研究限制

（一）影響公司股價的因素眾多，外在環境的系統風險如國內政治經濟情 況及全球金融市場變動，同時牽動公司股價及股市整體市場行情變 動；公司內部的業績情況、獲利能力及法律訴訟等亦對公司股價產 生影響。本研究在計算初次上市（櫃）公司股價變動趨勢及報酬率 時，並未考慮股市加權指數變動及各公司財務業務績效情形，恐對 實證結果分析有所影響。

（二）本研究係以樣本公司興櫃市場最後一個營業日（不含）前後三十個 營業日，做為觀察樣本公司掛牌前後股價表現之研究期間，研究期 間並不太長，故依實證結果所提出之投資管理建議或有偏執。

參考文獻 中文部分

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英文部分

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﹝參考網站﹞

財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心：http：//www.otc.org.tw/

﹝附錄 一 證券承銷相關法令﹞

1.中華民國證券商業同業公會承銷商輔導發行公司募集與發行有價證券自 律規則

第六條第二項

承銷商輔導興櫃公司辦理現金增資發行普通股採公開申購配售辦理承 銷，其發行價格除不低於最近期經會計師查核簽證或核閱之財務報告每 股淨值外，應參考向本公會報備承銷契約前三十個營業日興櫃股票電腦 議價點選系統內該興櫃股票普通股之每一營業日成交金額之總和除以每 一營業日成交股數之總和計算之均價，並應提出合理說明。

2.中華民國證券商業同業公會承銷商辦理初次上市（櫃）案件承銷作業應行 注意事項要點

第二點（節錄）

除上櫃轉上市案件及其他法令另有規定者外，承銷商輔導發行公司以普 通股辦理股票初次上市（櫃）案件（以下簡稱初次上市（櫃）案件），

應於向臺灣證券交易所股份有限公司（以下簡稱證交所）或財團法人中 華民國證券櫃檯買賣中心 （以下簡稱櫃檯買賣中心） 申請初次上市（櫃）

前與發行公司簽訂協議，其協議內容應包含下列各款：

（一）主辦承銷商應要求發行公司協調其股東就當次依證交所或櫃檯買 賣中心規定，應委託證券商辦理公開承銷股數之百分之十五之額度，提 供已發行普通股股票供主辦承銷商辦理過額配售；惟主辦承銷商得依市 場需求決定過額配售數量。

（三）除依規定應提出強制集保股份外，主辦承銷商應要求發行公司協 助取得該公司之董事、監察人、持股達百分之十之股東等之配偶及其二 親等親屬、該公司經理人本人及其配偶及其二親等親屬及其他股東，就 其所持有之已發行普通股股票，於掛牌日起一定期間（不得少於三個月，

長於六個月）內，自願送存臺灣證券集中保管股份有限公司（以下簡稱

集保公司）集保並不得賣出之承諾。

前項協議內容應先取得發行公司董事會決議通過後始得辦理。

3.承銷商辦理承銷業務時之缺失處理辦法第七條認定原則 二、數量之認定：（節錄）

---。但依規定應提出強制集保股份加計上述所約定之對象願配合於掛牌 後一定期間之閉鎖期內不得出售之持股總量已達送件申請時實收資本額 之下列標準者，得免協調其他人補足之：

1.初次申請股票上市上櫃之發行公司：

（1）送件申請時股份總額在三千萬股以下者，應達百分之七十。

（2）送件申請時股份總額超過三千萬股至一億股以下者，應達百分之六 十五。

（3）送件申請時股份總額超過一億股者，應達百分之六十。

4.中華民國證券商業同業公會證券商承銷或再行銷售有價證券處理辦法 第三十條

有價證券承銷價格除依第一節或第二節規定辦理外，應依其他合理方式 訂出參考價，而後與發行公司（發行機構）或有價證券持有人議定承銷 價格。

初次上市（櫃）前之承銷案件應充分考量公司最新財務狀況，除參考詢 價圈購狀況、一個月內之興櫃市場價格及主、協辦承銷商之研究報告訂 定承銷價格，並應提出合理說明，且承銷價格不得低於向本公會申報詢 圈約定書前興櫃有成交之 10 個營業日其成交均價簡單算術平均數之七 成；若承銷價格與訂價日前一營業日之興櫃價格差距達百分之五十時，

應具體說明訂價之理由。

5.臺灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則 第十二條

申請股票上市之發行公司，其上市契約經主管機關核准，並經本公司函 知後，應依前條規定辦理公開銷售，如果所申請上市之股票未於本公司 函知之日起算三個月內上市買賣者，應報經主管機關核准後，撤銷該上 市契約，其有正當理由申請延期，經本公司同意並報請主管機關核備後，

得延長三個月，且以一次為限。

6.財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商營業處所買賣有價證券審查 準則

第十二條第二項

經本中心同意在櫃檯買賣之有價證券，其開始買賣期日應訂於自發行人 接到本中心通知前條契約核准日起三個月內；逾期未開始買賣者，本中 心應報經主管機關核准後，撤銷該有價證券櫃檯買賣契約，但其有正當 理由申請延期，經本中心同意並報請主管機關核備後，得延長三個月，

且以一次為限。