研究背景與動機

第一節 研究背景與動機

利益最大化一直以來都是企業所追求的目標，也被認為是應該且 合理的事，但若因此損及利害關係人或社會，那麼這是否還是企業唯 一該追求的目標嗎？一直以來都有許多為了追求利益最大化而發生 的憾事，從國際上許多大廠雇用童工的案件被舉發、安隆公司財務造 假事件，再到台灣頂新集團的食安事件，有多少企業為了追求利益做 出許多諸如此類的事件，這樣的黑心、這樣的醜聞，不單單只是對企 業本身造成名譽上的傷害，降低大眾對企業的信心，更對社會造成極 大的傷害。

企業社會責任(Corporate Social Responsibility, CSR)在近年來已 然成為一個熱門的話題，賺錢與否已經不再是投資人唯一關心的重點。

取之於社會，是否真的能用之於社會？這個議題無論是在實務界、學 術界、甚至在政府部門都已經成為大家關心的焦點。Fasanys and Onakoya (2013)指出企業之目標不單只是賺取最大利潤，而是成為一 個社會有期待的組織，不只是重視企業的經濟效益，同時應重視社會 績效，才能實現企業永續發展之目標。陳育成、許峰睿、黃聖雯(2013)

表示企業善盡企業社會責任有助於提高顧客忠誠度，對於股票報酬也 有正面影響。

社會責任投資(Social Responsibility Investment, SRI)就是投資人 對 CSR 重視的行為之一，投資人若覺得企業善盡 CSR 便會認同與支 持，這也是企業實踐 CSR 的重要關鍵及誘因。然而如何讓社會大眾 知道企業是否有善盡 CSR 呢？許多企業也會定期出刊企業社會責任 報告書，這就如同是 CSR 的年報，企業對於 CSR 的規劃與成效都在 裡頭。但是，社會責任投資一定好嗎？雖然有許多研究皆指出企業社 會責任有助於企業的財務績效，像是 Waddock and Graves (1997)、

Wahba (2008)、Nelling and Webb (2009)、Karagiorgos (2010)、Wang (2011)等人皆表示企業社會責任對於企業財務績效有正面影響，但是 Mahoney and Roberts (2007)、Fauzi (2009)等人卻表示企業社會責任與 企業財務績效是呈現獨立不顯著的關係。Margolis and Walsh (2003) 比對 1972 年至 2002 年之間 127 篇探討企業社會責任及企業財務績 效之文獻，發現總共有 109 篇的結果表明企業社會責任與財務績效是 呈現互相獨立且不顯著之影響。除此之外，也有部分學者發現兩者之 間的關係是負向的， 例如：Wood and Jones(2005)、Li et al. (2013)都

對於企業社會責任的衡量，道瓊永續指數 DJSI (Dow Jones Sustainability Indexes)是最早問世的永續指數，在 1999 年由道瓊指數 公司(Dow Jones Indices)與 RobecoSAM (Sustainable Asset Management) 公司推出，現在 DJSI 已成為國際聲望極高的永續指數，當全世界都 在重視 CSR 時，台灣亦不能置身事外。

國內方面，遠見雜誌在 2005 年開始辦理「CSR 企業社會責任獎」， 至今已長達 14 年；而天下雜誌在 2007 年推出「天下企業公民獎」，

至今已經長達 12 年，這兩個獎項在台灣已被認定是台灣 CSR 的重要 指標。2018 年 7 月由具公信力的非營利組織台灣永續能源研究基金 會與國立台北大學聯合編製推出了與國際企業永續評比接軌，並深入 結合在地元素的台灣永續價值指數 TWNSI (Taiwan Sustainability Index)。由此可見，台灣對於 CSR 的重視，不只是官方而已，民間也 開始積極推動 CSR。

目前台灣也有許多關於社會責任投資的金融商品，其中元大台灣 ESG 永續 ETF (證券代碼：00850) 在 2019 年 8 月 23 日正式掛牌上 市，更是被稱為社會責任投資界的台灣 50。此檔 ETF 是以台灣指數 公司及富時國際有限公司合編之台灣永續指數為標的指數，該指數發 佈於 2017 年 12 月 18 日，以 FTSE4Good 新興市場指數成分股中台 灣上市公司股票為合格股票，再經財務指標篩選決定成分股。所謂

ESG 當中的 E 是指 Environment 也就是環境，S 指的是 Social 社會責 任，而 G 指的是 Governance 公司治理，以這三個概念作為核心，強 調的是企業的永續性。

本研究擬以台灣企業為研究對象，探討 CSR 對於企業之經營績 效及投資績效之影響，分別以同時榮獲遠見雜誌「CSR 企業社會責任 獎」與天下雜誌「天下企業公民獎」之上市(櫃)企業、入選道瓊永續 指數 DJSI 之台灣上市(櫃)企業，以及台灣永續指數成分股作為研究 對象，探討企業社會責任對經營績效與投資績效是否有顯著正向還是 負向的影響。