第四章 「償二代」對壽險合同負債評估之規定
第一節 未到期責任準備金
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未决賠款準備金，計算方式可以參照短期意外傷害保險的相關規定。
此種採用淨保費來進行計算的責任準備金，其中只包含了未來的保險責任以 及增額紅利部分，未能真實反映未來可能的全部負債；而且準備金的評估利率不 得高於預定利率，也不能有效反映市場利率對準備金的真實影響。
第四章 「償二代」對於負債評估之規定
「償二代」指中國第二代償付能力監管制度體系，其名稱為「中國風險導向 的償付能力體系（C-ROSS）」，於 2016 年 1 月 1 日正式實施。《中國第二代償付 能力監管制度體系整體框架》和《保險公司償付能力監管規則（1-17 號）》等一 系列政策共同構成了中國「償二代」監管制度體系的主要內容。「償二代」的建 設是為了更科學地計量風險、提高對風險的敏感度、增強行業對風險的識別能力。
以下為《保險公司償付能力監管規則第 3 號：壽險合同負債評估》對分紅險有關 的負債評估規定，這也是監管體系下對資本要求的定量規定，識別和評估資本可 量化的風險，使達到與風險相適應的資本要求。本規則仍採用《中國人壽保險業 經驗生命表（2000-2003）》作為基礎生命表。
壽險合同負債由未到期責任準備金和未決賠款準備金組成，本規則適用於未 到期責任準備金的評估，未決賠款準備金則以財報賬面價值為認可價值。
第一節 未到期責任準備金
未到期責任準備金計算公式為：
未到期責任準備金=最優估計準備金+風險邊際
=現金流現值（PV）+TVOG+風險邊際 此處對於壽險合同責任準備金的計算，不包含剩餘邊際，因此壽險合同準備金
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結果會低於現行會計準備金。對於反應公司自身風險帶來的經濟負擔，大陸稱 之為「風險邊際」，與下文介紹的 IFRS17 中的「風險調整」異曲同工。對於計 量單位的要求，保險公司可以將單個保險合同作爲計量單元，也可以將具有同 質保險風險的保險合同組合作爲計量單元，要注意在各個評估期間計量單元的 確定標準應當保持一致。
一、最優估計準備金
首先，是關於最優估計準備金的計算方式：
最優估計準備金=現金流現值（PV）+選擇權及保證利益的時間價值
（TVOG）
在這部分評估的規定中提到萬能保險的保險成分和投資部分的現金流合併評 估，投資連結險應對獨立賬戶部分和非賬戶部分分別評估，但未明確說明分紅 保險的評估方式，本人認為由於分紅險和萬能險的賬戶為「單獨一般賬戶」，投 連險的賬戶為「獨立賬戶」，所以分紅險應像萬能險的現金流不做拆分。
1.1 現金流價值（PV）
現金流現值應由兩部分決定，一是現金流金額，二是折現率。關於現金流 金額的部分，應為履行保險合同而產生的預期未來淨現金流，預期未來淨現金 流包含預期未來現金流出與預期未來現金流入。其中預期未來現金流出包括：
（一）承諾給付給保單持有人的保證給付，如死亡給付、殘疾給付、疾病給 付、生存給付、滿期給付、退保給付等；（二）推定義務的非保證給付，如分紅 保險紅利給付、萬能保險結算收益中超過保證利益的部分等；（三）保單維持費 用及其他現金流出。而其現金流入是指保險公司承擔義務而獲得的保費收入和 其他收費，屬於毛保費。
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對於分紅險的非保證給付則不得低於保監會規定的下限，且應在預期未來 保單紅利給付的現金流中予以足額體現。保險公司預測分紅保險保單紅利現金 流出應滿足：（一）評估時點起連續 36 個月內，向保單持有人分配的紅利水平 假設下限不得低於産品說明書的紅利演示中低檔紅利水平；（二）評估時點起連 續 36 個月內，向保單持有人分配的當年年度紅利水平假設不得低於上年度紅利 水平的 80%。對紅利水平設定下限是出於償付能力監管的目的，避免部分公司 採用與實務操作差異過大的紅利水平。另外，若評估日分紅保險賬戶屬於保單 持有者的部分為負，反應在預期未來紅利給付現金流中，紅利水平則會降低。
這樣的現金流的計算囊括了實際可能發生的所有收入與支出，可以真實地 反映未來的負債與收益。
計算現金流現值所採用的折現率曲線由基礎利率曲線加綜合溢價形成，會 根據市場變化及時調整。結合 2016 年《中國保監會關於實施中國風險導向的償 付能力體系有關事項的通知》對合同負債計量所採用的折現率曲線的規定，基 礎利率曲線由以下三段組成：
750 天移動平均國債收益率曲線 0<t≤20 終極利率過度曲線 20<t≤40 4.5% t>40
其中t 為利率期限，20 年為過度曲線起點，40 年為過度曲線終點。終極利率過 度曲線，是採用二次插值方法計算得到；終極利率水平線為 4.5%。綜合溢價由 銀保監會綜合考慮國債收益率的稅收效應、流動性補償及逆週期調整等因素，
根據業務類型分檔設定。這在一定程度上避免公司隨意制定溢價假設，保證了 各公司折現率假設的統一。而且在 750 天移動平均國債收益率曲線基礎上進行
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平滑調整，不僅反映了金融市場的利率水平，也滿足利率市場化的監管理念。
1.2 選擇權及保證利益的時間價值（TVOG）
保單持有者具有最低利率保證、退保選擇權等權利，通常這些選擇權出於 虛值狀態，但經濟大幅波動時這些選擇權可能會變成實值，因此它們的時間價 值值得注意。萬歷歷（2016）提到過，TVOG 是採用隨機模型的方法進行測算 的，即TVOG=按隨機模型所得可分配收益現值的均值-按確定性假設所得的可 分配收益現值，再利用大量的不同情境計算產生的結果的分佈情況，主要的計 算技術包括二項樹法、最小二乘蒙地卡羅模擬法等。而大陸則根據保險市場與 計量水平的情況，對TVOG 的算法進行簡化，採用因子法計量以反映潛在的保 證成本。其計算公式為：
TVOG= { PV(保證利益)+PV(非保證利益)}×TVOG 因子
其中PV(保證利益)為上文提到之保障利益的現金流出現值，PV(非保證利益) 指上文所述的非保證利益的現金流出現值。公司應按在評估未到期責任準備金 時確定的計量單元來計算TVOG，TVOG 因子依據保證利率水平和調整剩餘期 限而有所不同。
保證利率水平
調整剩餘期限（年）
（0,5〕 （5,10〕 （10,15〕 （15,20〕 （20,+ ∞）
（0,2%〕 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00%
（2%,2.5%〕 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50%
（2.5%,3%〕 2.00% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50%
（3%,3.5%〕 2.50% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00%
（3.5%,+ ∞） 3.00% 5.50% 7.00% 8.50% 10.00%
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表 4-1 分紅保險TVOG 因子 調整剩餘期限=𝑃𝑉1−𝑃𝑉2
𝑃𝑉0 ×0.02%1 ，其中𝑃𝑉1等於折現率曲線平行下降 1bp 時，計算得 到的PV(保證利益)與 PV(非保證利益)之和；𝑃𝑉2等於折現率曲線平行上升 1bp 時，計算得到的 PV(保證利益)與 PV(非保證利益)之和；𝑃𝑉0等於現行折 現率曲線下，計算得到的PV(保證利益)與 PV(非保證利益)之和。
由公式可知調整剩餘年限反映了負債現金流的有效久期，由於未來負債的 現金流取決於未來利率，而有效久期反映了負債現金流對於利率平行變動的價 格敏感性，所以此類利率敏感型的負債現金流可以用有效久期來平衡利率風 險。 王靈芝（2015）研究發現，當保證利率較低時TVOG 因子主要表現為隱 含退保權的價值，保證利率的提高會使退保選擇權價值減小，而當保單期限增 加隱含退保權的價值也隨之增加。但「償二代」中的TVOG 因子明顯被低估，
在極端市場環境下會存在發現資本不足的情況，因此對於因子數值的選取和因 子法自身的不足，銀保監會需要進一步完善。
雖然仍存在不足之處，但「償二代」下統一了TVOG 計算公式和因子，簡 化了計算過程與時間，避免了公司間由於採用的情景發生器和計量方法的不同 而造成不一致。在計量最優估計準備金中包含了TVOG，使公司在提供高保證 利率和選擇權時應權衡考慮其收益以及相應的成本，從而也提高了公司產品開 發的要求。
二、風險邊際
保單的未來現金流存在市場風險、信用風險等引起的一定風險，因此「償 二代」的準備金引入風險邊際的概念，反映了參數風險和模型風險等，但不包
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括違約風險。保險公司在計算風險邊際時可採用情景對比法，公式為：
RM=max（𝑃𝑉對比− 𝑃𝑉基礎，0）
RM 指風險邊際，𝑃𝑉基礎指根據公司設定的死亡率、退保率、保單維持費用率等 計算得到的現金流現值，𝑃𝑉對比則是基於以下對比假設得出的現金流現值。
保持其他假設不變的狀況下，根據下表中的變動比例分別對各項假設進行 調整：
維持費用假設 110%
退保率假設 110%或 90%
死亡發生率假設 105%或 95%
除死亡發生率外的保險事故發生率假設 110%或 90%
表 4-2 對比現金流現值所需費率假設
除了維持費用假設外，保險合同需以具有同質風險的保險合同組合作爲計量單 元，各假設變動取現金流現值較大者，所得到的全部調整後假設組合為對比假 設。可以看出，風險邊際的計量考慮了分紅的費差與死差。在情景對比法中，
落實了變動比例以及以現金流現值較大為原則，確定了假設的變動方向，優化 了現行會計制度用情景對比法計算風險邊際的一些不足之處，包括部分公司不 對退保率考慮風險邊際、各公司假設之變動比例不盡相同以及部分公司不對某 些假設做測試。
「償二代」以風險為導向建立監管模型，從現金流折現率的設定和風險邊 際對比假設中都有所體現。