（一）地理人文
日本位於東北亞，東鄰太平洋，西接日本海，南面菲律賓海，屬於一個島嶼 國家。在天然資源中，雖地下蘊含礦物種類繁多，但蘊藏量稀少且挖採不易，因 此工業原料大多倚賴國外進口；而木材與漁業資源豐富，捕魚量為世界第一。
本土面積約 37 萬平方公里，人口數量約 1.26 億，人口密度約每平方公里 337 人，人口量位居世界第10，老齡化與少子化日趨嚴重，於 2017 年老年人口已占 總人口27%。
（二）經濟概況
日本是一個自由市場經濟體，精湛的工業技術和科研能力奠定日本的經濟基 礎，而造就日本世界頂級的服務業，且其 GDP 占全國 69.3%，讓日本成為世界 第三大經濟體。
（三）經濟指標
1. 消費者物價與失業率
圖1 2010 年到 2017 年日本消費者物價指數年增率
2010 年至 2013 年與 2016 年日本物價一度負成長，通縮情形相當顯著，而
近年物價有回穩的趨勢。
圖2 2010 年到 2017 年日本失業率
一般而言，失業率下降日本整體經濟會上升，但實際上除了失業率，日本經 濟其他方面仍是不理想，根據日本國家統計局數據顯示，處於黃金工作年齡的失 業率持續攀升，且日本國內員工兼職比例增高、薪水偏低，綜合諸項原因導致失 業率下降，因此僅觀察失業率無法反映真實勞動市場情況。
2. 國內生產毛額
圖3 2010 年到 2017 年日本 GDP 年增率(實質)
日本經濟成長率從 2010 年下滑至負成長，過去七年平均經濟成長率不到 2%，
近年成長率仍呈現低迷狀態。
（四）日經指數（NKI）
圖4 2017 年 10 月至 2018 年 10 月日經指數走勢圖
2017 年 11 月 7 日的日經平均指數漲至 2 萬 2937.60 點，超過 1996 年 6 月創 下的泡沫經濟崩潰後的歷史最高值（2 萬 2666 點），是 21 年來的新高點。此次 股市達到歷史性高點的原因有三個，除了良好的企業業績外，還包括全球經濟逐 漸邁向光明和貨幣寬鬆政策的因素，根據這三點，投資者對未來景氣普遍看好。
2018 年從 2 月 2 日開始股價指數狂跌，推估原因為美國按電腦演算法自動 下單的程式交易觸發指令造成賣單傾巢而出，資金踩踏出場，美國道瓊工業指數 暴跌，連帶造成全球股災，日經指數也一瀉千里，截至2 月 14 日跌幅高達 2000 點。
2018 年 3 月 2 日受美國總統川普宣布啟動進口限制的影響，全球股價下跌 局面重現。在亞洲股市上，由於擔憂保護主義趨勢在各國加強，鋼鐵、鋁、汽車 海運股等對經濟狀況敏感的股票也遭遇拋售，使股市全面下跌，之前趨於平穩的 全球股市又面臨新的風險因素，日經指數又再度降到低點。
2018 年 3 月 22 日美國總統川普簽署「中國經濟策略」備忘錄，中美貿易戰
正式開打，美國對從中國進口的商品徵收關稅以「懲罰中國偷竊美國智慧財產和 商業秘密」，涉及商品總計達 600 億美元，不僅讓中美關係僵硬，對於經濟發展 也是一大打擊，連帶影響全球經濟，造成日經指數在 3 月 23 日重挫，是為圖 4 日經指數走勢圖中的最低點。
2018 年 5 月 29 日繼中美貿易戰，美國再度對中國提出三點限制聲明，其中 影響最深的為對中國製造 2025 有關的商品，將徵收 25%的進口關稅，其生效期 間為7 月 6 日，兩國關係再度達到冰點，進而影響全球股市，日經指數也在 5 月 30 日達到低點。而在關稅政策正式生效前，因投資者擔心經濟局勢令交易活動受 限，使7 月 5 日銀行股和迅銷集團等權重股拖累大盤，造成日經指數再度重挫。
2018 年 9 月到 10 月日本股市再度高漲，包含原因有總統大選安倍晉三成功 連任，加上日美兩國貨物貿易協定（TAG）談判達成協議，避免美國對日本進口 汽車追加關稅，引領市場投資者信心並看好未來景氣。
（五）日本10 年期公債與 2 年期公債比較
圖5 2017 年 10 月至 2018 年 10 月日本 10 年期公債與 2 年期公債比較
（橘線-10 年期公債、紅線-2 年期公債、藍線-10 年期公債與 2 年期公債利差）
「公債殖利率」是政府發行公債的利息，利率的高低會影響市場資金移動的 方向，殖利率高顯示投資人沒有意願將資金投入公債市場，股市景氣較為熱絡；
殖利率低則表示投資人對未來景氣不樂觀。通常將短期公債設定為2 年期，反應 貨幣利率的變化，長期公債則為10 年期，反應的是通貨膨脹率的變化。
長短期債券間的利差可以做為預期未來經濟的指標，利差縮小表示投資人不 看好未來經濟；利差變大表示投資人看好未來經濟，而當利差出現負值，則代表 可能會因景氣過熱，導致泡沫化，將出現反轉。
圖 5 中紅線為日本 2 年期公債殖利率的的走勢圖；橘線為日本 10 年期公債 殖利率的走勢圖；藍線為日本 10 年期公債殖利率與 2 年期公債殖利率的利差；
縱軸為殖利率；橫軸為日期。其中較為特殊的是2 年期公債，其殖利率為負值，
代表日本央行在金融市場上舉債借錢，不僅不用負擔利息，還可以向投資人收回 利息。由於日本經濟復甦緩慢，負利率可以鼓勵銀行放款，一方面也是刺激消費 者花錢而不是儲蓄，刺激國內支出和企業投資，同時貨幣因此進一步貶值，有助 於出口並帶動經濟成長。
圖 5 中可明顯發現 2017 年 11 月 9 日的 2 年期與 10 年期公債殖利率明顯下 降，且兩者殖利率利差擴大，是由於三點原因，包含良好的企業業績、全球經濟 逐漸邁向光明和貨幣寬鬆政策的因素，使投資者對未來景氣普遍看好。
2018 年 9 月到 10 月隨著日經指數高漲，投資者看好未來經濟前景，使長短 期公債殖利率利差升高。
（六）日幣兌美元匯率
圖6 2017 年 10 月至 2018 年 10 月日幣兌美元匯率及股價指數
（藍線-日幣兌美元匯率、紅線-股價指數）
圖 6 中藍線為日幣兌美元匯率的走勢圖；紅線為日經指數走勢圖；縱軸為日 幣兌美元匯率變動的百分比；橫軸為日期。觀察圖中的線性走勢圖，可以發現匯 市與股市有明顯的對稱關係，意即日本股市在高點之時，日幣兌美元匯率為低點；
日本股市在低點之時，日幣兌美元匯率為高點，由此可知，投資者對於日本股市 與匯市具有互補關係，以中美貿易戰為例，2018 年 3 月 22 日由於貿易戰正式開 打，造成 3 月 23 日全球股市大跌，連帶造成日本股市下跌，但是日幣兌美元匯 率卻呈現上升趨勢，代表日幣需求上升，因此可以推估當全球經濟動盪之時，日 幣具有避險的用途。另外，由於日本幾乎不干預外匯市場，匯率完全交給外匯市 場的供需關係來決定，因此為浮動匯率制度。
從 2018 年年初開始，可以發現圖中的日幣持續走強，相對來說美元持續走 弱。根據美國聯準會的政策，得知去年一直在升息，而升息通常會讓美元升值，
但是美元的表現卻不如預期中的強勢，推估原因為歐元走強帶動美元走弱，由於 歐洲出口強勁、德國房地產日趨轉好的環境和西班牙走出債務危機，使歐洲經濟 復甦有強勁的表現，讓投資人更願意將資金投入歐元，令美元走跌，反之日幣走 升。而從4 月開始，可以看出圖中日幣兌美元開始呈現下坡的趨勢，推測原因為
美國聯準會持續宣布升息的政策，令投資人更願意將資金流入美國，使美元漸漸 走升，日幣貶值。