模型估計與分析

一、CCC-GARCH 模型檢定

在進行 DCC-GARCH 模型之前，須先檢定變數之條件相關係數是否為 一固定值，若時間序列資料不具固定之特性，始可建立DCC-GARCH 模型。

本研究利用 Tse(2000)LM 檢定法來驗證台灣毛猪飼料與毛猪產地價格間相 關 係 數 是 否 符 合 CCC-GARCH 模 型 之 假 設 ， 主 要 檢 定

1 , 1 , _

_ ,

__LPFPt = _{PIGP LPFP} + _{TPIGP LPFP PIGPt}− _LPFPt−

PIGP ρ δ r r

ρ 中 的 ρ _{PIGP _ LPFP} 動 態

條件相關係數是否為零的情況，若檢定結果顯著拒絕虛無假設，則利用 DCC-GARCH 模型來進行國際穀物價格及毛猪產地價格之間的傳遞效果，

檢定結果如表 4-5 所示。LM 檢定值為 296.52，在α =0.01的顯著水準下，

顯著拒絕虛無假設，也就是說，兩序列之條件相關係數不為零，兩者之間並 不具有固定條件相關的特性，因此可進一步建立DCC-GARCH 模型。

表4-5 毛猪產地價格與大猪飼料價格之固定條件相關係數檢定 變數名稱

LM 檢定

毛猪產地價格與大猪飼料價格

檢定值 296.52^***

註：1、利用 Tse(2002)之 LM 檢定統計量，當 LM 檢定統計量顯著時，表示拒絕固定條件 相關的虛無假設。2.^＊＊＊表示顯著水準1%。

二、 實證模型之估計結果

在實證模型估計方面，係以 Rats6.0 計量軟體來進行研究估計，並以 SBC 值最小者為最適模型之原則。模型設定上以DCC-GARCH(1,1)模型為主，限 定模型係數值必須為ψ ≥0、ζ ≥0及

∑ ∑

制，則代表模型具有平穩性。本研究之內生變數為毛猪產地價格及大猪飼料 價格，大猪飼料價格之外生變數分別為美國玉米、黃豆價格及台灣玉米及黃 豆價格；毛猪產地價格之外生變數為仔猪產地價格。

(一) 大猪飼料價格反應式分析

表 4-6 為 毛 猪 產 地 價 格 與 大 猪 飼 料 價 格 之 價 格 反 應 式 結 果 ， 利 用 DCC-GARCH(1,1)模型進行實證分析，從表中可看出在大猪飼料價格的反應 式當中，落後一期的大猪飼料價格對當期的大猪飼料價格有顯著影響，亦即 當落後一期的大猪飼料價格增加 1 元的變動量時，當期的大猪飼料價格則會 增加 3.613 元，對當期的大猪飼料價格呈現正向的顯著影響。而落後一期的 毛猪產地價格也會對當期的大猪飼料價格產生顯著的外溢效果，結果顯示前 一期之毛猪產地價格產生變動時，當期的大猪飼料價格會下降0.432 元。

在國際穀物價格變動方面，從表 4-6 中可看出美國玉米價格與黃豆價格 皆會對當期的大猪飼料價格產生顯著影響，美國玉米期貨價格變動 1 美分 時，大猪飼料價格即會上漲0.0252 元，而美國黃豆期貨價格變動 1 美分時，

大猪飼料價格即會上漲0.1844 元。另一方面，落後一期的台灣玉米現貨價格 與黃豆價格對大猪飼料同樣具有顯著的正向影響，當玉米現貨價格與黃豆價 格增加 1 單位元時，大猪飼料價格分別增加 1.0947、0.6612 元，此結果顯示 台灣玉米及黃豆現貨價格對大猪飼料價格有顯著的正向影響存在。由於台灣 玉米及黃豆皆仰賴美國進口，美國玉米及黃豆期貨價格變動與台灣玉米現 貨、黃豆價格關係密切，兩者對大猪飼料皆呈現正向顯著的影響效果，而影 響力方面又以黃豆粉波動價格較高

職是之故，我們可以發現國際穀物價格對國內大猪飼料價格具有明顯的 直接影響效果，而國內大猪飼料價格對毛猪產地價格同樣地具有明顯的直接 影響效果，國際穀物價格透過對國內大猪飼料價格之影響，會間接影響國內

毛猪產地價格，亦即國際穀物價格對國內毛猪產地價格具有間接的傳遞效果。

(三) 大猪飼料價格與毛猪產地價格之波動性分析：

為顯著，其估計係數值為0.9139，表示在大猪飼料價格與毛猪產地價格間之 動態條件相關係數具有高度的持續性效果，並受到前期效果而有正向影響。

而ψ 值則明顯小於ζ 值，估計係數值為0. 3369，亦即當期之動態條件相關係 數會受到前期標準化殘差的影響，在1%顯著水準下顯著異於 0，因而小於動 態條件相關係數的跨期持續性效果，可見大猪飼料價格與毛猪產地價格間存 在隨時間變化的相關波動性。

表4-7 大猪飼料價格與毛猪產地價格之條件變異數方程式估計結果

變 數

h

h

0 ,

ϖ

(0.0164)^*** ϖ^{2,0 60.1310} (2.2513)^***

1 ,

α1 ^0.1523

(0.0003)^*** α^{2,1 74.1577} (0.00002)^***

1 ,

β1 ^0.4070

(0.0225) ^*** β^{2,1 0.0646}

(0.0023)^***

ψ

(0.0001) ^***

ζ

(0.00005) ^***

註：1、^＊表示顯著水準10%，^＊＊表示顯著水準5%，^＊＊＊表示顯著水準1%。

2、(.)內之數字為漸進標準誤。