第四章 研究方法
5.2 相關性分析
總體平衡型基金在九十三年之三年報酬率與風險係數標
準差、β 係數呈現負相關，顯示高報酬高風險不適用於平衡型基 金。而在費用率及基金規模方面，雖為正相關，但相關性不高。
總體平衡型基金在九十四年之三年報酬率與風險係數標準差、β 係數相關性由負轉正，但相關性仍不高，低於 0.3。而在費用率及 基金規模方面，結果與九十三年大致相同，雖為正相關，但相關 性不高。總體平衡型基金在九十三年及九十四年兩年平均之三年 報酬率與風險係數標準差、β 係數相關性趨近於零，再度顯示國 內平衡型基金之報酬率與風險無關。報酬率與各投入項的相關性 皆接近於零，唯一可供參考者，僅有基金規模和手續費兩項。總 體平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均各投入與產出項之 相關係數表如下：
表 5.7：總體平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均各投入與 產出項之相關係數表
相關係數
年 度
基金規模 手續費 管理費 各項費用
標準差
β
係數三年報酬率
93 年 1.00
94 年 1.00
基金規模
兩年
平均 1.00
93 年 0.22 1.00 手續費
94 年 0.31 1.00
兩年
平均 0.26 1.00
93 年 0.07 0.47 1.00 94 年 0.06 0.47 1.00 管理費
兩年
平均 0.07 0.47 1.00 93 年 -0.40 0.19 0.25 1.00 94 年 -0.37 0.23 0.34 1.00 各項費用
兩年
平均 -0.40 0.22 0.30 1.00
93 年 -0.45 0.28 0.50 0.56 1.00 94 年 -0.36 0.27 0.56 0.45 1.00 標準差
兩年
平均 -0.43 0.29 0.55 0.55 1.00
93 年 -0.44 0.25 0.48 0.55 0.99 1.00 94 年 -0.29 0.24 0.54 0.37 0.98 1.00
β
係數兩年
平均 -0.38 0.26 0.54 0.49 0.98 1.00
93 年 0.30 0.41 0.11 0.01 -0.14 -0.18 1.00 94 年 0.27 0.29 0.07 0.00 0.27 0.25 1.00 三年報酬率
兩年
平均 0.32 0.38 0.10 0.01 0.08 0.05 1.00
一般股票型平衡型基金在九十三年之三年報酬率與風險係數 標準差、β 係數相關性接近零，再度顯示高報酬高風險不適用於平 衡型基金。而在費用率及基金規模方面，雖為正相關，但相關性不 高。一般股票型平衡型基金在九十四年之三年報酬率與風險係數標
準差、β 係數相關性略為提高，呈現正相關，但相關性不高。在費 用率方面，仍為正相關，但相關性不高，而在九十四年之三年報酬 率與基金規模相關性略為降低。一般股票型平衡型基金在九十三年 及九十四年兩年平均之三年報酬率與各投入項包括基金規模、手續 費、管理費、各項費用、標準差、β 係數，其相關性皆在 0.2 左右。
顯示無投入項可供參考評估國內一般股票型平衡型基金之績效。一 般股票型平衡型基金九十三年平均各投入與產出項之相關係數表 如下：
表 5.8：一般股票型平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均各 投入與產出項之相關係數表
相關係數
年 度
基金規模 手續費 管理費 各項費用
標準差
β
係數三年報酬率
93 年 1.00
94 年 1.00
基金規模
兩年
平均 1.00
93 年 0.26 1.00 94 年 0.27 1.00 手續費
兩年
平均 0.59 1.00
93 年 0.28 0.63 1.00 管理費
94 年 0.32 0.63 1.00
兩年
平均 0.30 0.63 1.00 93 年 -0.34 0.47 0.57 1.00 94 年 -0.28 0.55 0.69 1.00 各項費用
兩年
平均 -0.34 0.53 0.66 1.00
93 年 -0.46 0.39 0.66 0.81 1.00 94 年 -0.41 0.46 0.60 0.85 1.00 標準差
兩年
平均 -0.44 0.43 0.64 0.89 1.00
93 年 -0.46 0.36 0.67 0.75 0.99 1.00 94 年 -0.43 0.41 0.58 0.85 0.99 1.00
β
係數兩年
平均 -0.45 0.39 0.64 0.87 0.99 1.00
93 年 0.35 0.17 0.24 0.26 0.10 0.02 1.00 94 年 0.12 0.15 0.19 0.17 0.32 0.29 1.00 三年報酬率
兩年
平均 0.22 0.17 0.22 0.20 0.22 0.16 1.00
價值型平衡型基金在九十三年之三年報酬率與風險係數標準 差、β 係數同樣呈現負相關，而且係數高達-0.50、-0.44，在在顯 示高報酬高風險不適用於平衡型基金。而在費用率及基金規模方 面，三年報酬率與基金規模、手續費出現高度正相關，但管理費 與各項費用相關性為負。價值型平衡型基金在九十四年之三年報 酬率與風險係數標準差、β 係數相關性由負轉正，但相關性仍不
高，低於 0.2。在費用率及基金規模方面，三年報酬率與基金規模、
手續費仍為高度正相關，而管理費與各項費用相關性仍為負。價 值型平衡型基金在九十三年及九十四年兩年平均之三年報酬率與 管理費、各項費用、標準差、β 係數皆為負相關，係數皆在-0.2 左右，再一次顯示高報酬高風險不適用於平衡型基金，一般股票 型平衡型基金及價值型平衡型基金皆同，尤以價值型平衡型基金 最為明顯。而在費用率及基金規模方面，三年報酬率與基金規模、
手續費為高度正相關，可做為評估價值型平衡型基金投資報酬率 的參考項目。價值型平衡型基金九十三年平均各投入與產出項之 相關係數表如下：
表 5.9：價值型平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均各投入 與產出項之相關係數表
相關係數
年 度
基金規模 手續費 管理費 各項費用 標準差
β
係數三年報酬率
93 年 1.00
94 年 1.00
基金規模
兩年
平均 1.00
93 年 0.59 1.00 94 年 0.86 1.00 手續費
兩年
平均 0.75 1.00
93 年 -0.12 -0.15 1.00 94 年 -0.12 -0.15 1.00 管理費
兩年
平均 -0.13 -0.15 1.00
93 年 -0.48 -0.19 -0.19 1.00 94 年 -0.36 -0.21 -0.14 1.00 各項費用
兩年
平均 -0.43 -0.20 -0.17 1.00
93 年 -0.55 0.02 0.18 0.46 1.00 94 年 -0.33 -0.13 0.57 0.16 1.00 標準差
兩年
平均 -0.49 -0.05 0.39 0.35 1.00
93 年 -0.56 0.06 0.14 0.50 0.98 1.00 94 年 -0.17 -0.03 0.65 0.07 0.97 1.00
β
係數兩年
平均 -0.39 0.01 0.46 0.30 0.98 1.00
93 年 0.69 0.73 -0.23 -0.21 -0.50 -0.44 1.00 94 年 0.75 0.87 -0.23 -0.19 0.12 0.17 1.00 三年報酬率
兩年
平均 0.77 0.83 -0.24 -0.20 -0.23 -0.14 1.00
DEA 模式之效率值與投入產出項之相關性，與三年報酬率為高度 正相關，與基金規模為中低度正相關，與管理費、標準差、β 係數為中 低度負相關，至於手續費與各項費用相關性在零上下游走。分組與分年 結果大致相同，概述於此，詳細結果列表於後。
表 5.10：總體平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均效率值
與投入項及產出項之相關係數表 相關係數
年度
基金規模 手續費 管理費 各項費用 標準差
β
係數三年報酬率
93 年 0.29 -0.04 -0.30 0.01 -0.48 -0.51 0.74
94 年 0.15 -0.03 -0.25 -0.14 -0.27 -0.33 0.60 效率值
兩年
平均 0.22 -0.03 -0.26 -0.08 -0.39 -0.43 0.67
表 5.11：一般股票型平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均效 率值與投入項及產出項之相關係數表
相關係數
年度
基金規模 手續費 管理費 各項費用 標準差
β
係數三年報酬率
93 年 0.29 -0.22 -0.27 -0.21 -0.43 -0.49 0.76
94 年 0.34 -0.32 -0.36 -0.58 -0.42 -0.43 0.65 效率值
兩年
平均 0.36 -0.28 -0.33 -0.49 -0.49 -0.53 0.69
表 5.12：價值型平衡型基金九十三年、九十四年及兩年平均效率值
與投入項及產出項之相關係數表 相關係數
年度
基金規模 手續費 管理費 各項費用 標準差
β
係數三年報酬率
93 年 0.45 0.27 -0.42 0.14 -0.42 -0.36 0.75
94 年 0.31 0.28 -0.47 -0.17 -0.03 -0.12 0.64 效率值
兩年
平均 0.36 0.24 -0.48 0.07 -0.16 -0.17 0.67