二節 實證模型及研究方法
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第二節 實證模型及研究方法
本研究針對民國 99 年營利事業所得稅調降前後對上市(櫃)公司股利發放比率之 影響進行實證研究分析，實證資料採棋盤式資料(panel data)分析。應變數包含股利分 配比率(R)、稅前淨利金額(PRE_IC)及未分配盈餘加徵稅負金額(RETAX)，其所探討影 響我國企業股利發放比率之實證模型如下：
1. 迴歸模型一
𝑅𝑖𝑡 = 𝛼0+ 𝛼1𝐷𝑌𝐸𝐴𝑅𝑡+ 𝛼2𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡+ 𝛼3𝑄𝐼𝐶𝐾𝑅𝑖𝑡+ 𝛼4𝐷𝐴𝑖𝑡 +𝛼5𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡+ 𝛼6𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋𝑃𝑖𝑡+ 𝛼7𝐶𝑉_𝐸𝑃𝑆𝑖𝑡+ 𝛼8𝐸𝐿𝐸𝐶𝑂𝑖
+𝛼9𝐷𝑌𝐸𝐴𝑅𝑡× 𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡+ 𝜀𝑖𝑡───────────────────(1)
在上述迴歸式中，解釋變數及控制變數包含：時間虛擬變數(DYEAR)、企業規模 (SIZE)、速動資產比率(QUICKR)、長期負債比率(DA)、股東權益報酬率(ROE)、資本 投資支出(CAPEXP)、盈餘變異程度(CV_EPS)、電子業虛擬變數(ELECO)及時間虛擬 變數與企業規模之交乘項(DYEAR×SIZE)。𝛼0是迴歸模型之截距項；其餘𝛼′𝑠表示各 項變數之迴歸係數；下標符號 i 表示個別公司樣本；t 表示樣本期間的年度，分別為 民國 97 年至 100 年度。
2. 迴歸模型二
為探討自民國 99 年營利事業所得稅率調降後，未分盈餘加徵稅負金額的增減變 化，將於模型二、三進一步分析。未分配盈餘加徵稅負金額除受企業的股利分配比率
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影響外，亦受到企業獲利能力影響。因此於迴歸模型二對於我國上市(櫃)公司於樣本 期間獲利能力進行實證分析。其所探討影響我國企業獲利能力之實證模型如下：
𝑃𝑅𝐸_𝐼𝐶𝑖𝑡 = 𝛽0+ 𝛽1𝐷𝑌𝐸𝐴𝑅𝑡+ 𝛽2𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡+ 𝛽3𝑅𝐺𝐷𝑃𝑡+ 𝛽4𝐷𝐴𝑖𝑡+ 𝛽5𝐸𝐿𝐸𝐶𝑂𝑖
+𝛽6𝐷𝑌𝐸𝐴𝑅𝑡× 𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡+ 𝜇𝑖𝑡───────────────────(2)
在上述迴歸式中，解釋變數及控制變數包含：時間虛擬變數(DYEAR)、企業規模 (SIZE) 、國內生產毛額成長率(RGDP)、長期負債比率(DA)、電子業虛擬變數(ELECO) 及時間虛擬變數與企業規模之交乘項(DYEAR×SIZE)。𝛽0是迴歸模型之截距項；其餘 𝛽′𝑠表示各項變數之迴歸係數；下標符號 i 表示個別公司樣本；t 表示樣本期間的年度，
分別為民國 97 年至 100 年度。
3. 迴歸模型三
未分配盈餘加徵稅負金額受到企業股利分配比率及企業獲利能力影響，迴歸模型 一、二已針對企業股利分配比率及企業獲利能力進行實證分析。因此將於迴歸模型三 對於我國上市(櫃)公司於樣本期間未分配盈餘加徵稅負金額進行實證分析。其所探討 影響我國企業獲利能力之實證模型如下：
𝑅𝐸𝑇𝐴𝑋𝑖𝑡 = 𝛾0+ 𝛾1𝐷𝑌𝐸𝐴𝑅𝑡+ 𝛾2𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡+ 𝛾3𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋𝑃𝑖𝑡
+𝛾4𝑅𝑂𝐸𝑖𝑡+ 𝛾5𝐿𝐸𝑉𝑅𝑖𝑡+ 𝛾6ELECO𝑖 + 𝛾7𝐷𝑌𝐸𝐴𝑅𝑡× 𝑆𝐼𝑍𝐸𝑖𝑡+ 𝜃𝑖𝑡────(3)
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在上述迴歸式中，解釋變數及控制變數包含：時間虛擬變數(DYEAR)、企業規模 (SIZE) 、資本投資支出(CAPEXP)、股東權益報酬率(ROE)、財務槓桿比率(LEVR)、
電子業虛擬變數(ELECO)及時間虛擬變數與企業規模之交乘項(DYEAR×SIZE)。𝛾0是 迴歸模型之截距項；其餘𝛾′𝑠表示各項變數之迴歸係數；下標符號 i 表示個別公司樣 本；t 表示樣本期間的年度，分別為民國 97 年至 100 年度。
由於未分配盈餘加徵之稅負落後實際發生盈餘一個年度，例如，民國 97 年的未 分配盈餘於民國 98 年才股東會決議盈餘分配後，才確定須申報繳納加徵之稅負，但 其加徵之未分配盈餘稅負仍屬於 97 年度之被解釋變數。
本研究乃針對民國 99 年所得稅法第五條，有關營利事業所得稅率調降至 17%前 後對我國上市(櫃)公司股利分配比率、未分配盈餘加徵稅負金額影響。上述三個模型 將以最小平方法(OLS)進行實證分析。所建立探討影響我國企業股利分配比率、稅前 淨利及未分配盈餘稅負金額之迴歸式的變數定義詳見表 3-1。另外，本研究為避免極 端值影響研究結果，將小於 p5 及大於 p95 之極端值，分別以 p5 及 p95 值設定之。
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