研究貢獻與建議

本節說明本研究之研究貢獻與對後續研究之建議。

一、研究貢獻

本研究首先以Book to Market Ratio 做為股價傾向高估或低估之判斷 依據，研究國內內部人交易方向與交易金額。以Book to Market Ratio 做 為主要變數，了解股價傾向高估或低估對內部人交易方向與交易金額之影 響。

國內之內部人交易研究，多著重於事件發生前內部人交易對企業後續 績效之影響，探討內部人交易對於事件發生後企業績效之影響。本研究則 是以事件發生做為股價傾向高估或低估之結果，如以現金增資代表股價傾 向高估或以股票重購回代表股價傾向低估，探討事件發生後內部人交易之 變化，了解因股價高估或低估造成股權結構改變，對內部人交易之影響。

本研究首次嘗試以內部人交易方向與股價高估或低估探討發生現金 增資或股票重購回之可能性。企圖了解是否內部人交易方向與股價高估或 低估可以做為企業發生現金增資或股票重購回之市場訊號。

二、後續研究建議

由於無法取得內部人因股票分紅或企業發放之股票選擇權資料，因而 將高科技產業排除於樣本內，唯此做法無法保證其他內部人交易金額變化 之正確性，因此後續研究者仍應試圖將股票選擇權或認股權因素加以考 量。

再者，本研究之股票重購回討論部分，僅侷限於2001 年至 2003 年，

樣本期間尚不久。建議後續研究者可將樣本期間拉長，應更能顯示股票重 購回對內部人交易之影響。

最終，本研究是以Book to Market Ratio 做為股價傾向高估或低估之 判斷依據。文獻探討中，有其他國外學者以Cash Flow to Earnings 做為 股價判斷標準，後續研究者可採用其他方法進行內部人交易研究，以了解 內部人對於股價高低估之看法與行為。

參考文獻

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