第三章 研究方法
第一節 研究假說
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第三章 研究方法
中國自 2007 年實施 IFRS-based CAS 之後，此一強制性規範是否會如主管機 關所言，達到緩和資訊不對稱，進而也降低新股折價幅度？本研究探討
IFRS-based CAS 實施前後，受到中國各省份機制環境的影響下，新上市公司股 價折價幅度的變化情形。本章首先依據相關文獻發展各項研究假說，其次說明樣 本選取與資料來源，最後建立相關實證模型、變數的定義與衡量。
第一節 研究假說
依據主管機關的預期，IFRS-based 實施後，新上市公司股價折價的幅度將降 低。一般文獻中，國際財務準則(IFRS)會提高財務資訊的品質與提高比較性(Barth, Landsman, and Lang, 2008；Armstrong, Barth, and Riedl, 2010)。採用新制的 IFRS-based CAS 之後，資訊品質將變得較佳，因而會降低市場上的資訊不對稱 情形，新股折價的幅度也會變小。
基於前述說明，本研究建立下列假說：
H1a：IFRS-based CAS 實施後，新上市公司股價折價的幅度將降低。
新股上市時如有折價的情況，則在上市當日常常可以反映至正常價格，中國 對於股價有漲停板的限制，而此限制隨著整體經濟情勢而有調整，因而新上市股 如有折價的情形，往往無法在上市當日反映完畢，形成中國特殊的蜜月期現象。
因此在強制實施 IFRS-based CAS 後，本文預期因為資訊不對稱的降低，蜜月期 將因而縮短。於此，本研究建立下列假說：
H1b：IFRS-based CAS 實施後，新股上市的蜜月期將縮短。
在機制環境較差的地區，由於對於財務報導或是審計品質的需求較差(Wang, Wong, and Xia, 2008)，因而會有明顯的資訊不對稱情形出現。Daske, Hail, Leuz, and Verdi(2008)曾提到 IFRS 實施成功與否，重點不完全在 IFRS 本身，而在配套
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措施是否有完成，亦即整個環境機制與公司實施的誘因強度是成功的關鍵。如果 機制背景相當薄弱，公司誘因也低，則實施 IFRS 反而提高了公司操控盈餘的動 機。IFRS 這種原則式的準則，讓公司有更高的操控機會，由其是在中國各省機 制環境不同的狀況下。據此，本研究預期下列假說的成立：
H2a：在機制背景較進步與發達的地區，新上市公司股價折價的幅度將降
低。H2b：在機制背景較進步與發達的地區，新股上市的蜜月期將縮短。
IFRS-based CAS 實施前後，以及大陸機制背景成熟度，兩者之間可能具有 交乘效果，亦即中國開始實施 IFRS-based CAS 後，會計資訊品質會變得更佳。
在一般文獻中，國際財務準則(IFRS)會提高財務資訊的品質與提高比較性(Barth, Landsman, and Lang, 2008；Armstrong, Barth, and Riedl, 2010)。因此本研究預期 在 IFRS-based CAS 實施後，由於資訊不對稱降低，報導公司的人數會因而增加。
Daske, Hail, Leuz, and Verdi(2008)曾提到 IFRS 實施成功與否在配套措施是否有完 成，亦即整個環境機制與公司實施的誘因強度是成功的關鍵。如果機制背景相當 薄弱，公司誘因也低，則實施 IFRS 反而提高了公司操控盈餘的動機。基於前面 同一想法，本研究建立下列假說：
H3a：IFRS-based CAS 實施後，新上市公司股價折價降低的幅度，會隨著
所處機制成熟度而不同。H3b：IFRS-based CAS 實施後，新股上市的蜜月期縮減的幅度，會隨著所
處機制成熟度而不同。中國新上市公司新股股價常有過度反應的現象，基於前面同一想法，實施 IFRS-based CAS 由於可以提高資訊品質，降低資訊不對稱，對於純粹的新股折 價與反應過度的幅度是否有不同程度的影響。因為資訊品質的提升與公開，有助 於資訊不對稱的降低，因此新上市公司純粹的新股折價將降低。此外，由於反應 過度變小，因而回跌幅度變小，表示回復正常價格這段期間的報酬也隨之變小。
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在機制背景較成熟的地區，也會出現這種類似的情況。因此本研究建立下列假 說：