樣本描述

3.1.1 樣本期間

台灣證交所成立於 1962 年 2 月 9 日，台灣的股價分析系統發展於 1986 年，

這之前並無數據型態的資料流通於市場 (除了交易所)，要有資料只能自行建置。

而 1986 年之後的數據資料，雖然都來自交易所，但因傳輸過程及檔案處理之 疏失，仍有不少錯誤和缺漏。TEJ整理了 1981 年之後的資料股價以及資本形成 資料及財務資料。後應要求，才繼續往前建置 1971～1980 年的資料；不過，

因時間久遠，公司的財務資料無法取得，所以這期間就沒有財務資料搭配分析。

由於 1992 年之前部分的財務因子資料不齊全，因此本研究資料蒐集期間從 1992 年開始至 2011 年。

3.1.2 樣本來源

樣本取自TEJ上下市櫃普通股，基於本研究樣本為台灣公司，故排除間接 的投資方式，例如:TDR (不計入開頭為KY之TDR)、選擇權。特別股為公司因 為集資而發行，與本研究之研究目的不同，故也將其排除。總公司數為 1635 家，樣本總數為 193951 筆，上下市公司有 930 家，占 56.8%；上下櫃公司有 705 家，占 43.2%。為了避免存活偏誤，凡曾出現的上市、上櫃、下市、下櫃 普通股的公司皆納入樣本，基於本研究樣本為台灣公司，故以直接投資台灣公 司之普通股為主，意謂必須排除間接投資的方式 ，例如:TDR (但若為KY開頭

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之公司名稱，其公司設在開曼群島目的是為了避稅，則排除在外，例如: KY安

瑞、KY美食、KY晨星、KY慧洋)；另外也排除了特別股，例如: D奇美電、D致

伸、D復盛、D研揚、D福聚。原因為轉換成普通股之前的特別股 (可轉換特別 股)，在資產負債表中通常被列入負債，而本文章研究目的為直接投資台灣公 司，包含了負債以及股東權益，因此我們排除了特別股。投資者若將指數選擇 權做為一家公司投資管道，雖然指數連動了該公司股價，但因為此方法仍未直 接投資於公司本身，而是在其衍生性商品上，故本文也將指數選擇權排除。

3.1.3 排除樣本

AIRTAC (亞德客國際集團)是全球知名專業生產各類氣動器材的大型國際 集團。台灣亞德客工業股份有限公司 (簡稱台亞)成立於 1988 年 11 月，1990 年更名為台亞。2010 年前三季合併營收約 35 億台幣，毛利率達到 56%。2010 年 12 月 13 日，亞德客國際集團在台灣證券交易所正式掛牌上市（股票代碼：

1590）。但由於其主要業務與公司均在大陸，投資人無法直接投資，只能透過 TDR的模式，故排除在樣本之外。

IML成立於 2009 年，註冊地在開曼群島，申請送件時資本額為 6 億元，

集團之營運總部為 100%之子公司─位在美國矽谷之IML (US)，IML (US)成立於 1995 年。在營運表現方面，IML最近 3 年度營收及獲利大幅成長，營收從 2006 年 4.13 億元成長至 2008 年度 15.39 億元，稅前純益從 2006 年 0.61 億元大幅成 長至 2008 年 4.14 億元，每股稅後盈餘從 2006 年度之 0.97 元成長至 2008 年 5.06 元。IML於 2010 年 6 月底掛牌上市，但其總公司位於美國矽谷，投資人無法 直接投資，只能透過TDR的模式，故排除在樣本之外。

TPK (宸鴻)為透明玻璃投射電容技術之開創者，擁有垂直整合的投射電 容觸控模組製造能力。2003 年 5 月，宸鴻光電科技股份有限公司成立，2010

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年 10 月，TPK在臺灣證券交易所正式掛牌上市，股票代號 3673。TPK公司大 部分業務均不在台灣，故也排除在樣本之外。

Z-OBEE (深圳市傑特電信控股有限公司)成立於 2004 年，是政府認定的 國家級高科技企業和深圳市重點企業，研發中心地址位於國家火炬計劃軟體產 業基地。深圳傑特電信是一家大型且以創新為導向的綜合性通訊企業，實力雄 厚，在業內享譽盛名。Z-OBEE公司主要位於大陸深圳等地，台灣投資人無法 直接投資於此公司，故將其排除。

HISAKA總部設於新加坡，公司成立於 1992 年，並於 2008 年在新加坡 證券交易所主板上市，目前業務據點分佈在中國及馬來西亞。由於台灣投資人 無法直接投資於此公司，故將其排除。

圖一、每年公司筆數圖

排除了TDR、特別股、指數選擇權後從 1992 年 1 月到 2011 年 6 月之每年市場存 在之公司總數

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600

1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010

當年存在公司之筆數

當年存在公司之筆數 公司筆數

年

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