國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
36
第二節 相關係數分析
本研究藉由 Pearson 與 Spearman 的相關係數矩陣分析，初步了解實證模型 中各變數之間的相關性及自變數間是否具有完全共線性，相關係數矩陣分析之結 果列於表 4-2，矩陣對角線的左下方為 Pearson 相關係數，右上方為 Spearman 相 關係數。
本研究主要在探討企業 MD&A 之報導習性是否會與過去的報導習性呈現正 相關，即財務報表使用者是否可以運用過去企業的報導習性，來預測企業在當期 或未來期間之報導趨勢，觀察表 4-2 之 Pearson 相關係數及 Spearman 相關係數皆，
顯示主要解釋變數，過去 3 年 MD&A 與財務績效之平均報導語調(Avgtone)皆與 應變數 MD&A 與財務績效一致性之報導語調(Consistency)呈現 1%的顯著水準，
代表過去企業 MD&A 與財務績效的報導語調越樂觀，該企業於當期或未來期間 的報導語調也會越樂觀，符合本研究之預期方向；公司規模(SIZE)、盈餘變異數 (EVOL)、分析師追蹤人數(ACOV)皆與 MD&A 與財務績效一致性之報導語調 (Consistency)呈現正相關且都有 10%內的顯著水準，代表公司規模越大、盈餘變 異數越大或企業的分析師追蹤人數越多的情況下，企業 MD&A 與財務績效一致 性之報導語調也會呈現越樂觀或誇大；報表科目數量(NFI)與購併事件(MA)與 MD&A 與財務績效一致性之報導語調(Consistency)呈負相關且都有 5%內的顯著 水準，代表報表科目數量越多或是有發生購併事件的企業，在 MD&A 與財務績 效一致性之報導語調也會越悲觀。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
37
公司規模(SIZE)與主要解釋變數，過去 3 年 MD&A 與財務績效之平均報導 語調(Avgtone)呈 1%的正向顯著關係，可能代表當公司規模越大，過去 3 年的平 均報導語調會越樂觀或誇大；當期績效(EARN)與其他控制變數方面，應計項目 (ACC)、公司規模(SIZE)、市價淨值比(MTB)、分析師追蹤人數(ACOV)皆有 1%
水準的正向顯著關係，可能代表當應計項目占總資產帳面金額的比例越大、公司 的規模越大、公司市值比股東權益帳面金額比例越高及分析師追蹤人數越多時，
公司的盈餘也會越多，當期績效(EARN)也會越好；公司規模(SIZE)與其他控制 變數方面，市價淨值比(MTB)、分析師追蹤人數(ACOV)、公司成立年數(AGE)，
皆為 1%水準的正向顯著關係，初步顯示當公司市值佔股東權益帳面金額比例越 高、公司每年的分析師追蹤人數越多及公司成立的年數越久時，公司的市值也會 因此越大，而本研究進行變異數膨脹因素檢定(VIF)，結果顯示各變數間之 VIF 值最小值為 1.07025、最大值為 3.04366，故自變數間不具完全共線性。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
Na tiona
l Ch engchi University
38
表 4-2 相關係數矩陣分析表
N=535
Consistency Avgtone EARN ACC SIZE MTB EVOL NSEG NFI MA SEO ACOV AGE
Consistency 1 0.65714*** -0.0103 0.01678 0.15272*** 0.0527 0.09806** 0.05713 -0.14718*** -0.10447** 0.00825 0.08001* 0.04316 Avgtone 0.65714*** 1 -0.00035 0.04406 0.15718*** 0.02341 0.07649* 0.02645 -0.14638*** -0.01722 0.00861 0.08185* 0.06137 EARN -0.0103 -0.00035 1 0.71326*** 0.36711*** 0.33482*** -0.00411 0.04587 -0.01919 0.03824 -0.00446 0.19165*** 0.05035
ACC 0.01678 0.04406 0.71326*** 1 0.23331*** 0.09576** -0.03986 0.00706 -0.01515 0.0515 0.03135 0.00646 0.12193***
SIZE 0.15272*** 0.15718*** 0.36711*** 0.23331*** 1 0.31729*** 0.38295*** 0.07828* 0.0189 0.12532*** 0.02833 0.67899*** 0.34972***
MTB 0.0527 0.02341 0.33482*** 0.09576** 0.31729*** 1 -0.05 0.16217*** 0.11562*** -0.04928 -0.04349 0.25503*** -0.21358***
EVOL 0.09806** 0.07649* -0.00411 -0.03986 0.38295*** -0.05 1 0.16666*** 0.08112* 0.03289 -0.02566 0.50136*** 0.10772**
NSEG 0.05713 0.02645 0.04587 0.00706 0.07828* 0.16217*** 0.16666*** 1 0.40703*** -0.00047 -0.06815 0.18992*** -0.10436**
NFI -0.14718*** -0.14638*** -0.01919 -0.01515 0.0189 0.11562*** 0.08112*** 0.40703*** 1 0.14216*** -0.00674 0.08223* -0.04077 MA -0.10447** -0.01722 0.03824 0.0515 0.12532** -0.04928 0.03289 -0.00047 0.14216*** 1 0.30251*** 0.06718 0.04289
SEO 0.00825 0.00861 -0.00446 0.03135 0.02833 -0.04349 -0.02566 -0.06815 -0.00674 0.30251*** 1 -0.01935 0.02976
ACOV 0.08001* 0.08185* 0.19165*** 0.00646 0.67899*** 0.25503*** 0.50136*** 0.18992*** 0.08223* 0.06718 -0.01935 1 0.0311 AGE 0.04316 0.06137 0.05035 0.12193*** 0.34972*** -0.21358*** 0.10772** -0.10436** -0.04077 0.04289 0.02976 0.0311 1 註 1：左下方為 Pearson 矩陣，右上方為 Spearman 關係矩陣。
註 2：***為達到 1%的顯著水準，**為達到 5%的顯著水準，*為達到 10%的顯著水準。
註 3：變數定義請參照表 4-1 附註 1。
‧
4-3 顯示出迴歸分析之樣本筆數有 535 筆，Adjusted R-square 為 44.17%，即代表 應變數變動一單位時，本模型具有約 44%的解釋能力。主要解釋變數為過去 3 年 MD&A 與財務績效之平均報導語調(Avgtone)與應 變數 MD&A 與財務績效一致性之報導語調(Consistency)呈正相關，參數估計為 0.76375 且 t 值為 18.81，達顯著水準α=1%，表示實證結果支持本研究之研究假
企業的地區部門數量(NSEG)與 MD&A 及財務績效一致性之報導語調呈現正相 關且有 10%的顯著水準，與預期方向不同的原因可能為當部門數量越多時，也可 能代表著企業有較大的公司規模，故會較重視財務報表使用者或利害關係人之評 價，為了獲得較好的企業評價，在報導語調上可能會選擇較為樂觀或誇大的敘述；
報表科目數量(NFI)及購併事件(MA)與應變數呈現負相關各有 5%及 1%的顯著水