建議

本研究是利用簡易擇股指標，投資於台灣股票市場中小型股，其投資報酬是 否優於台灣加權股價指數平均報酬率，研究結果顯示利用簡易擇股指標投資於中 小型股是可獲得優於台灣加權股價指數平均報酬率。本研究方式是使用歷年公司 財報數據作為簡易指標並進行驗證統計分析，未考慮其他因素如整體經濟或公司 營運狀況等。故以下有幾點建議投資者及後續研究者。

一、 建議投資大眾：

本研究可讓投資大眾利用簡易擇股指標，挑選股票市場之中小型股作為 投資標的，不論是做短期投資或是長期投資其投資績效皆優於投資台灣加權 股價指數平均報酬率之績效。同時本研究投資期間至少為一年，所以投資人 可以不用天天盯著股市，可於年度結束時，檢視其投資各股之績效是否該進 行更換，同時也可以依據當年度擇股指標篩選各股，再依手上資金多寡加入 為投資標的。投資人也可以利用本研究的複合指標投資中小型股，作為短期 投資，因本研究結果顯示投資報酬率優於加權股價指數平均報酬率。同時投 資人利用簡易擇股指標投資中小型股，作為長期投資的標的，本研究顯示其 投資報酬率優於加權股價指數平均報酬率。

二、 建議後續研究者：

(一)建議研究中小型股之公司內部經營狀況避免財報窗飾效果

本研究方式是使用歷年公司財報數據作為簡易指標並進行驗證分析，並 未考慮其公司營運狀況或是公司財報美化問題。本研究標的之中小型股只依 資本額作為標準，也並未考慮公司營運狀況，因為台灣中小型股公司容易有 倒閉危機，所以建議未來研究者可以再加入公司營運指標如負債比、存貨周 轉率或營運周期等，以避免中小型公司利用財報窗飾效果影響擇股指標之公 平性。

(二)建議研究股價受台灣整體股票市場或是個別產業的影響

本研究未考慮整體經濟環境因素而影響股價，當股票市場為多頭或空頭 市場時中小型股受整體經濟環境如何影響，再進一步研究如何克服利用相關 擇股指標投資中小型股時，不受整體股票市場影響，使得投資報酬率穩定。

因此建議後續研究者，可以利用貝他值(β)作為衡量個股的股價變動與台灣 加權股價指數變動的相關性，讓投資報酬率高，但風險可以達到最小。

本研究也未探討運用擇股指標投資於不同產業公司的投資績效為何，建 議未來研究者可以利用本研究之擇股指標分析各產業之投資績效，指出何種 產業類別使用本研究方法之投資績效最為優異。

參考文獻

一、中文部分

1. 王心怡(2007)，價值型投資法於台灣股市之應用與分析，臺灣大學國際 企業學研究所未出版碩士論文

2. 王志中(1998)，以總體經濟指標預測臺灣股票報酬，台灣科技大學管理 研究所企業管理學程未出版碩士論文

3. 王志能(2006)，巴菲特投資哲學於台灣股市之應用買進持有策略與本益 比調整策略，國立中興大學財務金融系所未出版碩士論文

4. 王義田(1999)，懶人投資法，生智文化事業有限公司

5. 王慶鴻(1999)，內部關係人持股變動對股價的影響，國立政治大學財務 管理學系未出版碩士論文

6. 王鐘憶(1997)，類神經網路投資決策支援系統投資策略之研究，國立成 功大學企業管理學系未出版碩士論文

7. 江羽襄(2009)，股利結構變動與投資績效關聯性之研究，淡江大學財務 金融學系碩士班未出版碩士論文

8. 江志豪(2005)，每股盈餘稀釋效果與股價之研究，國立臺北大學會計學 系未出版碩士論文

9. 吳致遠(2014)，以公司財報資訊建構投資組合之績效研究，臺灣大學財 務金融學研究所未出版碩士論文

10. 吳璟昇(1997)，價值型與成長型股票投資績效之研究－以台灣股票市場 為例，國立政治大學財務管理學系未出版碩士論文

11. 李永隆(2012)，移動平均線及通道控制之交易策略研究，銘傳大學財務 金融學系碩士在職專班未出版碩士論文

12. 李建伸(2014)，股利殖利率價值投資法－台灣實證，國立中正大學財務 金融研究所未出版碩士論文

13. 李哲逸(2013)，中小型股外資與投信買賣超行為對財務績效預測效果之 研究，銘傳大學資訊管理學系未出版碩士論文

14. 李釗芹(2000)，臺灣上市公司自行宣告盈餘資訊內涵之研究，東海大學 管理研究所未出版碩士論文

15. 李雅璇(2013)，以巴菲特選股模式建構基本面投資組合：在台股之實證 研究，國立中央大學財務金融學系未出版碩士論文

16. 阮國賢(2001)，價值投資與投資報酬間相關性之探討，銘傳大學未出版 碩士論文

17. 阮鴻文(1992)，上市公司內部關係人申報鉅額持股轉讓與臺灣證帣市場 效率性之實證研究，國立成功大學企業管理研究所未出版碩士論文 18. 周巧晨(2014)，基本面選股策略之投資績效分析－2000 年至 2013 年台

灣上櫃公司實證，東吳大學國際經營與貿易學系未出版碩士論文 19. 周資輔(2001)，臺灣地區高科技產業股票報酬率之特性試探，國立交通

大學高階主管管理學程未出版碩士論文

20. 林坤宏(2013)，基本面選股指標與技術分析之投資決策研究，中華大學 企業管理學系未出版碩士論文

21. 林韋任(2005)，以黃金分割率所形成之濾嘴比率與成交量檢測台灣股市 弱式效率性之研究，國立中正大學國際經濟研究所未出版碩士論文 22. 林家泰(1999)，如何從中小型股獲利，高寶國際出版有限公司

23. 林雅慧(2012)，價值型策略與動能策略之投資組合績效分析-台灣 50 成 份股，國立高雄第一科技大學財務管理研究所未出版碩士論文

24. 林綺婕(2011)，台灣股市投資策略之研究，輔仁大學科技管理學程碩士 在職專班未出版碩士論文

25. 林麗珍(2005)，以不同進場點與黃金分割率所形成之濾嘴比率檢驗台灣 股票市場效率性，國立中正大學國際經濟研究所未出版碩士論文

26. 邱姿嫚(2012)，價值型與成長型投資組合於股票市場實證研究，國立高 雄應用科技大學未出版碩士論文

27. 姚復章(1996)，融券餘額與超額報酬關係之研究，國立中正大學國際經 濟研究所未出版碩士論文

28. 姜樹宇(2002)，以本益比法為指標之交易策略在臺灣股票市場之實證研 究，國立交通大學資訊管理所未出版碩士論文

29. 施生元(2001)，投信、外資及散戶從眾行為之探討，元智大學管理研究 所未出版碩士論文

30. 洪雅雯(2006)，成長機會、舉債程度與本益比解釋股票報酬能力之研究 -以台灣電子產業為分析對象，國立臺北大學會計學系碩士未出版論文 31. 紀嘉瑜(2008)，台灣 50 指數成分股變動之價量效果，國立政治大學國

際經營與貿易研究所未出版碩士論文

32. 班傑明‧葛拉漢(Benjamin Graham)、陶德(David L. Dodd) (1934)，有價 證券分析，寰宇出版有限公司

33. 翁阿林(2013)，高股東權益報酬率（ROE）的公司在不同股東要求報酬 率下操作績效與大盤加權指數比較之研究，聯大學報， 10 (1)，123-142 34. 翁崇傑(2015)，高現金殖利率選股投資策略之研究，亞洲大學財務金融

系未出版碩士論文

35. 高惠娟、王澤維、陳建葦(2012)，價值型投資策略之探討－以本益比、

市價淨值比、市價銷貨比為例，嶺東學報，1(34)，10-11

36. 張家容(2007)，公司每股盈餘與股票價格之關聯性研究－以台灣上市化 學公司為例，南華大學管理科學碩士未出版論文

37. 張家瑜(2014)，台灣公司特徵與股票報酬率偏態之相關性─以台灣股市 為例，國立高雄第一科技大學運籌管理系企業管理學系未出版碩士論文 38. 張鈺雯(2006)，我國上市、櫃公司股東權益報酬率之習性分析，國立雲

林科技大學企業管理系碩士班未出版碩士論文

39. 張瀚星(2002)，運用預測模型與變數選取方法預測上市公司股價之研究，

國立臺北大學會計學系未出版碩士論文

40. 曹政義(2011)，會計基礎之資訊內涵實證研究，大葉大學會計資訊學系 未出版碩士論文

41. 梁勝斐(2003)，以移動平均線及突破比率為指標在不同交易策略下之報 酬，逢甲大學財務金融學所未出版碩士論文

42. 莊瑞德(2010)，價值型投資策略與成長型投資策略之實證研究-以台灣股 票市場為例，國立高雄第一科技大學未出版碩士論文

43. 莊澄祥(2002)，庫藏股與公司股價、員工分紅配股及投資支出關聯性之 研究-以台灣上市公司為例，中原大學企業管理研究所未出版碩士論文 44. 許婕綾(2012)，巴菲特選股應用於台灣股票市場策略之探討，國立高雄

應用科技大學未出版碩士論文

45. 陳巧玲(2004)，價值型投資風格於台灣股票市場之研究，國立政治大學 財務管理研究所未出版碩士論文

46. 陳正榮(2001)，以濾嘴法則檢驗台灣股票市場弱式效率性之研究，國立 高雄第一科技大學財務管理系未出版碩士論文

47. 陳志宏(2006)，國內股票型基金績效持續性之研究，逢甲大學經營管理 碩士在職專班未出版碩士論文

48. 陳信宏、 陳昱志、鄭舜仁(2006)，管理科學與統計決策，3(4)， 8 - 17 49. 陳冠宏(2003)，我國上市及上櫃電子公司股票評價之研究－以盈餘及財

務比率分析，國立東華大學公共行政研究所未出版碩士論文

50. 陳昭錦(2012)，台灣股市股王決定因子之相關研究，元智大學管理碩士 在職專班未出版論文

51. 游升志(1999)，以本益比法預測股價之實證分析，國立暨南國際大學經 濟學系未出版碩士論文

52. 童昭儒(2010)，成交量在台灣股票市場是否有參考價值：效率市場假說 之驗證，國立高雄第一科技大學財務管理所未出版碩士論文

52. 童昭儒(2010)，成交量在台灣股票市場是否有參考價值：效率市場假說 之驗證，國立高雄第一科技大學財務管理所未出版碩士論文