樣本資料的屬性探討

股價指數期貨走勢圖如圖 4-1～圖 4-6 所示。根據圖 4-1S&P500 期貨的走勢，

我們發現到 1999 年第一季價格從一月十四日的 1219 點逐步震盪攀升至 2000 年的 第二季初四月三日的高點 1528.2 點，之後 2000 年第二季至第三季維持 1300 點至 1500 點之間震盪，接下來逐步下跌呈現空頭走勢至 2002 年第三季八月五日低點

834 點止跌回穩，而後又在第四季初十月九日從 777.8 點緩步盤整爬升至 2003 年 第二季六月十七日的 1009.6 點的波段高點。

根據圖 4-2Nikkei225 期貨的走勢，我們觀察到 1999 年第一季價格從一月五 日的 13190 點逐步震盪攀升至 2000 年第二季初四月三日的最高點 20710 點，而後 不斷地崩跌至 2001 年第二季末九月二十六日的 9680 點止跌，接下來曾經在 2002 年的六月三日達到 11950 點，而後又開始呈現疲軟盤跌的走勢，一直到 2003 年第 二季初才有回穩的現象。

根據圖 4-3 台股指數期貨的走勢，我們可以發現 1999 年第一季二月五日價格 從 5580 點開始起漲，起漲至 2000 年第一季二月十七日的 10293 點高點，而後高 點的震盪由第二季初四月五日的高點 10352 點開始呈現空頭下跌的局勢，一直跌 到 2001 年第四季十月十一日的 3818 點最低點。往後至 2003 年六月底的時間股價 曾經來到 2002 年四月十七日的 6450 點波段高點，其餘時間價格在 3000 點至 6000 點之間徘徊。

根據圖 4-4KOSPI200 期貨的走勢，我們可以觀察到價格從 1999 年第一季二月 二十四日 56.5 點開始起漲至第二季七月十六日的 122.05 點，經過拉回整理後，

又從 1999 年第四季十月二十七日 95.3 點飆升至 2000 年第一季初一月四日 136.2 點最高。接下來開始呈現空頭下探走低的走勢，一直到了 2000 年第四季呈現打底 的現象，在往後的一年當中價格在 55 點至 80 點之間來回。2001 年第三季末九月 二十六日從 57.5 點一路飆升至 2002 年第二季初四月三日 115.55 點，接下來又呈 現波段下跌的格局，一直到 2003 年三月十三日的 65.8 點才呈現回穩的的情形。

根據圖 4-5 恆生指數期貨的走勢，我們可以觀察到價格從 1999 年二月五日 9058 點起漲至 2000 年三月二十七日的 18430 點，之後至 2000 年第四季初在 16000 點與 19000 點之間震盪，而後下跌至 2001 年第三季末九月二十五日的 9169 點回 穩，而後在 8000 點與 12000 點之間來回。

根據圖 4-6 海峽指數期貨的走勢，我們可以發現到價格在 2000 年第一季一月 三十一日從 1979 點開始下跌至四月十七日的 1551 點，往後的五個多月中價格曾 幾次超過 1700 點，而後又下跌至九月二十二日的 1222 點最低。爾後 2002 年一月 至六月之間大多在 1700 點以上，最後一路下跌至 2003 年四月二十五日的 1219 點 最低，之後曾經在六月二十日曾經到達 1522 點。

除了新加坡的海峽指數外，其餘五個指數的走勢較為類似：美國的 S&P500、

日本的 Nikkei225、台灣的台股指數、南韓的 KOSPI200 以及香港的恆生指數，從 1999 年的第一季初開始逐步上揚至 2000 年第二季初到達最高峰，逐漸形成空頭下 跌至 2001 年第四季初，才有初步止跌回穩的現象。美國的 S&P500、日本的 Nikkei225、台灣的台股指數以及香港的恆生指數在 2001 年第四季至 2002 年第二 季這段期間，有和緩的攀升至波段的小高點，2002 年第三季至 2003 年第二季這段 期間陷入盤跌的狀態；然而，南韓的 KOSPI200 在 2000 年第三季至 2001 年第三季 之間盤整打底，於 2001 年第三季至 2002 第二季初狂漲至波段的高峰，漲幅相對 亮麗，2002 年第二季至 2003 第二季則又陷入長期盤跌的趨勢；新加坡的海峽指數 在 2001 年第一季至 2001 年第四季，從高點下跌盤整至止跌回穩，2001 年第四季 至 2002 年第二季初狂漲至波段的高峰，漲幅相對凌厲，2002 年第二季至 2003 年 第二季陷入了長期向下盤跌的趨勢。

整體而言，美國的 S&P500、日本的 Nikkei225、台灣的台股指數、南韓的 KOSPI200 以及香港的恆生指數這四個商品的走勢較為相似，相關連動性較高，漲 跌走勢都較為溫和；南韓的 KOSPI200 的漲跌趨勢相近於前四者，然而漲跌走勢較 為激烈；新加坡的海峽指數的指數介於前述兩類的走勢之間。

S&P500

圖 4-4：KOSPI200 期貨走勢圖 Nikkei225