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第三節 目前機器人顧問使用者的行為偏誤分析
機器人顧問真的可以完全避免掉不理性思考與行為偏誤嗎？
Wealthfront 主席就曾指出：“儘管我們聚焦在低費用及低成本的方式以提高投資 回報率，但不良行為是一般投資者長期回報的最大破壞者。
以下分成兩個部分來探討，一是投資新鮮人／較低資產庫戶，另一是較專 業投資人／高資產客戶：
投資新鮮人／較低資產客戶：
LendEDU 美國一個專門幫助消費者了解各種金融機構所提供之服務及比較 金融產品的網站，他在2018 年一月針對 1000 名機器人顧問的用戶進行了調 查，這些用戶大多為目前機器人顧問的主力參與者，也就是千禧世代的年輕新 富族，年齡分布在18-34 歲。所有的受訪人都聲稱他們接受機器人顧問作為他 們參與股票市場投資的方法。調查結果呈現了一些有趣的現象，以下是問卷結 果的重點摘要:
1. 59.39%為股市新鮮人，使用機器人顧問作為其首投的工具。
2. 選擇使用機器人顧問的原因最主要為退休儲蓄，其次為了存購屋 頭期款以及支付較大筆金額之消費；而有74.75%的受訪者清楚認 知機器人顧問是用於投資未來。
3. 對於機器人顧問運作的概念有近一半(49.70％)的受訪者表示大致 上熟悉，24.75%的用戶聲稱完全理解其運作模式。
4. 選擇機器人顧問的原因，有最多受訪者（34.75％）表示想參與股 票市場但不知該如何做；21.92％的人表示是相信專業可以比自己 做得更好；21.52％的受訪者則認為使用機器人顧問可以獲得比儲 蓄更高的回報率；21.82％則是同意能夠以較低的金額開始投資。
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“是”，19.85％的受訪者回答“大致相同”，只有 18.36％的受訪者回 答“否” 。
7. 在開戶及設置投資組合的體驗方面，有 33.45％的受訪者回答“非 常簡單”， 43.43％的受訪者回答“直接了當”，11.52％的受訪者回 答“困難”，11.52％的受訪者回答“仍然不確定是否做對了”
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10. 在多久查看一次投資組合狀況的部分，竟有近一半（49.39％）的 受訪者回答每週一次； 32.42％的人每個月一次；9.09％的人表示 每年一次；只有0.09％的受訪者回答幾乎不看。
11. 如果市場行情因為突發事件而急轉直下，情況類似過去的大衰 退，請問受訪者的反應會如何？60.10％的受訪者表示會堅持機器 人顧問所制定的計劃，但有39.90％的受訪者則選擇去諮詢人類財 務顧問的意見以決定他該如何行動。
12. 當市場行情低迷時，您對機器人顧問為你制定的投資組合期望如 何？33.94％的受訪者認為還是會持續賺錢，只是不會向市場好的 時候那麼多；46.77％的人認為這投組表現取決於他所選擇的機器 人顧問有多好；只有19.29％的人認為他的投資組合表現會跟市場 同時期表現一致。
13. 在問到對於2018 年對於機器人顧問的預期表現時，45.25％的人 認為會贏過大盤，34.47％的人認為是符合大盤表現，只有 17.27
％認為會跑輸大盤。但弔詭的是在問到2018 年是否會考慮轉換回 人類理財顧問時，有25.26％的受訪者回答“是”，30.51％的受訪 者回答“不確定”，43.94％的受訪者回答“否”。
此階段的調查結果顯示，即便這些用戶理解機器人顧問所強調的觀念、試 圖藉由機器人專業理性且客觀的進行資產管理建議與執行，但還是對其存在著 不安全感、不信任及過度預期等偏誤行為。LendEDU 在調查中也指出這 1000 名用戶中有53.64%表示，他們的機器人顧問在 2017 年所帶給他們的投資回報 優於預期，但問題是如果以S&P 500 在 2017 年 18.7%的巨額增長做為參考指 標，大部分的機器人顧問採取的是追蹤市場指數的被動式操作，整體投報表現
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LendEDU 也發現許多投資者對其投資組合在惡劣的市場條件下的表現有所誤 解。
並引發後續一連串從眾效應的結果（An Investigation of the “Flash Crash” of 2010 using the principles of behavioral finance，Thesis (M.A.), 2013）及（Riza
Demirer、Karyl B. Leggio、Donald Lien，Herding and Flash Events: Evidence from the 2010 Flash Crash，2018/10）。以下來看看專業投資人使用機器人顧問 的看法。
國外高資產族群對於機器人顧問的態度亦相當明確，根據Minerva Lending 在2017 年針對英國投資金額在 5 萬英鎊以上的高資產投資人的調查（Robo-Advisors Shunned By High Net Worth Investors，2017）顯示，高淨值投資人更信 任人類財務顧問（獨立財務顧問）和他們自己的判斷來做投資決策，只有12%
的人會信任機器人顧問，其他72％的人會接受獨立財務顧問的建議和判斷，77