第四章 實證分析
第一節 實證資料與研究期間
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第四章 實證分析
第一節 實證資料與研究期間
本研究所使用之資料來源為芝加哥期貨交易所 (CME)資料庫，資料包含兩 檔外匯期貨、兩檔指數期貨、一檔原物料期貨 (截至 2018 年 12 月 31 日，公開 交易之期貨)，每一分鐘之開盤價格及收盤價格。資料期間為 2016 年 1 月 3 日 18:00 到 2018 年 12 月 31 日 17:00(樣本總共約 115 萬分鐘)，由於我們採用的是 共整合動態校準的方式，所以不使用樣本內外的分法，也不在對參數進行額外最 佳化，並且所有交易皆屬於當沖類型，不做留倉交易，每次交易持倉時間約為 3~10 分鐘之間。
由於每檔資產的跳動點數不同，在實務上要在做一層 Dollar Neutral*5，但我 們為了簡化研究，暫先不做此操作，僅以期貨點數計算報酬率。
1. 選擇一分鐘的原因
首先說出結論，我們認為單純以價格來建立模型，市場週期越短(頻率越高) 越容易預測，原因有兩個。
第一，市場週期如果是非常短的情況，那我們基本上可以假定這些價格都出 自同一個時間序列模型(或分配)，這個推測背後的邏輯是在這些價格產生的過程 當中，並未受到外力干擾，也就是說價格期間在這段走勢不受除了歷史資料以外 的影響，若用數學式我們可以表達成:
𝑃𝑡＝Ｆ(𝑃𝑡−1, 𝑃𝑡−2… 𝑃0) + 𝑁𝑜𝑖𝑐𝑒
(22)
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價做出的模型，資料量太少，在統計上大數法則(Law of large numbers)*7不成立 (至少要求 30 筆樣本以上,越多越好)，但太多的話我們開市建模時間太長，例如 (OrderBook)*8自行模擬成交狀況產出逐筆資料(Tick)進行建模，但那資料量過於 龐大且複雜，我們為了簡化研究(但不過度簡化)，選擇了一分鐘價格。‧ 國
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最小變動價位 0.0001 美元/歐元（=1.25 美元）。
產品簡稱 EUR。
上市合約 以 3 月季度週期的 2 個月（3 月、6 月、9 月、12 月）。
結算方法 可交割。
交易終止 合約月份第三個週三之前的第二個營業日（通常是 週一）中部時間上午 9:16。
3. 英鎊/美元外匯期貨
表 2:英鎊/美元外匯期貨規格表
合約規模 62,500 英鎊。
交易時間 CME Globex：
週日：下午 5:00-次日下午 4:00(中部時間)。
週一至週五：下午 5:00-次日下午 4:00(中部時間)，但週 五於下午 4:00 休市，並於週日下午 5:00 重開。
最小變動價位 完整交易：0.0001 美元/英鎊增幅（6.25 美元）。
連續月份價差（僅 Globex）： 0.00001 美元/英鎊增幅
（0.625 美元）。
所有其他價差合併： 0.0001 美元/英鎊增幅（6.25 美元）。
產品簡稱 GBP。
上市合約 前 3 個連續月份上市合約和以 3 月季度周期的 20 个月
（3 月、6 月、9 月、12 月）。
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結算方法 可交割。
交易終止 合約月份第三個週三之前的第二個營業日（通常是週一）
中部時間上午 9:16。
4. E-mini S&P 500 指數期貨
表 3:E-miniS&P500 指數期貨規格表
合約規模 50 美元 x 標準普爾 500 指數。
交易時間 CME Globex：
週日：下午 5:00-次日下午 4:00(中部時間)。
週一至週五：下午 5:00-次日下午 4:00(中部時間)，但週 五於下午 4:00 休市，並於週日下午 5:00 重開。
下午 3:15-3:30 之間交易暫停。
最小變動價位 完整交易：0.25 指數點=12.50 美元 跨期價差：0.05 指數 點=2.50
產品簡稱 SPX。
上市合約 以 3 月季度週期的 5 個月（3 月、6 月、9 月、12 月）。
結算方法 財務結算。
交易終止 交易最遲可以在該合約月第 3 個周五上午中部時間 8 : 30 執行 對於指數收盤基差交易（BTIC），交易在該合 約月第三個周五之前的周四中部時間下午 3 時終止。
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5. E-mini 那斯達克 100 指數期貨
表 4:E-mini 那斯達克 100 指數期貨規格表
合約規模 20 美元 x 那斯達克 100 指數。
交易時間 CME Globex：
週日：下午 5:00-次日下午 4:00(中部時間)。
週一至週五：下午 5:00-次日下午 4:00(中部時間)，但週五於下 午 4:00 休市，並於週日下午 5:00 重開。
下午 3:15-3:30 之間交易暫停。
最小變動價位 完整交易：0.25 指數點=5.00 美元。
跨期價差：0.05 指數點=1.00 美元。
BTIC 最小變動價位：0.05 指數點=1.00 美元。
產品簡稱 NSX。
上市合約 以 3 月季度週期的 5 個月（3 月、6 月、9 月、12 月）。
結算方法 財務結算。
交易終止 交易最遲可能在合約月第 3 個週五上午 8:30 中部時間終止。
6. WTI 輕質原油期貨
表 5:WTI 輕質原油期貨規格表
合約規模 1,000 桶。
報價單位 每桶美元和美分。