外資對於台灣股市具有很大的影響，其在資訊的取得上較為迅速及正確，背 後還有一群專業的研究團隊進行專業分析，給予投資建議，相對於一般投資人較 具有優勢，因此許多投資人多以外資的投資建議作為參考依據。Barber and Odean(2008)認為，一般投資人在資訊取得上所花費的時間和資訊成本比機構投資 人來得高出許多，此外，機構投資人所能獲得的資訊較多且準確，因此，一般投 資人大多會跟隨機構投資人的投資策略，或是根據分析師的推薦做為投資的依 據。
外資券商的預測能力和參考價值是否真的勝過國內券商？黃則明(2018)檢測 券商宣告投資建議前後的股價反應，發現外資券商評等宣告之參考價值高於本國 券商，另外，蕭君怡(2005)比較國內外券商公布評等後的報酬，雖然兩者皆具參考 價值，但外資券商評等的表現較佳，但葉彥廷(2013)發現在宣告日之後，外資券商 發佈報告的累積平均異常報酬均為負，且顯著小於國內券商，而國內券商報告在 宣告日後仍然可以獲得正的累積平均異常報酬，因此認為國內券商報告相對於外 資券商更具有資訊價值。
外資券商的投資行為對台灣股市是否有影響？陳春芳(2004)其研究結果顯示，
外資買賣超總市值對於股價具有顯著的影響，但外資的成交張數卻對台灣股價指 數並沒有造成很大的影響，而許多台灣的散戶大多會跟隨外資的投資策略，顯示 外資的投資方向對台灣股市是具有影響性的。林威宏(2003)透過股價動能投資策略 與外資買賣資訊，發現外資交易資訊對台灣股市也具有影響性。另外，呂岳峰(2008) 認為，外資評等會對台灣股市報酬率產生影響，且外資交易行為比散戶更能影響
股市報酬率。
然 而 ， 投 資 推 薦 宣 告 是 否 具 有 資 訊 效 果 ？ Bauman, Datta and Iskandar-Datta(1995) and Womack(1996)指出，在分析師發布買進及賣出的評等時，
對未來的市場會產生異常報酬，顯示投資評等具有預測能力和影響性。邱淑珍(1997)
Bauman,Datta and Iskandar-Datta(1995) and Womack(1996)在比較正面與負面評等對 股價的影響後，認為負面評等宣告的影響力高於正面評等宣告，而黃則明(2018)
跟隨分析師所發布的推薦宣告進行投資是否確實能因此獲取異常報酬？
Copeland and Mayers(1982)認為，以 Value Line(為專業分析報告，內容包含美國主 要上市公司的歷史財報數據、公司體質評分及未來預估股價區間)所發布投資推薦 排名的投資組合進行投資，可以藉此獲得異常報酬。Huth and Maris(1992)指出，
正面的股票推薦資訊會使股價上漲，投資人可以因此獲得正向的異常報酬，反之，
負 面 的 股 票 推 薦 資 訊 會 使 股 價 下 跌 ， 投 資 人 則 無 法 獲 得 正 向 的 異 常 報 酬 。 Bauman,Datta and Iskandar-Datta(1995)認為，公開推薦股票賣出以及其他不利報導 都會使股價下跌，且在宣告後該股票會有顯著負的異常報酬。Bjerring,Lakonishok and Vermaelen (1983)、黃旭輝和許惠婷(2004)皆認為，即使考慮實際買賣的交易成 本後，根據分析師所推薦的股票建立投資組合進行投資可以獲得超額報酬。
當外資券商發布評等宣告後， Albert Jr. and Smaby(1996)發現，分析師所推薦 的股票在事件日會有異常報酬，之後沒有出現明顯的價格反轉，也認為分析師的 股票推薦宣告具有資訊效果。Chandy,Peavy,and Reichenstein(1993)認為，在股票推 薦宣告後的三天內投資人可以獲得異常報酬。Desai and Jain(1998)則認為，從評等 日到評等發布日(約 14 天)，購買推薦的股票可以獲得 1.91%的顯著異常報酬，但 是，在之後一到三年內，異常報酬會變成零。池祥萱和蕭君怡(2005)觀察外資評等 宣告後的股票報酬表現，發現在評等宣告後的一周內會產生異常報酬。