本文研究目的為探討歐元區 19 個國家政府債務比與實質人均 GDP 成長率 之關聯，樣本期間除馬爾他為 2000 年至 2017 年外，其餘 18 國為 1999 年至 2017 年，皆使用季資料，利用線性檢定確認各國是否適用 Granger and Teräsvirta (1993) 所提出的平滑轉換迴歸模型 (Smooth Transition Regression, STR)，若檢測結果適用線性模型並非 STR 模型時，則使用 Johensan 共整合檢 定，判斷模型變數中是否存在長期關係，若不存在共整合關係，則使用簡單迴 歸估計。
根據實證結果，適用 STR 模型的 6 國以及各債務比門檻如下: 愛沙尼亞 6%、愛爾蘭 76%、斯洛伐克 38%、西班牙 69%、盧森堡 7%與 20%及葡萄牙 62%與 129%，其中盧森堡和葡萄牙有兩個門檻，該 STR 模型中債務比只作為 轉換變數，並非解釋變數，因為想針對透過債務比的變動，探討失業率、通膨 率、實質有效匯率及企業稅收佔比對實質人均 GDP 成長率的影響。綜合以上發 現，當債務比增加時，幾乎各國的落後一期實質人均 GDP 成長率對當期實質人 均 GDP 成長率的係數為顯著遞減；失業率對實質人均 GDP 成長率的係數大多 為負且影響逐漸變弱；通膨率對實質人均 GDP 成長率的係數大多為負且遞減；
而實質有效匯率及企業稅收佔比與實質人均 GDP 成長率並無明顯的關係存在。
以上國家使用無序列相關、無剩餘非線性、參數固定、無異質變異及常態 分配五種診斷性檢定，根據上述五種診斷性檢定結果，盧森堡與葡萄牙之非線 性迴歸估計結果相當值得信賴；西班牙及斯洛伐克之估計結果仍值得信賴；愛 爾蘭與愛沙尼亞之估計結果仍有待改進。
其餘線性國家中，債務比將一併放入解釋變數中，探討對實質人均 GDP 的 影響。奧地利變數中因無長期關係存在，故使用簡單模型，其中落後一期實質 人均 GDP 成長率和失業率對當期實質人均 GDP 成長率為顯著正影響，通膨率 為顯著負影響，而債務比對實質人均 GDP 成長率的邊際效果為 0.01，診斷性檢
41
定使用無序列相關檢定 (Q-test)、無異質變異檢定 (ARCH-LM test) 和常態分配 檢定(Jarque-Bera test)，除常態分配檢定無通過外，其餘兩個檢定皆有通過。
剩下 12 國變數間有共整合關係的為: 比利時、賽普勒斯、芬蘭、法國、德 國、希臘、義大利、拉脫維亞、立陶宛、馬爾他、荷蘭以及斯洛維尼亞，失業 率和通膨率對實質人均 GDP 成長率的係數大多為負，扣除極端樣本值後的平均 邊際效果為-0.31 和-0.33；實質有效匯率和債務比對實質人均 GDP 成長率大多 為顯著正相關，平均邊際效果為 0.003 和 0.1；企業稅收佔比對實質人均 GDP 成長率的係數大多為正，平均邊際效果為 4.6。
總結來說，適用 STR 模型的國家，隨著債務比增加，落後一期實質人均 GDP 成長率對當期實質人均 GDP 成長率的邊際效果為遞減；失業率對實質人 均 GDP 成長率的邊際效果為負，且影響逐漸減弱；通膨率的係數大多為負，且 影響逐漸增強。適用線性模型的國家，失業率和通膨率對實質人均 GDP 成長率 的效果大多為負，實質有效匯率和債務比對實質人均 GDP 成長率則是顯著正影 響，支持 Eisner (1995) 提出的刺激效果，認為較高債務會刺激經濟成長，所以 債務對於經濟呈現正向關係，企業稅收占比對實質人均 GDP 成長率大多是正相 關。不論是適用 STR 模型抑或線性模型的國家，可發現失業率與通膨率對實質 人均 GDP 成長率的效果皆為負，亦證實奧肯法則中失業率與經濟成長率兩者間 負向的抵換關係。
42
附圖
圖 10: 愛沙尼亞 STR 配適 值
圖 9: 愛沙尼亞 STR 配適值
圖 11: 愛爾蘭 STR 配適值
圖 10: 愛爾蘭 STR 配適值
圖 13: 葡萄牙 STR 配適值
圖 12: 葡萄牙 STR 配適值
圖 14: 斯洛伐克 STR 配適值
圖 13: 斯洛伐克 STR 配適值
圖 15: 西班牙 STR 配適值
圖 14: 西班牙 STR 配適值 圖 12: 盧森堡 STR 配適值
圖 11: 盧森堡 STR 配適值
43
參考文獻
1.陳旭昇 (2013)《時間序列分析－總體經濟與財務金融之應用》，臺灣東華書局 2.楊奕農（2009）《時間序列分析:經濟與財務上之應用，臺灣雙葉書廊
3.曾銘宗 (2013)《我國債務水準與經濟成長之關係研究》，國立台北大學企業 管理學系博士論文
4.郎偉芳 (2012)《政府債務實質效果與對經濟成長影響之探討》，國家發展委 員會
5. Balassone, F., Francese, M., and Pace, A. (2011), “Public Debt and Economic Growth in Italy”, Quaderni di Storia Economica (Economic History Working Papers)
6. Rais, S.I., and Anwar, T. (2012), “Public debt and economic growth in Pakistan:A time series analysis from 1972 to 2010”, Academic Research International, ISSN2223-9944
7. Aristovnik, A. (2015), “Revisiting the Role of Public Debt in Economic Growth:
the Case of OECD Countries”, Engineering Economics
8. Omet, A.M.G., and Kalaji, F. (2002), “External Debt and Economic Growth in Jordan: The Threshold Effect”, The Hashemite University
9. Jernej, M., Aleksander, A., and Miroslav, V. (2014), “The Impact of Growing Public Debt on Economic Growth in the European Union”, Amfiteatru Economic Journal, ISSN 2247-9104, The Bucharest University of Economic Studies, Bucharest, Vol. 16, Iss. 35, 403-414
10. Abubakar, A.B. (2016), “Public debt and economic growth nexus in India :An empirical investigation”, International Journal of Research in Commerce, Economics and Management, Volume No. 6 (2016), Issue No. 07 (July), ISSN 2231-4245, 43-48
44
11. Ogunmuyiwa, M. (2011), “Does External Debt Promote Economic Growth in Nigeria”, Department of Economics, Olabisi Onabanjo University,
12. Haris, A.B., and Mohammad, A.K. (2015), “The impact of federal government debt levels on productivity growth in Malaysia”, International Journal of Business, Economics and Law, Vol. 7, Issue 3 (Aug.) ISSN 2289-1552
13. Marchionne, F, and Parekh, S. (2014), “Growth debt and inequality”, Nottingham Trent University, ISSN 1478-9396
14. Ash, M., Basu, D., and Dube A. (2017), “Public Debt and Growth:An Assessment of Key Findings on Causality and Thresholds”, Political Economy Research Institute, NO.433
15. Kumar, M.S., and Woo, J. (2010), “Public Debt and Growth”, IMF Working Paper 16. Legrenzi, G., and Milas, C. (2011), “Debt Sustainability and Financial Crises:
Evidence from the GIIPS”, CESIFO Working Paper, NO.3594
17. Reinhart, C.M., and Rogoff, K.S. (2010), “Growth In A Time Of Debt”, NBER Working Paper, No. 15639
18. CHANG, T., and CHIANG, G. (2012), “ Transitional Behavior Of Government Debt Ratio On Rrowth”, Romanian Journal of Economic Forecasting
19. Panizza, U., and Presbitero, A.F. (2012), “ Public Debt and Economic Growth in Advanced Economies: A Survey”, Swiss Journal of Economics and Statistics, 175-204
20. Cho, D., and Rhee, D.E. (2013), “Nonlinear Effects of Government Debt on Private Consumption in OECD Countries”, KIEP Working Paper 13-05 21. Baum, A., Westphal, C.C., and Rother, P, (2012), “Debt and Growth New
Evidence for the Euro Area”, European Central Bank Working Paper, No. 1450