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l C h engchi U ni ve rs it y 模型設定
3.1 模型設定與變數定義
本研究參考Bailliu et al. (2003)的作法,利用Arellano and Bover (1995)的估計方式,設計模型。 首
要確認經濟成長的定義。 本文是指產出而非指波動。 亦即,被解釋變數為每人實質平均國民所得年成長
率( rate of growth of real per capita GDP, RPCG)。 解釋變數中包含落後期被解釋變數 (RPCG)。
此外, 其他影響經濟成長的解釋變數參考 De Vita and Kyaw (2011), 選擇了如教育、 投資、 人口成
長、 出口、 進口等等, 並非來自於當期的效果, 而是源自上期效果, 因此模型中這些解釋變數皆放入上
期的資料。 本文模型的基本設定為:
Yi,t = αi+ β1Yi,t−1+ β2Yi,t−2+ β3Vi,t−1+ β4Xi,t+ εi,t (3.1)
其中, Yi,t: 在 i國第 t期的每人實質國民所得成長率, αi: 國家的特定效果, Yi,t−1: 在 i國第 t − 1期
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3. 模型設定
的每人實質國民所得成長率, Yi,t−2: 在 i國第 t − 2期的每人實質國民所得成長率, Vi,t−1: 在 i國第
t − 1期各類衡量經濟成長的變數, 也包含其他所有控制變數, Xi,t: 在i國第 t期匯率制度的虛擬變數,
εi,t: 誤差項。Xi,t在下節中會有更詳細的說明。
我們參考 Bailliu (2000), Bailliu et al. (2003)與 De Vita and Kyaw (2011), 選擇的解釋變
數Vi,t−1有: 落後一期的被解釋變數(L.RPCG)、 落後二期的被解釋變數 (L2.RPCG)、 教育 (EDN)、
投資 (INVT)、 初始 GDP(LnIGDP)、 人口成長 (POPG)、 私部門信貸(PCR)、GDP 平減指數的年
變動率 (gdpdeflator)、 實質利率 (RINR)、 外匯準備變化率 (RES)、 匯率制度虛擬變數、 資本投資
(CAP)、 儲蓄 (SAV)、 進口 (import)、 出口 (export)。 變數參考 表3.1。
在本模型中的在迴歸式中, 加入被解釋變數的落後項 (lagged), 分別是: 落後一期的被解釋變數
(L.RPCG) 和落後二期的被解釋變數 (L2.RPCG), 因為考量序列相關的問題, 加入落後項用以降低
或除去殘差項之序列相關, 且被解釋變數與被解釋變數的落後項之間有高度的相關性, 模型的解釋變
數中加入落後項, 可以補足無法充分解釋的部分。 無法充分的部分, 包含了如制度面與環境面的影響,
無法由解釋變數全面捕捉其效果 (例如教育制度, 即使可以由教育年數來衡量人民受教育情形, 但卻
無法真實了解師資與教學品質帶給教育的效果, 其重要性仍存在只是無法由量化方式表現出來)。
特別注意的是, 貨幣政策的取得方面, 沒有辦法直接獲得各國貨幣政策目標資料, 因為不易尋獲直
接由央行所利用的三種主要的政策工具 (準備金制度、 貼現窗口制度、 公開市場操作) 配合金融市場
與報章媒體之相關訊息來判讀貨幣政策, 即所謂的敘述性 (Narrative Approach) 政策指標。 解決方
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RPCG Rate of growth of 世界銀行 World Bank,
real per capita GDP World Development
Indicators (WDI).
解釋變數 變數描述 資料來源
L.RPCG 落後一期的每人實質平均國民所得年成長率
L2.RPCG 落後二期的每人實質平均國民所得年成長率
EDN (教育) 年齡在25歲以上接受完整高等教育的人口比例 Barro and Lee (2001) INVT (投資) Investment as percentage of GDP World Bank, WDI LnIGDP initial GDP per capita (current USD) World Bank, WDI (初始 GDP) 取自然對數
POPG (人口成長) Population growth in annual percent World Bank, WDI PCR Domestic credit to private sector World Bank, WDI.
(私部門信貸) (% of GDP)
gdpdeflator Lagged annual percentage change in World Bank, WDI.
(物價平減指數) the GDP deflator
RINR Real interest rate World Bank, WDI
(實質利率) ( Real interest rate (%) is the lending interest rate adjusted)
RES annual change in Total reserves World Bank, WDI
(外匯準備變化率) (includes gold)
dd1 dd2 dd3 dd4 匯率制度的虛擬變數 Reinhart and
imf1 imf2 imf3 (Equals one for each of the Rogoff (2004) classifications defined)
CAP(資本投資) Private capital flows, total (% of GDP) World Bank, WDI
SAV(儲蓄) Gross savings (% of GDP) World Bank, WDI
import(進口) imports as a percentage of GDP World Bank, WDI
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3. 模型設定
法是使用代理變數, Bernanke and Blinder (1992)指出聯邦資金利率是一種良好的貨幣政策指標。 選
擇存款準備金率和一年期貸款利率作為衡量貨幣政策鬆緊的程度代理變數, 原因在於貨幣供應量越來
越不一定能夠反映貨幣政策的變化。
本文利用實質利率(RINR)捕捉貨幣政策的效果,推測實質利率與經濟成長關係為負相關。 原因如
下, 因為衡量 GDP 內容包含了消費、 投資、 政府支出、 淨出口, 利率高低影響投資, 利率與投資的效
果為負相關,而利率同時也會影響淨出口,若本國利率上升,本幣升值,對貿易的影響是,不利出口,有
利進口, 此時淨出口淨額下降, GDP減少, 因此可以透過實質利率捕捉貨幣政策效果。 實質利率可以
捕捉貨幣政策。 央行對抗經濟衰退, 可以實施寬鬆貨幣政策, 調降實質利率, 使總合計劃支出上升, 以
消除衰退缺口。
就一國的長期經濟表現而言, 教育 (EDN) 代表人力資本投資, 其重要性不會低於實體資本投資。
在人力資本稀少的開發中國家,教育對工資的貢獻效果更是顯著,因為人力資本可傳遞正的外部性,因
此,一國提升其勞工生產力, 進而提升工資與生活水準的方法是讓教育普及, 並提供好的教育。
投資 (INVT)比例越高的國家,經濟成長越高。 如果一國初始比較貧窮,則它會有比較高的經濟成
長率。 對後續成長的影響為追趕效應。 人口成長 (POPG) 可能是技術進步與經濟繁榮的動力。 另外,
私部門信貸(PCR)可以解釋部分的國內信用, 此增加可能源自通貨淨額增加或是銀行準備金增加,對
經濟成長的影響不一定。 GDP平減指數衡量了通貨膨脹效果, 通貨膨脹發生會降低資源分配效率, 使
國際收支惡化。 而外匯準備變化率(RES)是外匯存底佔GDP比重之變動率,對經濟成長的影響不一
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定, 在一定範圍內穩定的變動有正面效果, 然而變動過於劇烈則通常有負面效果。 Solow (1956) 認為
經濟成長之主因來自於資本之累積, 故資本累積 (CAP) 決定了成長, 由於資本是被生產出來的要素,
因此一國可以改變它的資本存量。 如果一國今天生產出更多的資本財, 則這個國家明天可以生產出更
多的商品與服務。 因此, 一國提升其未來生產力的一個方法是, 在現在投入更多的資源在資本財的生
產上。 儲蓄(SAV), 會帶動較高的資本累積, 進而對經濟成長有正面的影響。 進口(import) 太多則會
使的貿易收支帳處於逆差, 對經濟成長有負面的影響。 相反地, 出口 (export) 對經濟成長有正面的影
響,幫助本國賺取外匯, 累積外匯存底, 國民所得增加。
3.2 資料來源
本文實證的樣本期間為1970年到2010年。 變數的原始資料取自世界銀行(World Development
Indi-cators, WDI), 然而台灣的資料在 WDI 中不存在, 因此, 台灣的資料取自於經濟統計資料庫
(ARE-MOS), 其中, 教育變數選擇 Barro and Lee. (2001)研究中的指標。 匯率制度的分類於下節討論。 所
有變數資料來源整理如表3.1。