研究結論

本研究是以1990年至2006年間，曾從事購併宣告的上市公司為研究對象，討 論其在從事購併行為後，短期之內是否對股東財富產生正面影響，以及長期間內 經營績效是否改善。

一、 購併宣告對股東財富的影響

整體而言，國內股票市場對企業購併宣告有正面反應。但其購併消息亦存在 容易提前洩漏的現象。

二、 影響主併公司購併宣告效果的重要因素

影響其購併宣告效果的重要變數有購併地區、產業相關性、收購目標公司股 數多寡；併購案成功與否與目標公司過去績效表現則不具有解釋能力。

三、影響主併公司財務績效表現的重要因素

影響主併公司經營績效的重要因素，包含併購地區、併購目標公司股數多 寡、過去績效表現、代理問題程度。

第二節 研究限制與後續研究建議

一、 研究限制

本研究在蒐集資料與進行實證過程中，實難避免部分外在因素限制對實證結果的 干擾，將其說明如下：

1. 本研究之資訊蒐集主要來自SDC，因為是國外機構，所以在樣本蒐集上難免 會有所遺漏以及對事件宣告日之決定有所誤差。

2. 雖然欲納入目標公司的部分作相關研究，但由於台灣許多購併案件之目標公 司為未公開發行公司或海外公司，其財務資料之蒐集非常困難，因此只能做 初步的大略分類。

二、 後續研究建議

完成本研究後，由於上述研究限制，故擬予後續研究者下列建議：

1. 未來隨著購併案例的增加，後續研究者應可增加多種樣本，或從產業類進入 分析。

2. 在蒐集樣本過程中，可考慮配搭找報紙的方式，以更深入了解公司併購的訊 息與上市公司在購併行為上的異同之處。

3. 由於台灣市場易有資訊洩漏現象，使得實證檢定結果不易支持經濟動機的產 生，建議可拉長事件期窗口，以做更完整的討論。

4. 研究者或可再將主併公司表現與產業平均作一比較，以讓長期財務績效實證

研究更為完整。

5. 可試著研究金融機構，由於金融控股法的通過，使得國內金融機構更易於進 行異業合併，後續研究者或可針對金融控股公司與一般金融機構合併之購併 行為影響作一探討。

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