1. 公司基本資料：
股票代號 1201
公司名稱 味全食品工業股份有限公司
Wei Chuan Foods Corporation (Wei Chuan) 主要經營業務 食品製造及販賣
10F, no. 125, Sung Chiang Road Taipei 104, Taiwan, R.O.C.
總機 (02)2506-5020
電子郵件 [email protected] 網址 http://www.weichuan.com.tw
3. 簡介：
4. 營運概況：
貳、 共同比及變動百分比分析 一、 資產負債表
1. 租賃負債—非流動
從上圖可知，於 108 年資產負債表上新增了租賃負債—非流動這個科目，而且在 108 年度佔負債及權益總計的 12%。
我們從附註揭露之三、新發布及修訂準則及解釋之適用可知。
從此點可知，統一於 108 年改採國際財務報導準則第十六號「租賃」。
採用新會計準則後各會計科目調整之變動金額。
此圖明確說明租賃負債之調節變動金額
2. 非控制權益
從上圖可知，於 108 年資產負債表上非控制權益科目的金額從 16%減少為 14%
從附註揭露之六、重要會計項目之說明之（三十四）與非控制權益之交易可知。
此為統一公司合併時所做的調節表
參、 比率分析
一、 短期償債能力分析
1. 流動比率 (1) 公式
(2) 定義：用來衡量公司在未來一年內是否具償還債務的能力。通常比率在 1.5 到 3，表示企業具有良好的短期金融能力。若比率小於 1，公司可能 有短期償債能力的問題；比率過高，公司可能是無法有效地利用其現有資 產或短期融資，這也顯現其營運資金管理的問題。
(3) 分析：
以上圖來看，統一的流動比率高於味全，這也顯示統一短期償債能力較 好，且與全食品業平均相比也是較好的。
2. 應收帳款週轉率 (1) 公式
(2) 定義：賒銷淨額占平均應收帳款（含應收票據）的比率，用來檢視公司 應收帳款收回能力。比率越高，表示企業回收帳款能力越好。
(3) 分析：
從上圖來看，可以明顯看見統一的應收帳款週轉率高於味全，表示著統 一應收帳款收回能力是較好的。與全食品業相比，統一也是明顯優於全 食品業的。
3. 帳款收回平均天數 (1) 公式
(2) 定義：用來衡量企業需花多少天收回應收帳款。天數越少，表示公司收 回帳款之能力越好，所需時間越少。
(3) 分析：
統一的帳款收回天數比味全低非常多，而味全也比全食品業高非常多，
因此我們也能看出味全對賒銷的應收帳款收回能力，有些問題；統一的 應收帳款收回能力，與全食品業平均相比是較佳的。
4. 存貨週轉率 (1) 公式
(2) 定義：用來公司存貨週轉速度。比率越高，表示存貨越低，資本運用效 率也越高。但也有可能是公司存貨不足，導致銷貨機會喪失。
比率越低，則表示企業營運不振，存貨過多。
(3) 分析：
統一的存貨週轉率在全食品業平均的，但與味全相比，發現味全 2015 年到 2018 年在全食品業的存貨週轉率是較低的。在 2019 年味全的存貨 週轉率卻大幅提升到統一和全食品業平均之上，是因為 2019 上半年味 全出了許多新產品，並且著重產品行銷，商品銷售良好，故留在公司的 存貨也大幅減少。
5. 存貨週轉平均天數 (1) 公式
(2) 定義：用以衡量公司存貨週轉所需天數長短。天數越少，表示流動性越 高，存貨變現力越好；天數越多，則表示公司存貨變現力差。
(3) 分析：
存貨週轉天數我們可以從存貨週轉率就能推算，存貨週轉率越高、銷售 情況越良好，存貨週轉天數也就會越少。可以發現統一與全食品業相較 穩定、沒有太大起伏。但看到味全，在 2019 年存貨週轉率大幅提升，
存貨週轉天數也就下降到平均值以下，味全在 2019 年的存貨變現能力 轉佳。
6. 應付帳款週轉率 (1) 公式
(2) 定義：用來衡量公司對應付帳款償還能力之週轉率。比率越大，表示公 司償還能力越好；比率越小，表示公司償還應付帳款能力越差。
(3) 分析：
統一、味全的應付帳款週轉率並沒有太大的起伏，但統一的應付帳款週 轉率相較於味全來的高一點，這也表示統一償還應付帳款能力較味全 佳。與全食品業應付帳款週轉率相比，統一與全食品業平均相差不大。
7. 帳款付現平均天數 (1) 公式
(2) 定義：用來衡量公司需多少天數償還應付帳款。天數越多，表示公司償 還應付帳款所需天數越多，償債能力越差。
(3) 分析：
從上圖來看，我們可以從應付帳款週轉率來推導帳款付現數，應付帳款 週轉率越高，帳款付現天數越少。統一的應付帳款率略高於味全，故帳 款付現天數也較味全低，表示統一償還應付帳款所需天數較少。
8. 淨營業週期
(1) 公式 應收帳款收回平均天數+存貨週轉平均天數-應付帳款付現平均 天數
(2) 定義：用來衡量公司資金之流動情況。淨營業週期越多，代表公司資金 流動性越慢，償債能力越差，營運資金壓力越大。
(3) 分析：
從上圖看，我們可以發現統一在全食品業淨營業週期是較穩定的，沒有 太大起伏。但看到味全在 2019 年淨營業週期大幅下降，透過公式，我 們可以得知是因為在 2019 年味全的存貨週轉天數大幅下降的緣故，站 在投資人的角度我們可以判斷統一相較於味全是較穩定的投資對象，而 味全雖然在 2019 年轉佳，但與統一相比較不穩定。
二、 現金流量分析
1. 現金比率 (1) 公式
(2) 定義：現金比率可用以衡量流動資產的品質，現金比率越高，變現損失 越低，對短期債權人保障越大，但由於現金無收益能力，過多現金代表 企業有閒置資金之情況。
(3) 分析：
就上圖來看，味全現金比率較統一來的低，由此可知味全現金儲備量，
較統一來的少，對短期債權人保障較低。
統一與味全與全食品業相比之下，就債權人的角度而言，較為有利的投 資對象是統一。
2. 現金對流動負債比率 (1) 公式
(2) 定義：現金對流動負債比率與速動比率及現金比率同為衡量企業短期償 還能力的指標，由於現金為償付流動負債之工具，故此比率較前述比率 更為嚴格。
(3) 分析：
就上圖，我們可以看到，味全現金對負債比率較統一及全食品業平均值 低，可見味全的短期償債能力偏低，投資人及債權人在考慮時，須加以 注意。而統一企業，相較於味全的償債能力較為良好。
3. 現金流量比率 (1) 公式
(2) 定義：此比率在衡量營業活動淨現金流量抵償流動負債之倍數，由於營 業活動淨現金流量係本期之結果，流動負債則為未來一年需償還負債，
故此比率係以本期狀況估計未來一年之短期償債能力。
(3) 分析：
統一企業的現金流量比率較味全及全食品業高，可見對於未來一年的償 債能力較佳，而味全前幾年雖然比率較低，但於近期來說，有明顯改善，
並且逐漸達到平均值。
4. 現金流量允當比率 (1) 公式
(2) 定義：現金流量允當比率在衡量企業以營業活動現金流量支出應資本支 出存貨投資及發放現金股利的能力。
(3) 分析：
就上圖，統一企業相較味全及其他食品業明顯有較好的營業活動能力，
如存貨投資等，而味全的表現較差，以投資人的角度來看，在發放現金 股利方面，統一較味全之能力較佳。
5. 現金再投資比率 (1) 公式
(2) 定義：現金再投資比率係衡量企業營業活動淨現金量未用於分配股利之 部分，再投資於重置資產及協助營業活動成長之能力。其中固定資產總 額係不動產、產房及設備總數未扣除累計折舊之部分。此項比率越高，
表示企業營業活動越能賺入現金支出應其資金需求，亦即現今自給自足 的程度越高，因此向外舉債或股東再增資之必要性越低。
(3) 分析：
前幾年，統一企業在投資活動方面，有較多的現金可以運用，對比之下 味全就沒有那麼多資金可用於投資其他項目，但近期而言，統一企業的 比率較前期有所下降但仍高於平均值，由此可知，統一相較其他企業較 有多餘資金，可用於其他投資。而味全近年來，則有所提升已達均標，
站在投資人的角度，建議投資統一較佳。
三、 資本結構及長期償債能力分析
1. 負債比率 (1) 公式
(2) 定義：是企業負債總額占企業資產總額的百分比。這個指標反映了在企 業的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小，反映了債權人向 企業提供信貸資金的風險程度，也反映了企業舉債經營的能力。
(3) 分析：
味全的負債比率在 2015 至 2018 年皆比統一及食品業的比率高，相較之 下可能更會面臨債務危機。而近年來味全的負債比率已慢慢降低，至 2019 年快接近平均值，由此可見味全的負債有下降的趨勢，另一方面，
統一的負債占資產的比率較低，較有利於股東或者公司經營者避免面臨 債務危機。
2. 負債對權益比率 (1) 公式
(2) 定義：對債權人而言，負債對權益比率越低，表示企業的長期償債能 力越強；負債對權益比率越高，表示企業的長期償債能力越弱，債權 人較不受保障。
(3) 分析：
味全的 2015 至 2018 年負債對權益比率皆比統一和全食品業還要高，代 表味全的長期償債能力較不好，投資者應該特別注意財務結構的風險。
統一近五年來的負債對權益比率與全產業較為相近，代表相對於味全，
其長期償債能力較佳。
3. 財務槓桿比率 (1) 公式
(2) 定義：財務槓桿是指企業利用負債來調節權益資本收益的手段。
財務槓桿比率是指反映公司通過債務籌資的比率。
(3) 分析：
財務槓桿比率較高表示負債較多，公司若用借來的錢發放股利給股東且 一直持續下去，會造成企業產生經營危機，味全在 2015 至 2018 年財務 槓桿比率皆較食品業與統一來得高，但在 2019 年有降低至與統一相近。
四、 經營績效分析
1. 總資產報酬率（ROA）
(1) 公式
(2) 定義：是用來衡量每單位資產創造多少淨利潤的指標，反映企業資產綜 合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和業主權益總額所取得盈
(2) 定義：是用來衡量每單位資產創造多少淨利潤的指標，反映企業資產綜 合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和業主權益總額所取得盈