第四章 實證結果與分析
第二節 描述性統計結果
PIGP LPFP_ ,
ρ
為動態條件相關係數，ψ 表示兩時間數列間動態條件相關係數受到 前期標準化殘差項的影響，ζ 表示兩時間數列間動態條件相關係數之跨期的持續 性效果。第二節 描述性統計結果
本研究主要探討國際穀物價格變動對國內毛猪飼料及毛猪產地價格的傳遞 效果，研究資料採用月資料，研究期間為2000 年 1 月至 2009 年 12 月，研究期 間為十年，資料共計120 筆。
描述統計量可看出樣本期間內各變數統計量的變化情況，其結果整理如表 4-2，在平均數方面，毛猪產地價格每公斤平均為 52.84 元；國內玉米粉每公斤平 均為 7.012 元；國內黃豆粉每公斤 10.757 元；美國玉米期貨價格每英斗平均 288.905 美分；美國黃豆期貨價格每英斗平均 717.662 美分；大猪飼料價格每公
斤平均為10.726 元；仔猪產地價格平均為 114.766 元。
在偏態係數方面，除了仔猪價格變數屬於左偏分配外，其於其他變數皆為右 偏分配。峰態係數方面除了美國黃豆及玉米期貨價格屬於高狹峰分配外，其餘變 數皆屬低闊峰分配，表示除了美國黃豆及玉米期貨價格外，其他變數之極端值出 現的頻率較常態分配少，波動性較低，亦即美國黃豆及玉米期貨價格之波動性較 大。Jarque-Bera 值除了毛猪產地價格外，其餘變數非為常態分配之資料，顯著拒 絕樣本皆服從常態分配的假設。
表4-2 樣本敘述統計量
變 數 樣本數 平均數 標準差 偏態 峰態 Jarque-Bera PIGP 119 52.84 8.803 0.260 2.516 2.504 LPFP 120 10.726 2.137 0.882 2.345 17.706***
TCORN 120 7.012 1.951 1.035 2.955 21.423***
TBEAN 120 10.757 2.453 0.763 2.430 13.255***
UFCN 120 288.905 108.933 1.592 5.232 75.647***
UFSB 120 717.662 263.507 1.161 3.525 28.317***
SPIGP 120 114.766 29.101 -0.471 2.053 8.907**
註：1、PIGP為毛猪價格(元/公斤)、LPFP為大猪飼料價格(元/公斤)、TCORN為台灣玉米現貨價 格(元/公斤)、TBEAN為台灣黃豆現貨價格(元/公斤)、UFCN為美國玉米期貨價格(美分/
英斗)、UFSB為美國黃豆期貨價格(美分/英斗)、SPIGP為仔猪價格。
2、**表示顯著水準5%，***表示顯著水準1%。
3、Jarque-Bera 為常態性檢定。
第三節 單根檢定與殘差項異質性檢定
在進行時間序列分析之前必須先確認數列為一定態數列，以單根檢定法判定 數列是否為恆定狀態，若檢定之結果數列非定態，則需將原始數值利用一階差分
再進一步檢定。本研究利用毛猪產地價格與大猪飼料價格進行單根檢定，在原始
None Intercept Trend and
Intercept None Intercept Trend and Intercept
第四節 模型估計與分析
一、CCC-GARCH 模型檢定
在進行 DCC-GARCH 模型之前，須先檢定變數之條件相關係數是否為 一固定值，若時間序列資料不具固定之特性，始可建立DCC-GARCH 模型。
本研究利用 Tse(2000)LM 檢定法來驗證台灣毛猪飼料與毛猪產地價格間相 關 係 數 是 否 符 合 CCC-GARCH 模 型 之 假 設 ， 主 要 檢 定
1 , 1 , _
_ ,
_LPFPt = PIGP LPFP + TPIGP LPFP PIGPt− LPFPt−
PIGP ρ δ r r
ρ 中 的 ρ PIGP _ LPFP 動 態
條件相關係數是否為零的情況，若檢定結果顯著拒絕虛無假設，則利用 DCC-GARCH 模型來進行國際穀物價格及毛猪產地價格之間的傳遞效果，
檢定結果如表 4-5 所示。LM 檢定值為 296.52，在α =0.01的顯著水準下，
顯著拒絕虛無假設，也就是說，兩序列之條件相關係數不為零，兩者之間並 不具有固定條件相關的特性，因此可進一步建立DCC-GARCH 模型。
表4-5 毛猪產地價格與大猪飼料價格之固定條件相關係數檢定 變數名稱
LM 檢定
毛猪產地價格與大猪飼料價格
檢定值 296.52***
註：1、利用 Tse(2002)之 LM 檢定統計量，當 LM 檢定統計量顯著時，表示拒絕固定條件 相關的虛無假設。2.＊＊＊表示顯著水準1%。
二、 實證模型之估計結果
在實證模型估計方面，係以 Rats6.0 計量軟體來進行研究估計，並以 SBC 值最小者為最適模型之原則。模型設定上以DCC-GARCH(1,1)模型為主，限 定模型係數值必須為ψ ≥0、ζ ≥0及
∑ ∑
ψ + ζ <1，若結果皆能符合係數限制，則代表模型具有平穩性。本研究之內生變數為毛猪產地價格及大猪飼料 價格，大猪飼料價格之外生變數分別為美國玉米、黃豆價格及台灣玉米及黃 豆價格；毛猪產地價格之外生變數為仔猪產地價格。
(一) 大猪飼料價格反應式分析
表 4-6 為 毛 猪 產 地 價 格 與 大 猪 飼 料 價 格 之 價 格 反 應 式 結 果 ， 利 用 DCC-GARCH(1,1)模型進行實證分析，從表中可看出在大猪飼料價格的反應 式當中，落後一期的大猪飼料價格對當期的大猪飼料價格有顯著影響，亦即 當落後一期的大猪飼料價格增加 1 元的變動量時，當期的大猪飼料價格則會 增加 3.613 元，對當期的大猪飼料價格呈現正向的顯著影響。而落後一期的 毛猪產地價格也會對當期的大猪飼料價格產生顯著的外溢效果，結果顯示前 一期之毛猪產地價格產生變動時，當期的大猪飼料價格會下降0.432 元。
在國際穀物價格變動方面，從表 4-6 中可看出美國玉米價格與黃豆價格 皆會對當期的大猪飼料價格產生顯著影響，美國玉米期貨價格變動 1 美分 時，大猪飼料價格即會上漲0.0252 元，而美國黃豆期貨價格變動 1 美分時，
大猪飼料價格即會上漲0.1844 元。另一方面，落後一期的台灣玉米現貨價格 與黃豆價格對大猪飼料同樣具有顯著的正向影響，當玉米現貨價格與黃豆價 格增加 1 單位元時，大猪飼料價格分別增加 1.0947、0.6612 元，此結果顯示 台灣玉米及黃豆現貨價格對大猪飼料價格有顯著的正向影響存在。由於台灣 玉米及黃豆皆仰賴美國進口，美國玉米及黃豆期貨價格變動與台灣玉米現 貨、黃豆價格關係密切，兩者對大猪飼料皆呈現正向顯著的影響效果，而影 響力方面又以黃豆粉波動價格較高
職是之故，我們可以發現國際穀物價格對國內大猪飼料價格具有明顯的 直接影響效果，而國內大猪飼料價格對毛猪產地價格同樣地具有明顯的直接 影響效果，國際穀物價格透過對國內大猪飼料價格之影響，會間接影響國內
毛猪產地價格，亦即國際穀物價格對國內毛猪產地價格具有間接的傳遞效果。
(三) 大猪飼料價格與毛猪產地價格之波動性分析：
為顯著，其估計係數值為0.9139，表示在大猪飼料價格與毛猪產地價格間之 動態條件相關係數具有高度的持續性效果，並受到前期效果而有正向影響。
而ψ 值則明顯小於ζ 值，估計係數值為0. 3369，亦即當期之動態條件相關係 數會受到前期標準化殘差的影響，在1%顯著水準下顯著異於 0，因而小於動 態條件相關係數的跨期持續性效果，可見大猪飼料價格與毛猪產地價格間存 在隨時間變化的相關波動性。
表4-7 大猪飼料價格與毛猪產地價格之條件變異數方程式估計結果
變 數
h
LPFP_LPFP 變 數h
PIGP_PIGP0 ,
ϖ
1 10.7740(0.0164)*** ϖ2,0 60.1310 (2.2513)***
1 ,
α1 0.1523
(0.0003)*** α2,1 74.1577 (0.00002)***
1 ,
β1 0.4070
(0.0225) *** β2,1 0.0646
(0.0023)***
ψ
0.3369(0.0001) ***
ζ
0.9139(0.00005) ***
註：1、＊表示顯著水準10%，＊＊表示顯著水準5%，＊＊＊表示顯著水準1%。
2、(.)內之數字為漸進標準誤。
第五章 結論與建議
第一節 結論
本研究利用 2000 年 1 月到 2009 年 12 月的台灣大猪飼料價格與毛猪產地價 格作為DCC-GARCH 模型主要內生變數，並加入美國玉米、黃豆期貨價格與台 灣玉米、黃豆現貨價格、仔猪價格作為外生變數，進行雙變量DCC-GARCH 動 態條件相關係數模型，估計國際穀物價格對台灣大猪飼料價格與毛猪產地價格之 傳遞效果，進行實證研究與分析，根據研究結果可歸納出以下四點結論：
一、 國際穀物價格對國內大猪飼料價格具有正向直接傳遞 效果
實證結果發現，從條件異質變異數而言，可見前一期大猪飼料價格波動 會影響當期本身的波動性。而落後一期之美國玉米、黃豆期貨價格與台灣玉 米、黃豆現貨價格對台灣大猪飼料價格皆有正向顯著影響，由於台灣飼料原 料主要依賴國際進口，因此國內大猪飼料價格高低深受國際穀物價格之影 響，即當美國玉米與黃豆價格上揚時，亦會同時反映在台灣玉米及黃豆現貨 價格上，兩者之間具有明顯正向的直接傳遞效果。
二、 國際穀物價格對國內毛猪產地價格具有正向間接傳遞 效果
美國玉米及黃豆期貨價格顯著影響台灣玉米及黃豆現貨價格，進而影響 大猪飼料價格，然而台灣大猪飼料價格又對毛猪產地價格具有正向的顯著影 響，因此可推論美國玉米及黃豆期貨價格對台灣毛猪產地價格之間具有間接 的顯著影響關係。
三、 國內大猪飼料價格對毛猪產地價格及波動性具有雙向 直接傳遞效果
前期大猪飼料價格對當期毛猪產地價格、前期毛猪產地價格對當期大猪 飼料價格皆具有正向的顯著影響關係，亦即代表兩者之間具有雙向的直接傳 遞效果。就動態條件相關而言，毛猪產地價格與大猪飼料價格間存在動態條 件相關係數的跨期持續性；毛猪產地價格與大猪飼料價格的動態條件相關係 數會受到前一期標準化殘差的影響，因此，毛猪產地價格與大猪飼料價格存 在著隨時間變化的相關波動性。
四、 大猪飼料價格與毛猪產地價格之波動性具有短期衝擊 效果
就條件變異數而言，當期大猪飼料價格及毛猪產地價格之殘差條件變異 數皆會與前期殘差條件變異數之平方有顯著性影響，顯示前期價格波動會對 當其價格波動具有短期且持續的衝擊性效果，而大猪飼料價格在GARCH 參 數限制之下能夠符合其估計條件，因此其前期價格皆會對當期價格波動具有 長期且持續的衝擊效果。
綜上所述，本研究結果可以得知國際穀物價格對台灣大猪飼料價格的影響十 分顯著，兩者關係密不可分，隨著美國之玉米與黃豆價格的波動，台灣用於飼料 之主原料也隨之起伏不定，而在毛猪產業當中飼料占總成本之七成，而飼料價格 之波動勢必對毛猪產地價格造成影響。由研究結果可得知國際穀物價格對台灣大 猪飼料價格具有正向顯著的直接傳遞效果，對毛猪產地價格則有明顯正向間接的 傳遞效果。
第二節 建議
毛猪為台灣畜牧業最重要產業的產業類別，隨著能源短缺與國際大宗物資逐 年上漲，原物料價格不穩與有漸升之趨勢，反映在大猪飼料價格上的波動增加畜 牧業者飼養風險與飼養成本，且飼料成本占總飼養成本之冠，因而使毛猪產地價 格上揚，也間接造成毛猪價格不穩定。有鑑於此，國際穀物價格波動影響台灣飼 料價格甚鉅，本研究針對政府相關單位、飼養業者與後續研究者提出建議作為參 考。
一、 對政府相關單位之建議
台灣飼料之原物料多倚賴國外進口，其中玉米及黃豆之進口 95%來自於
台灣飼料之原物料多倚賴國外進口，其中玉米及黃豆之進口 95%來自於